Könnte Binance Tether eliminieren? – Der Kryptonomist

Gestern veröffentlichte Kaiko a Bericht über Stablecoins Darin heißt es wörtlich, dass es eine Wahrscheinlichkeit ungleich Null gibt, dass Binance USDT auslaufen lassen wird. 

Der Bericht, herausgegeben von Riad Carey, analysiert speziell das Jahr 2022 der drei wichtigsten Stablecoins, nämlich Tether Dollar (USDT), USD Coin (USDC) und Binance USD (BUSD). 

Die Analyse schließt mit der Aussage, dass die drei Stablecoins leicht unterschiedliche Nutzungsnischen haben und dass die Entscheidung von Binance, USDC auslaufen zu lassen, eine enorme Veränderung in der Struktur dieses Marktes bewirkt hat. 

Carey fügt hinzu, dass diejenigen, die an diesem Markt teilnehmen, sich des immensen Marktanteils von Binance bewusst sein und die Möglichkeit in Betracht ziehen sollten, dass die Börse USDT auslaufen lässt, was den größten Schock aller Zeiten für den Stablecoin-Markt verursacht. 

Tether und die anderen großen Stablecoins

Der von Kaiko veröffentlichte Bericht beginnt mit einer Analyse der Handelsvolumina von stabile Münzen in den letzten Jahren. 

Von 2012 bis 2022 ist die Dominanz von Stablecoins gegenüber Fiat-Währungen auf den Kryptomärkten von 1 % auf 87 % in die Höhe geschossen, was sehr deutlich macht, dass die Teilnehmer an diesem Markt mittlerweile Stablecoins gegenüber Fiat-Währungen deutlich bevorzugen. Bis 2017 war es nicht umgekehrt. 

Um ehrlich zu sein, zeigt das Dominanzdiagramm jedoch, dass Stablecoins im Jahr 2017 einen anfänglichen Boom erlebten, dem jedoch ein sehr starker Rückgang folgte, gerade als sich die große Spekulationsblase aufblähte. 

Dieser Abschwung hing vielleicht mit den zahlreichen Auszahlungen zusammen, die damals vorgenommen wurden, oder mit dem Eintritt riesiger Mengen an neuem Kapital in die Kryptomarkt. 

Im folgenden Jahr, inmitten des Bärenmarktes, kehrte die Dominanz der Stablecoins jedoch nicht nur zurück, sondern tat dies auch weiterhin, bis sie bereits Anfang 2020 ein sehr hohes Niveau erreichte. 

Mit dem Zusammenbruch der Finanzmärkte im März 2020 aufgrund der Pandemie kam es erneut zu einem starken Einbruch, der erst Anfang 2021 endete, als die neue Blase aufzublasen begann. Merkwürdig ist jedoch die Tatsache, dass es während der Blase von 2021 keinen Rückgang der Dominanz von Stablecoins gab, wie es während der Blase von 2017 der Fall war. 

Darüber hinaus gab es ab 2020 eine regelrechte Explosion der kombinierten Marktkapitalisierung von Tether, USD Coin und Binance, die von 10 Milliarden US-Dollar im Mai auf 30 Milliarden US-Dollar im Januar 2021 und dann auf bis zu 150 Milliarden US-Dollar im Frühjahr anstieg 2022, vor der Implosion von Terra. 

Seitdem geht es aber stetig bergab. 

Laut Carey interagieren die drei Stablecoins miteinander, aber in einer chaotischen Interaktion, die keinen vorhersagbaren Mustern folgt. 

Die Unterschiede zwischen Tether, USD Coin und BUSD

Einer der bedeutendsten Unterschiede zwischen den drei Stablecoins liegt in den Einlösungsverfahren. 

Während USDC und BUSD von fast jedem direkt an der Quelle und ohne zusätzliche Kosten eingelöst werden können, hat Tether eine andere Politik. 

Tatsächliche Rücknahmen, nämlich solche, die durch Rückgabe von USDT an den Emittenten erfolgen, können erst ab 100,000 USDT und mit einer Gebühr von 0.1 % ab 1,000 USD aufwärts erfolgen. 

Erwähnenswert ist jedoch, dass Tether die Bitfinex-Börse nutzt, um USDT auf den Markt zu bringen, sodass USDT an dieser Börse ohne große Volumenbeschränkungen und mit niedrigen Gebühren verkauft werden kann. 

Trotzdem ist USDT immer noch mit Abstand die am weitesten verbreitete Stablecoin für den Kryptohandel, während USDC hauptsächlich verwendet wird DeFi Protokolle auf Ethereum, während BUSD hauptsächlich auf Binance und BSC verwendet wird. 

Carey merkt an, dass die relative Schwierigkeit, USDT einzulösen, bedeutet, dass Einzelhandelsnutzer es in Stresszeiten tatsächlich vorziehen, es gegen andere Stablecoins einzutauschen, anstatt es einzulösen. 

Beispielsweise entfiel in den Tagen, als das Terra-Ökosystem implodierte oder als Celsius im Juni und FTX im November scheiterten, fast das gesamte Stablecoin-Handelsvolumen auf USDT, mit nur 0.27 % Marktanteil für BUSD-USDC. 

Binance

Das Problem ist, dass der größte Teil des Handelsvolumens sowohl zwischen USDT und BUSD als auch zwischen USDT und USDC stattfindet Binance, und Binance haben vor einiger Zeit beschlossen, USDC zu entfernen. 

Mit anderen Worten, auf Binance konzentrieren sich die größten Tether-Trades in den anderen großen Stablecoins. 

Auf diese Weise dominiert die weltweit führende Börse diese Nische des Kryptomarktes und da sie offensichtlich ihre BUSD bevorzugen will, lässt sie den Verdacht offen, dass sie sich in Zukunft gegen USDT stellen könnte, wie sie es bereits mit USDC getan hat. 

Da USDC auf Binance behindert wurde, haben sich die größten Handelsvolumina zwischen USDC und BUSD zu Uniswap verlagert, einem DEX, der von der Masse der Einzelhandelsnutzer nicht weit verbreitet ist. 

Daher scheint es keine große Alternative zu Binance in Bezug auf große Handelsvolumina zwischen Stablecoins zu geben, wodurch die Börse effektiv in eine starke Position gebracht wird. 

Es kommt alles darauf an, wie viel Binance bereit ist, BUSD zu bevorzugen, indem es andere Stablecoins benachteiligt, und wie viel es bereit ist zu verlieren, indem es insbesondere Tether benachteiligt. Es ist möglich, dass der Grund, warum sie sich noch nicht dazu entschieden hat, gerade darin besteht, die Möglichkeit nicht zu verpassen, ihren Kunden auch den USDT-Handel anzubieten. 

Es ist erwähnenswert, dass das gesamte Handelsvolumen in BUSD jetzt auf dem Niveau von USDC liegt, wenn nicht sogar höher, USDT hingegen immer noch auf einem anderen Planeten ist. 

Tatsächlich sind die gesamten Handelsvolumina in Tether auf allen Kryptomärkten und für jedes Paar immer noch weit mehr als doppelt so hoch wie die Summe der in BUSD und USDC. 

Die sofortige Eliminierung von USDT für Binance würde also höchstwahrscheinlich bedeuten, sich selbst ernsthaften Schaden zuzufügen, während die Eliminierung von USDC zur Förderung von BUSD möglicherweise mehr Vorteile als Probleme gebracht hätte. 

Sollten die BUSD-Handelsvolumina, insbesondere auf Binance, in Zukunft jedoch deutlich steigen, ist nicht von vornherein auszuschließen, dass sich die Börse für ein Delisting von Tether entscheidet.