Theoretisch sollten Hitzewellen in Rekordhöhe, Waldbrände im Westen, rollende Stromausfälle und Hurrikane gute Nachrichten für Generatorhersteller sein
Generac mit Sitz in Waukesha, Wisconsin (Ticker: GNRC) ist mit etwa drei Vierteln des US-Marktes der dominierende Name in der Standby-Stromerzeugung für Privathaushalte. Diese Verkäufe machen etwa die Hälfte aus die Einnahmen des Unternehmens, der Rest kommt von gewerblichen und industriellen Kunden sowie aus der Wartung dieser Generatoren.
Kein Wunder, dass Generac als Sturmstock bekannt ist. Als der Supersturm Sandy 2012 den Nordosten heimsuchte, stieg der Umsatz von Generac 1.5 auf 2013 Milliarden US-Dollar, fast doppelt so hoch wie vor zwei Jahren. Von da an machte Generac einfach weiter. „Jedes Ereignis, das Ausfälle mit sich bringt, einschließlich Stürme, Stromausfälle, Versorgungsausfälle, was auch immer, steigert das Bewusstsein und damit den Umsatz“, sagt Baird-Analyst Mike Halloran.
Mancherorts gelten die Backup-Generatoren des Unternehmens als Notwendigkeit. Jonathan Skyrme aus Trumbull, Connecticut, hat ein 10-Kilowatt-Generatorsystem, das mit Propangas betrieben wird und groß genug ist, um den größten Teil seines Hauses im Falle eines Stromausfalls zu betreiben. Diese sind in der ländlichen Umgebung von Skyrme keine Seltenheit, wo die Äste alter Spitzahorne bei jedem Wind herunterzufallen scheinen. „Ich liebe die Idee meines Systems“, sagt er. „Es ist beruhigend zu wissen, dass es für das nächste große Wetterereignis da ist.“
Es gibt heutzutage mehr als nur schlechtes Wetter, das zu Stromausfällen führt. Waldbrände in Kalifornien können Menschen tagelang ohne Strom lassen, während sie Probleme mit dem Stromnetz haben hat in Texas den Strom ausgeschlagen in Zeiten, in denen es am nötigsten ist.
Die Dinge werden immer schlimmer. Den neuesten verfügbaren Daten zufolge verlor der durchschnittliche US-Stromkunde im Jahr 2020 mehr als acht Stunden lang den Strom. Das sind mehr als 100 % mehr als 2013, dem ersten Jahr, in dem die Energy Information Administration mit der Datenerfassung begann.
Nur 6 % der US-Haushalte besitzen Generatoren, und die Erweiterung um nur einen Prozentpunkt bedeutet weitere 2.5 Milliarden US-Dollar an adressierbarem Markt für Generac. Das erklärt, warum das Unternehmen den Umsatz von 340 bis 664 um 2012 % und den Gewinn um 2022 % steigern konnte, einschließlich Schätzungen. Jetzt sieht Kalifornien wie ein unerschlossener Markt aus, der Generac neues Wachstum bescheren könnte.
„Kalifornien war in der Vergangenheit kein Markt für Notstromgeneratoren“, sagt Maheep Mandloi, Analyst bei Credit Suisse. Weniger als 2.5 % der Haushalte dort verfügen über Standby-Strom. Staaten im Nordosten haben beispielsweise Penetrationsraten zwischen 10 % und 20 %.
Dennoch behandelt die Wall Street Generac wie eine kaputte Aktie. Seine Aktien sind im Jahr 50 um 175.83 % auf 2022 $ gefallen, was es zur 16. Aktie mit der schlechtesten Performance im Jahr XNUMX macht
S & P 500
in diesem Jahr.
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Ein Teil des Problems ist, dass Generac eine Wachstumsaktie ist, die nächstes Jahr nicht viel wachsen wird. Während der Umsatz im Jahr 5.2 voraussichtlich 2022 Milliarden US-Dollar erreichen wird, was einem Anstieg von 39 % gegenüber 2021 entspricht, erwartet die Wall Street für 9.4 einen Anstieg von nur 2023 %. Das verlangsamte Wachstum veranlasst Wachstumsinvestoren, eine Aktie abzustoßen, und es dauert einige Zeit, bis Value-Investoren sich wohl fühlen, einzusteigen .
Die Generac-Aktie könnte sich diesem Punkt nähern. Bedenken Sie, dass die Generac-Aktie Mitte 2021 zum 40-Fachen der geschätzten Gewinne des nächsten Jahres gehandelt wurde, das Doppelte des ohnehin schon teuren Vielfachen von 500 des S&P 20. Die Aktien werden jetzt nur noch mit dem 13-Fachen der geschätzten Gewinne für 2023 gehandelt, ein Abschlag gegenüber dem breiteren Markt. Die Aktie war 2021 vielleicht zu teuer, aber jetzt sieht sie zu billig aus.
Es ist nicht so, als würde das Wachstum des Unternehmens verschwinden. Die Wall Street erwartet, dass die Umsätze und Gewinne in den Jahren 10 und 16 um durchschnittlich 2023 % bzw. 2024 % wachsen werden. Das ist viel schneller als der Markt, der die Gewinne voraussichtlich um 7 % steigern wird. Das folgt auch bei Generac einem historischen Muster. Nach dem Supersturm Sandy stagnierten die Verkäufe zwischen 2013 und 2016, aber die Verkäufe im Jahr 2022 werden voraussichtlich um mehr als das Dreifache gegenüber dem Niveau von 2013 steigen.
Die Ökologisierung der Stromerzeugung hat einige Bedenken hinsichtlich der Veralterung geweckt; Wenn jeder Solarzellen auf dem Dach hat, braucht niemand einen Generator. Aber Solarmodule und Batteriespeicher kosten immer noch ein Vielfaches dessen, was ein Generac-System kostet, sagt Mandloi von Credit Suisse. Und Batterien können leer werden, wenn ein Ausfall zu lange dauert.
Generac ist Investitionen in saubere Technologien, zu. Es hat Unternehmen erworben, die sich mit Energiespeichern, Solarwechselrichtern – den elektrischen Geräten, die den Gleichstrom der Sonne in Wechselstrom für Haushalte umwandeln – zusammen mit anderen Produkten befassen, die den Händlern mehr zu verkaufen geben, wenn sie potenziellen Kunden Notstromprodukte anbieten.
„Das Geschäft mit sauberer Energie befindet sich immer noch im Wachstums-/Entwicklungsmodus“, sagt Halloran von Baird. „Wir glauben, dass es ein langfristiger Wertschöpfer für das Unternehmen ist.“
Generac muss nicht zu seinen früheren Höhen zurückkehren, um eine gute Investition zu sein. Mandloi hat ein Kursziel von 395 $ für die Aktie, eines der höchsten auf der Straße. Hallorans Ziel liegt bei bescheideneren 275 US-Dollar pro Aktie und damit unter dem durchschnittlichen Analystenziel von 340 US-Dollar. Aber selbst auf dem niedrigeren Niveau von Halloran würde die Generac-Aktie um mehr als 50 % zulegen – und nur zum 20-Fachen der Gewinne von 2023 gehandelt werden, ein großer Abschlag auf den Dreijahresdurchschnitt von fast 26 Mal.
Auf diesen Ebenen scheint Generac eine großartige Möglichkeit zu sein, jedes Portfolio zu stärken.
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