Wie wirken sich steigende Zinsen auf den Aktienmarkt aus?

Im ersten Halbjahr 2022 hat sich die Anlagelandschaft spürbar verändert. Dies war hauptsächlich auf einen deutlichen Anstieg der Zinsen und einen kontinuierlichen Anstieg der Inflationsrate zurückzuführen. Aktien konnten sich diesen Veränderungen jedoch nicht entziehen. Bis Juni 2022 fand am Aktienmarkt eine erhebliche „Neubewertung“ statt. Infolgedessen fiel der Aktienindex Standard & Poor's 500, ein wichtiger Indikator für die Wertentwicklung von US-Aktien, in einen rückläufigen Markt. Dies entspricht einem Rückgang von 20 % gegenüber seinem Höchstwert.

Um die Inflation einzudämmen, leitete die Federal Reserve (Fed) Anfang des Jahres einen umfassenden Kurswechsel ein. Die Maßnahmen der Fed sollen das Wirtschaftswachstum bremsen. Sie zielen jedoch nicht darauf ab, eine Rezession auszulösen. Dennoch scheint die überarbeitete Politik der Fed erhebliche Auswirkungen auf das breitere Zinsumfeld gehabt zu haben. Während eines Großteils des Jahres zeigten die Anleiherenditen einen Aufwärtstrend.

Steigende Zinsen haben die Landschaft für Aktienanleger verändert, die sich an ein Umfeld gewöhnt hatten, in dem die Zinsen lange Zeit niedrig waren. Also, was ist die Beziehung zwischen der Zinsen und Aktienmärkte? Was bedeutet das für Ihr Aktienportfolio?

Die frühere Politik des „leichten Geldes“ der Fed

Die Politik des „leichten Geldes“ der Fed galt ab Anfang 2020 für einen Zeitraum von zwei Jahren. Sie dauerte auch einen Großteil des vorangegangenen Jahrzehnts. Dazu gehörte die Beibehaltung der Fed Funds Rates auf niedrigem Niveau und die Erhöhung der Bestände am Anleihemarkt. Als COVID-19 erstmals im Februar und März 2020 veröffentlicht wurde, ergriff die Fed wichtige Lockerungsmaßnahmen. Sie senkte den Leitzins der Fed auf fast 0 % und erhöhte ihre Bestände an Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren.

Dies führte zu niedrigen Zinsen auf dem gesamten Rentenmarkt. Risikoanlagen wurden attraktiver. Dies lag daran, dass festverzinsliche Anlagen Anlegern keine attraktiven Renditen boten.

Anleger weiter außerhalb des Risikospektrums bewerteten die Politik des „leichten Geldes“ der Fed positiv. Eric Freedman ist Chief Investment Officer der US Bank. „Unterstützende Geldpolitik war entscheidend für Besitzer von Risikoanlagen, unabhängig davon, ob es sich um inländische Aktien, Immobilien oder Kryptowährungen handelt“, sagt er. Dadurch ist die S&P 500 stieg um 18.40 % und 28.71 % 2020 bzw. 2021.

Über den größten Teil dieses Zeitraums entwickelte sich die US-Wirtschaft gut. Die Wirtschaft blieb nach einem starken Rückgang im ersten Halbjahr 2020, der auf den Ausbruch von COVID-19 zurückgeführt wurde, widerstandsfähig. Die Wirtschaft wuchs 5.7 um 2021 % (gemessen am Bruttoinlandsprodukt). Dies half der Fed, eines ihrer Mandate zu erfüllen, nämlich „maximale Beschäftigung“ zu erreichen. Obwohl die Fed sagt, dass das Ziel nicht leicht messbar ist und sich im Laufe der Zeit ändern kann, sind die Beschäftigungstrends immer noch positiv. Inflation und Zinssätze waren in den letzten 40 Jahren größtenteils relativ niedrig. Dieses Umfeld begünstigt tendenziell Aktienanleger. Es ist jedoch unklar, wie sehr sich diese Umstände ändern könnten.

Die Fed änderte ihre Geldpolitik nach einem plötzlichen Anstieg der Inflation. Der Verbraucherpreisindex misst die Lebenshaltungskosten und stieg 7 um 2021 %. Infolgedessen verzeichnete der Verbraucherpreisindex einen Inflationsanstieg von 9.1 % über den 12-Monats-Zeitraum bis Juni 2022. Dies ist weit mehr als das Ziel der Fed die jährliche Inflation langfristig im Bereich von 2 % halten.

Der Politikwechsel der Fed spiegelte die Veränderungen am Anleihemarkt wider. Die Rendite 10-jähriger US-Treasuries lag im Juni 3.49 bei 2022 %. Die Rendite 10-jähriger US-Treasuries, eine Benchmark für den breiteren Anleihemarkt, stieg von 1.52 % im Jahr 2021 auf einen Höchststand von 3.49 % im Juni 2022. Darüber hinaus stiegen die Renditen der 3-monatigen US-Treasury Bill (die eng an die Leitzinsen der Fed gekoppelt sind) von Ende 0.06 bis Mitte Juli 2.5 von 2021 % auf 2022 %.

Höhere Zinsen wirken sich auf die Aktienanlagelandschaft aus

Es gibt viele Gründe, warum sich Zinssätze auf die Aktienmärkte auswirken könnten. Ein Grund dafür ist, dass sich höhere Zinssätze auf das künftige Gewinnwachstum von US-Unternehmen auswirken könnten. Freedman sagt, wenn die Fed ihre Zinssätze anzieht, können wir mit einem Rückgang des Wirtschaftswachstums rechnen. Tatsächlich verlangsamte sich das BIP-Wachstum in der ersten Hälfte des Jahres 2022 mit einem Rückgang einer Jahresrate von 1.6 % im ersten Quartal.

Freedman sagt, dass „die Fed ihre Absicht telegrafiert hat, die Zinssätze weiter zu erhöhen“. Infolgedessen haben Aktien in diesem Umfeld, das durch die Phase des „leichten Geldes“ der Fed vor 2022 geschaffen wurde, etwas von ihrer Attraktivität verloren.

Der Grund für diese Änderung ist, dass Anleihen, Zertifikate und Einlageninstrumente höhere Renditen bieten als Aktien, was den Wettbewerb um Aktien verstärken könnte. Rob Haworth, Senior Financial Strategy Director bei der US Bank Wealth Management, sagt, dass Aktienanleger weniger geneigt sein werden, Aktienkurse zu kaufen, wenn die Zinssätze steigen. Der Wert zukünftiger Erträge wird weniger attraktiv erscheinen als Anleihen, die wettbewerbsfähigere Renditen bieten. Zukünftige Gewinne für Aktien haben einen Barwert, der davon abhängig ist Inflation und Zinsen. Erwartete höhere Kurse in der Zukunft werden den Barwert der Aktie verringern. Dies könnte die Aktienkurse zusätzlich unter Druck setzen.

Haworth sagt, dass Aktien mit hohen Kurs-Gewinn-Verhältnissen am stärksten betroffen waren. Die größten Kursrückgänge erlebten laut Haworth Aktien, die aus Bewertungssicht „teuer“ sind. Zu diesen Aktien gehörten Technologie- und langfristige Wachstumsunternehmen, die sich seit der Pandemie stark entwickelt haben. Haworth weist darauf hin, dass die Aktienkurse von Aktien mit niedrigen laufenden Erträgen gestiegen sind, bevor die Fed ihre Politik geändert hat; Die Anleger konzentrierten sich mehr auf zukünftige Gewinne. Haworth sagt, dass die Märkte weniger wahrscheinlich für Aktien mit unzureichenden Erträgen „bezahlen“, wenn die Zinsen weiter steigen.

Quelle:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.