Die Märkte warnen vor der Mammutaufgabe des neuen britischen Premierministers

(Bloomberg) – Eine Währung, die fast so niedrig ist wie seit Jahrzehnten, ein beispielloser Anstieg der Kreditkosten der Regierung und eine Rekord-Underperformance bei inländischen Aktien – so sieht die düstere Szene an den Märkten aus, die auf den nächsten britischen Premierminister wartet.

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Das Pfund, das in diesem Jahr gegenüber dem Dollar bereits um fast 15 % gefallen ist, verzeichnete gerade seine schlechteste monatliche Performance seit der Brexit-Abstimmung 2016. In der Zwischenzeit sind die Kreditkosten für Unternehmen nach sechs aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen durch die Bank of England sprunghaft gestiegen, während die Erwartungen weiterer Erhöhungen angesichts der Warnungen, dass die Inflation weiter außer Kontrolle geraten wird, in die Höhe geschossen sind.

Eine Unternehmenslobby hat angedeutet, dass sich das Land bereits mitten in einer Rezession befindet, und auf steigende Energiekosten hingewiesen. Ein Rückgang der Ausgaben der Haushalte und der Reallöhne hat eine Reihe von Streiks in allen Sektoren ausgelöst, da eine Krise der Lebenshaltungskosten zu greifen beginnt.

Sobald die Gewinnerin des Führungsrennens – höchstwahrscheinlich Liz Truss – am Montagmittag bekannt gegeben wird, werden die Anleger genau beobachten, ob die umgesetzten Richtlinien die Niederlage bei britischen Vermögenswerten mildern oder verschärfen werden. Strategen befürchten, dass Truss hohe Kredite aufnehmen könnte, um Steuersenkungen zu finanzieren, was die britische Bilanz weiter schädigen könnte.

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„Sie wird den wirtschaftlichen Staffelstab in einer unglaublich schwierigen Zeit übernehmen, und es gibt bereits Spekulationen – und eine gewisse Schwäche des Pfunds –, die darauf hindeuten, dass sie den Staffelstab einfach fallen lassen könnte“, sagte Steven Barrow von der Standard Bank.

Hier ist eine Momentaufnahme dessen, was auf den britischen Märkten passiert:

Britisches Pfund

Nach einem steilen Rückgang in diesem Jahr handelt Cable über 1.15 $, weniger als zwei US-Cent von seinem schwächsten Stand seit 1985 entfernt. Ein Maß für die Dynamik, die Angst-Gier genannt wird, impliziert, dass die Verkäufer die Preise fest im Griff haben. Die Schwäche des Pfunds erhöht die Importkosten und heizt die bereits sengende Inflation an.

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Staatsanleihen

Der Zinssatz für zweijährige Staatsanleihen ist auf über 3.1 % gestiegen, den höchsten Stand seit der globalen Finanzkrise im Jahr 2008, und erschütterte die Hoffnungen der Anleger, dass der schlimmste Ausverkauf überstanden sei. Swaps im Zusammenhang mit den politischen Sitzungen der BOE zeigen, dass die Zinserhöhungserwartungen sprunghaft angestiegen sind, was bedeutet, dass sich der Leitzins von 1.75 % vor Jahresende mehr als verdoppeln wird.

Britische Aktien

Der Mid-Cap-Index FTSE 250 – dessen Mitgliedsunternehmen stark von der Binnenwirtschaft abhängig sind – ist auf dem Weg zu seiner bisher größten jährlichen Underperformance gegenüber dem auf Exporteuren basierenden FTSE 100. Das liegt daran, dass der Blue-Chip-Index FTSE 100 weiterhin unterstützt wird von Bergbau- und Energieunternehmen, die von den boomenden Rohstoffmärkten profitieren, sowie von Exporteuren, die vom Kursrutsch des Pfund Sterling profitieren.

Tineke Frikkee, Leiterin des UK Equity Research bei Waverton Investment Management, sagt, dass es einige Zeit dauern wird, bis sich der Nutzen einer Steuersenkung durch einen neuen Premierminister bemerkbar macht. „Wir müssen die höchsten Inflationserwartungen überwinden, bevor wir eine Trendwende erkennen können“, sagte sie per E-Mail. „Nächstes Jahr könnte sich als besseres Jahr für den FTSE 250 erweisen.“

Unternehmensschulden

Die Kreditkosten für britische Blue-Chip-Unternehmen sind zum ersten Mal seit mehr als einem Jahrzehnt auf über 5 % gestiegen, da die galoppierende Inflation den Unternehmenssektor des Landes heimsucht. Die Renditespanne zwischen auf Pfund Sterling und Dollar lautenden Unternehmensanleihen ist die größte seit 2014, was den besonders starken Druck im Vereinigten Königreich widerspiegelt.

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