Mid-Cap-Unternehmen werden normalerweise mit einer Marktkapitalisierung von 2 bis 10 Milliarden US-Dollar definiert, aber Amy Zhang zieht es vor, stattdessen nach Umsatz zu messen.
Als No-Load-Fonds gehört Mid Cap Focus mit seiner annualisierten Dreijahresrendite von 14.9 % zu den besten 10 % seiner Mitbewerber und schlägt die Mid-Cap-Wachstumskategorie und den Russell Midcap Growth Index, abzüglich der jährlichen Rendite von 0.68 % Gebühr. Es wird größtenteils über Finanzberater verkauft und hat ein Investitionsminimum von 500,000 USD. Mid Cap Focus A-Aktien (ALOAX), bei denen es sich um die gleiche Investition handelt, sind jetzt für ein Minimum von 1,000 USD und eine Gebühr von 0.96 % bei Brokern wie Charles Schwab und Fidelity erhältlich. Es gibt eine Anfangsgebühr von 5.25 %.
Als Value-Aktien hinkte der Fonds im vergangenen Jahr dem Index hinterher haben besser gehalten in einem rückläufigen Markt als Wachstumsaktien. Aber Zhang hält an ihren Waffen fest und kauft heruntergekommene Technologieaktien, die sie als Schnäppchen betrachtet.
Ihr differenzierter Anlageansatz basiert auf 20 Jahren Management von Small- und Mid-Cap-Wachstumsstrategien, darunter 13 Jahre Co-Management des Goldmedaillengewinners von Morningstar
Brown Capital Management Kleines Unternehmen
Fonds (BCSIX). Sie schloss sich Alger an im Jahr 2015 angegeben starten
Alger Small-Cap-Fokus
(AGOZX) und legte 2019 den mit vier Sternen ausgezeichneten Mid Cap Focus-Fonds von Morningstar mit der Silbermedaille auf.
Zhang sucht nach Unternehmen mit Geschäftsmodellen, die ein dauerhaftes Umsatzwachstum mit Gewinntransparenz erzielen, wie z. B. Abonnementmodelle oder Unternehmen, die kritische Komponenten liefern. Sie wünscht sich Firmen, die mit zeitsparenden oder problemlösenden Produkten Marktanteile gewinnen und einen Vorteil behalten können.
„Diese Firmen sind wertvoll und differenziert; Sie können Preissetzungsmacht haben, was in diesem Markt sehr gut passt“, sagt sie.
| Alger Mid-Cap-Fokus | YTD | 1 Jahr | 3 Jahr |
|---|
| AFOZX | -27.6% | -16.6% | 14.9% |
| Mid-Cap-Wachstumskategorie | -20.9 | -21.3 | 9.5 |
| Top 10 Beteiligungen | | | |
| Unternehmen / Ticker | | Gewichtung | |
| Natera / NTRA | | 4.2% | |
| Konstellationsenergie / CEG | | 3.9 | |
| Insulat / PODD | | 3.4 | |
| Avantor / AVTR | | 3.2 | |
| Everbridge/EVBG | | 3.1 | |
| Palo Alto Networks / PANW | | 2.8 | |
| Bentley-Systeme / BSY | | 2.8 | |
| Diamondback Energy / FANG | | 2.8 | |
| KLA / KLAC | | 2.8 | |
| Alteryx / AYX | | 2.7 | |
| | | |
| Gesamt: | | 31.7% | |
Hinweis: Bestände per 31. August. Rücksendungen bis 12. September; dreijährige Renditen sind annualisiert.
Quellen: Morningstar; Alger
Starke Manager sind der Schlüssel, und Zhang sucht nach einer „Art von Yin und Yang“, also Unternehmen, die einen visionären CEO und einen Chief Financial Officer haben, die sich auf Rentabilität konzentrieren, um Wachstum und Rentabilität in Einklang zu bringen. Sie scheut Unternehmen, die nicht fokussiert sind oder keine effiziente Verkaufsstrategie haben.
Mid Cap Focus ist ein hochkonzentriertes Portfolio von etwa 50 Titeln, und Zhang zieht es vor, Unternehmen drei bis fünf Jahre lang zu halten, wobei der innere Wert ein Grund für den Kauf oder Verkauf ist. Die drei Jahre seit der Gründung von Mid-Cap Focus waren volatil und führten zu deutlich mehr Umsatz, als ihr lieb war – bis zu 250 % im letzten Jahr.
Nachdem Mid Cap Focus im Jahr 85 eine Rendite von fast 2020 % erzielt hatte, verkaufte sie mehrere hochkarätige Namen, darunter ein Unternehmen zur Benutzerauthentifizierung
Okta
(OKTA) und Videokonferenzunternehmen
Zoom-Videokommunikation
(ZM) und stellte fest, dass „sie ihre Bewertungen wirklich überschritten haben“. Steigende Inflation und die der Federal Reserve Zinserhöhungskampagne veranlasste andere Verkäufe.
Der aktuelle Marktzyklus, der Value begünstigt, drückt die seit Jahresbeginn erzielten und Einjahresrenditen von Mid Cap Focus um 28 % bzw. 33 %. Der Fonds liegt im Vergleich zu Mitbewerbern in den unteren 10 % und hinkt dem Index hinterher.
Ein weiterer Grund für die schwache Performance des Fonds ist eine leichte Übergewichtung in Technologie gegenüber Vergleichsunternehmen und dem Index in diesem Jahr. Zhang beschreibt es als einen opportunistischen Schritt, da sie versucht, „die Edelsteine in den Trümmern“ des diesjährigen Tech-Ausverkaufs zu finden. Sie sagt, dass mehrere Technologiefirmen hochwertige Unternehmen bleiben, da ihre Multiples unter Vertrag genommen werden.
Eines der Unternehmen, das Zhang Anfang dieses Jahres während der Tech-Routine kaufte, war
CrowdStrike-Bestände
(CRWD) und baute nach Gewinnmitnahmen Ende 2021 eine Position in der Cybersicherheitsfirma wieder auf. Der Tech-Ausverkauf im ersten Quartal habe die Firma aus langfristiger Sicht wieder attraktiv gemacht, sagt sie.
Sie betrachtet CrowdStrike als einen aufstrebenden Marktführer in der Markt für Endpunktsicherheit für Unternehmen, ein Sicherheitssystem für Endbenutzergeräte. CrowdStrike übernimmt Marktanteile von Unternehmen wie z
Qualcomm
(QCOM) und McAfee, sagt sie. Das Cloud-basierte System unterscheidet sich von den Angeboten der Konkurrenz, da Kunden nach dem Kauf des Systems häufig zusätzliche Dienste hinzufügen und so dauerhafte Einnahmequellen schaffen. "Es ist sowohl ein hohes Stückwachstum als auch eine Erweiterung des Portemonnaieanteils", sagt sie.
Eine weitere neue Tech-Ergänzung ist der Payroll-Service-Provider
Paylocity-Holding
(PCTY). Es konkurriert mit Gleichgesinnten
Automatische Datenverarbeitung
(ADP) und
Paychex
(PAYX) und hat derzeit rund 33,000 Kunden – verglichen mit einer Million zusammen für ADP und Paychex, stellt sie fest. Es expandiert auch in das Humankapitalmanagement. Zhang hofft, dass Paylocity ein langfristiger Compounder sein kann, und stellt fest, dass es das Geschäft während der Pandemie gesteigert hat.
Einige der Unternehmen, die Mid Cap Focus besitzt, verfügen über Preissetzungsmacht, was den Inflationsdruck mindern sollte. Ein Beispiel ist
Heico
(HEI), ein Unternehmen mit zwei Geschäftsbereichen: ein Ersatzteillieferant für Flugzeuge und einer für Elektronik für Nischenanwendungen in Luft- und Raumfahrt und Verteidigung. Als von der Federal Aviation Administration zugelassener Drittanbieter von Ersatzteilen stellt Heico Teile 20 % bis 40 % billiger her als Erstausrüster und ist der größte in seiner Kategorie. Die von der FAA zugelassenen Ersatzteillieferanten machen nur 3 % bis 4 % des kommerziellen Luft- und Raumfahrt-Ersatzteilmarkts aus, was eine lange Wachstumsperspektive darstellt, sagt sie.
Nach der Volatilität der letzten Jahre hält Zhang das Portfolio für gut aufgestellt. Die Unternehmen, die sie besitzt, haben starke Bilanzen und müssen die Kapitalmärkte kaum zur Finanzierung anzapfen, was sie vor höheren Zinsen schützt.
„Ich habe ein sehr gutes Gefühl für die nächsten ein bis drei Jahre. Ich denke, die meisten schlechten Nachrichten in Bezug auf die Zinsen sind eingepreist“, sagt sie. „Sogar kleinere Unternehmen können in einem Umfeld steigender Zinsen wachsen, wenn Sie über starke Bilanzen verfügen, in denen Sie sich selbst finanzieren können, und einige wirklich eigenwillige Treiber haben.“
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