(Bloomberg) – Lange bevor Broadcom Inc. am Donnerstag einen Deal zum Kauf von VMware Inc. für 61 Milliarden US-Dollar besiegelte, beäugte es das Unternehmen heimlich aus der Ferne.
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Laut mit der Angelegenheit vertrauten Personen war VMware schon seit einiger Zeit einer der Vermögenswerte ganz oben auf der Zielliste von Broadcom, aber der Freier prüfte das Geschäft in aller Stille, bevor er weiter ging. Broadcom hat Zahlen geknackt, VMware-Produkte untersucht und Szenarien für etwa ein Jahr durchgespielt, bevor es einen Ansatz gegeben hat, sagten die Leute, die darum baten, nicht genannt zu werden, weil die Beratungen privat waren.
So begann die voraussichtlich größte Übernahme durch einen Chiphersteller in der Geschichte und einer der besten Tech-Deals aller Zeiten. Die Vereinbarung vom Donnerstag heiratet ein weitläufiges Halbleiterunternehmen mit einem Softwarepionier aus dem Silicon Valley – eine Fusion, mit der nur wenige gerechnet hatten, bevor Bloomberg Anfang dieser Woche die Nachricht von den Gesprächen verbreitete. Broadcom plant, VMware zum Dreh- und Angelpunkt seiner Softwarestrategie zu machen und so seine Abhängigkeit von der Boom-and-Bust-Chipindustrie zu verringern.
Die Balz begann aus gutem Grund langsam. VMware war bis zu einer Abspaltung im vergangenen Jahr Teil von Dell Technologies Inc. Diese Trennung, die im April 2021 angekündigt und am 1. November abgeschlossen wurde, löste VMware von Dell und machte es als Übernahme attraktiver. Aber die Führungskräfte von Broadcom konnten nicht handeln oder ihr Interesse zeigen, bis mindestens sechs Monate nach Abschluss des Deals, sagten die Leute.
Steuervorschriften hindern ein ausgegliedertes Unternehmen für einen bestimmten Zeitraum daran, M&A-Gespräche zu führen – Anwälte raten im Allgemeinen zu einem Zeitfenster von sechs Monaten –, sodass Broadcom warten musste, bis VMware bereit war, sich zu engagieren.
Die Gespräche begannen Anfang Mai mit einem Telefonat von Hock Tan, Chief Executive Officer von Broadcom, mit Michael Dell, der nach der Abspaltung seines Computergeschäfts der größte Anteilseigner von VMware geblieben war. Tan, ein in Malaysia geborener Unternehmer, der Broadcom zu einem der größten und diversifiziertesten Chiphersteller gemacht hat, wollte Dell bezüglich des Interesses an einer Fusion ausloten.
Die beiden Männer vereinbarten ein Treffen in Austin, Texas. Dort machte Tan seinen offiziellen Pitch: Er versprach, eine großzügige Prämie anzubieten und einen weit darüber liegenden Wert zu liefern. Dell schien für die Idee aufgeschlossen zu sein, zum Teil, weil sich die Aktien von VMware – von denen er 40 % besaß – seit der Abspaltung nicht gut entwickelt hatten. Der Vorstand von VMware, in dem Dell Vorsitzender ist, hat einen Transaktionsausschuss gebildet, um eine mögliche Übernahme zu analysieren.
Aber wenn der Deal einen langsamen Start hatte, machten beide Seiten die verlorene Zeit bald wieder wett. Nachdem sich beide darauf geeinigt hatten, voranzukommen, kam die Transaktion in etwa zwei bis drei Wochen zustande.
Neben Tan und Dell waren Tom Krause, Softwarechef von Broadcom, und Egon Durban, ein Partner des Private-Equity-Giganten Silver Lake, die Verhandlungsführer. Die Investmentfirma ist ein wichtiger Anteilseigner von VMware und hatte Dells gleichnamiger Firma vor fast einem Jahrzehnt geholfen, privat zu werden. VMware wurde von Bankern der Goldman Sachs Group Inc. und JPMorgan Chase & Co. beraten.
M&A ist Broadcom kein Unbekannter. Das Unternehmen ging 2016 aus einer Fusion mit Tans Avago Technologies Ltd. hervor und hat seitdem mehrere Blockbuster-Deals abgeschlossen. Broadcom hat den Prozess beschleunigt.
„Wir sind stolz darauf, eine sehr klare Vorstellung davon zu haben, was wir tun wollen“, sagte Krause von Broadcom in einem Interview. „Und wenn wir diese Möglichkeiten sehen, handeln wir schnell.“
Berater wurden beauftragt, und die Mitarbeiter bemühten sich, VMware – während der Gespräche unter dem Codenamen Verona – mit Broadcom zusammenzubringen, das an Barcelona vorbeiging.
Das europäische Thema war passend, da Dell während der letzten Etappe der Gespräche in Davos, Schweiz, war. Auch Broadcom und VMware hielten Treffen in der Nähe ihrer Büros im Silicon Valley ab. Die beiden Unternehmen haben ihren Sitz etwa 20 Meilen voneinander entfernt, mit Broadcom in San Jose und VMware in Palo Alto.
Broadcom arbeitete mit mindestens vier Banken zusammen und brachte in den Tagen vor dem Deal zwei weitere hinzu. Diese sechs Firmen – Barclays Plc, Bank of America Corp., Citigroup Inc., Credit Suisse Group AG, Morgan Stanley und Wells Fargo & Co. – einigten sich schließlich darauf, Broadcom 32 Milliarden Dollar zu leihen, die größte Fremdfinanzierung seit mehr als einem Jahr.
Trotz der Marktturbulenzen, die Tech-Aktien in diesem Monat bestraften, verlief die Transaktion reibungslos und mit regelmäßiger Due Diligence. Leute, die den Gesprächen nahe standen, sagten, es sei eher eine traditionelle Verhandlung gewesen als beim letzten großen Tech-Deal in diesem Jahr, Elon Musks 44-Milliarden-Dollar-Übernahme von Twitter.
Beide Seiten wollten schnell handeln – um Lecks zu minimieren und mit einem volatilen Markt fertig zu werden – also hielt VMware es zurück, mit anderen potenziellen Bietern zu sprechen, so die Personen, die von den Diskussionen Kenntnis hatten. Stattdessen wurde eine sogenannte Go-Shop-Klausel in die Vereinbarung aufgenommen.
Gemäß dieser Bestimmung kann VMware in den nächsten 40 Tagen konkurrierende Angebote einholen, was bei strategischen Deals dieser Größenordnung selten ist. Das gab dem Vorstand von VMware den Trost, dass es weitergehen konnte.
Beide Seiten einigten sich auf eine Abbruchgebühr von 1.5 Milliarden US-Dollar, aber VMware muss nur 750 Millionen US-Dollar zahlen, wenn es bis zum 5. Juli ein überlegenes Angebot findet.
Die Go-Shop-Bestimmung in der Vereinbarung machte den Deal für VMware schmackhafter – und Broadcom war bereit, damit zu leben.
„Es ist, wie es ist“, sagte Krause. „Es ist Teil eines hoch ausgehandelten Deals. Es wurden viele Kompromisse eingegangen.“
Basierend auf dem Preis und anderen Bedingungen sagte er: „In den Go-Shop zu gehen – das schien die richtige Balance zu sein.“
(Aktualisierungen mit mehr zu den Treffen im 13. Absatz.)
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/broadcom-secretly-eyed-vmware-61-143157556.html