Warum sich China wahrscheinlich langsamer vom jüngsten Covid-Schock erholen wird

PEKING – Chinas Wirtschaft wird sich nach dem jüngsten Covid-Ausbruch nicht schnell erholen, sagen viele Ökonomen voraus.

Stattdessen erwarten sie eine langsame Erholung.

Als die Pandemie 2020 zum ersten Mal ausbrach, erholte sich China von einem Rückgang im ersten Quartal, um im zweiten Quartal zu wachsen. In diesem Jahr sieht sich das Land mit einer weitaus übertragbareren Virusvariante, einem insgesamt schwächeren Wachstum und weniger staatlichen Anreizen konfrontiert.

Der jüngste Covid-Ausbruch, der im März begann, hat die Metropole Shanghai am härtesten getroffen. Vor etwa einer Woche kündigte die Stadt Pläne an, aus der Sperrung herauszukommen – und bis Mitte Juni wieder vollständig zu öffnen.

„Für China ist die Hauptgeschichte hier, dass wir das Licht am Ende des Tunnels gesehen haben. Die schlimmsten Störungen der Lieferkette in China durch die Sperrung von Covid scheinen vorbei zu sein“, sagte Robin Xing, Chinas Chefökonom von Morgan Stanley, während eines Webinars am Freitag.

„Aber wir glauben auch, dass der Weg zur Genesung wahrscheinlich langsam und holprig sein wird“, sagte Xing.

Es ist ein Prozess von Schüben. Am Wochenende ein Stadtteil in der Innenstadt von Shanghai verbot den Bewohnern erneut, ihre Apartmentkomplexe zu verlassen, um Massenvirentests durchzuführen. Immer mehr Teile der Hauptstadt Peking befahlen den Menschen, von zu Hause aus zu arbeiten, als die lokale tägliche Fallzahl stieg – am Sonntag erreichte sie 83, den höchsten Stand für den jüngsten Ausbruch der Stadt.

Fallbeispiel: Deutscher Autohersteller Volkswagen, das Fabriken in zwei der am stärksten betroffenen Regionen dieses Jahres hat, sagte am Mittwoch, dass seine Produktionsstätten in China in Betrieb seien, aber die Covid-Kontrollen die Lieferketten unterbrachen.

Der Autohersteller sagte, er sei nicht in der Lage, eine genaue Zahl zum Produktionsniveau anzugeben, da es sich bei den Fabriken um Joint Ventures handelt, die mit lokalen Partnern betrieben werden.

Obwohl die Zahl der nationalen Covid-Fälle im letzten Monat zurückgegangen ist, haben neue Fälle von Peking bis Südwestchina zu Hausverboten und Massentests geführt. Das Frachtaufkommen bleibt unter dem Normalwert.

„Viele Regionen und Städte haben die Beschränkungen beim ersten Anzeichen lokaler Fälle verschärft“, sagte Meng Lei, Aktienstrategin für China bei UBS Securities, letzte Woche in einer Mitteilung.

„Unsere Fallstudien aus Shanghai, Jilin, Xi'an und Peking zeigen, dass Störungen in der Logistik und in der Lieferkette die größten Schwachstellen sind, die die Wiederaufnahme der Produktion beeinträchtigen“, sagte Meng. „Daher wird die Wiederaufnahme der Arbeit wahrscheinlich eher schrittweise als über Nacht erfolgen.“

Die chinesische Regierung hat trotz des diesjährigen Auftauchens der hoch übertragbaren Omicron-Variante an ihrer strikten Politik des „dynamischen Null-Covid“ festgehalten.

Die „bedeutendste Auswirkung“ des Wiederauflebens von Covid besteht darin, dass es den normalen Zeitplan der Politikgestaltung „unterbrach“, sagte Dan Wang, Chefökonom der Hang Seng Bank China in Shanghai.

Sie sagte, die jüngste Welle von Fällen und Sperren habe wirklich erst begonnen, nachdem die Zentralregierung ihre freigegeben hatte Jahreswirtschaftsplan auf der parlamentarischen Sitzung „Two Sessions“ im März.

In Chinas stark verwalteter Wirtschaft ist dieses jährliche Treffen ein entscheidender Teil eines Zyklus zur Entwicklung und Umsetzung nationaler Richtlinien – über Abteilungen und Regionen hinweg.

Unterbrechungen in der Lieferkette und glanzloser Verbrauch sind verkraftbar, aber sobald der Zeitplan der Richtlinien unterbrochen ist, „ist es schwierig, ihn schnell wieder auf den ursprünglichen Weg zu bringen“, sagte Wang.

Es gibt so viele verschiedene wirtschaftliche Ziele, dass „viele Kompromisse zwischen verschiedenen [Regierungs-]Abteilungen eingegangen werden müssen“, sagte sie. „Das hat den politischen Prozess extrem langsam und verzögert gemacht.“

Das Informationsbüro des chinesischen Staatsrates, des obersten Exekutivorgans des Landes, reagierte nicht sofort auf eine CNBC-Anfrage zur Stellungnahme.

Die Politik hat in diesem Jahr vor einer für den Herbst geplanten regelmäßigen Neuordnung der Staats- und Regierungschefs besonderes Gewicht bei den Beamten. Der chinesische Präsident Xi Jinping wird voraussichtlich für eine beispiellose dritte Amtszeit im Amt bleiben.

Anfang März legte Peking bei den „Two Sessions“ Ziele wie ein BIP-Wachstum von „rund 5.5 %“ fest. Aber das liegt etwa 1 Prozentpunkt oder mehr über der Prognose vieler Investmentbanken – die ihre Wachstumsschätzungen für China wiederholt gesenkt haben da die Covid-Sperren andauern.

Wang hält an einer relativ hohen Prognose von 5.1 % fest, da sie erwartet, dass China die Stimuli erhöhen und die strengen Covid-Kontrollen später im Sommer lockern wird.

Aber bisher, fast zwei Monate nachdem Shanghai ernsthaft abgeriegelt wurde, müssen die politischen Entscheidungsträger noch größere Änderungen vornehmen.

Ob in Bezug auf die Zinssätze oder die Fiskalpolitik, das Niveau der staatlichen Anreize ist immer noch etwa halb so hoch wie auf dem Höhepunkt der Pandemie im Jahr 2020, sagte Xing von Morgan Stanley.

Mit Ausnahme der Arbeitslosigkeit haben die meisten Wirtschaftsindikatoren kein schlechteres Niveau als Anfang 2020 erreicht.

Neben anderen Maßnahmen hat die Zentralregierung Steuer- und Gebührensenkungen für kleine Unternehmen angekündigt und damit begonnen, die Hypothekenzinsen zu senken. Aber die Auswirkungen, insbesondere auf den massiven Immobiliensektor, können einige Zeit in Anspruch nehmen.

Xing merkte an, dass eine Lockerung der Politik auf dem Immobilienmarkt auch ohne Covid drei bis sechs Monate dauern würde, um sich auf die Aktivitäten beim Eigenheimkauf auszuwirken.

Es ist jedoch auch möglich, dass das Wachstum in China schneller kommt als viele erwarten.

„Der Silberstreif am Horizont ist, dass die Erfahrungen der letzten zwei Jahre darauf hindeuten, dass eine durch Covid verursachte Rezession dazu neigt, schnell zu enden, insbesondere mit schnellen und kraftvollen politischen Reaktionen“, sagte Larry Hu, Chefökonom für China bei Macquarie, letzte Woche in einer Notiz.

Für einen Großteil Chinas geht die Arbeit weiter, auch wenn es zusätzliche Anforderungen an Virentests gibt.

Etwa 80 % der Produktion in Südchina sind wieder normal. Obwohl die große Stadt der Region, Shenzhen, im März fast alle Geschäfte für etwa eine Woche geschlossen hat, ist der Transport von Produkten per LKW innerhalb einer Provinz „in Ordnung“. Aufgrund der sehr geringen Zahl von Covid-Fällen in der Region sagte Klaus Zenkel, Vorsitzender des südchinesischen Kapitels der EU-Handelskammer in China, am Freitag gegenüber CNBC.

Die Mitglieder in der südlichen Provinz Guangdong – einem Produktionszentrum – „sind alle beschäftigt, sie haben alle Arbeit zu erledigen“, sagte Zenkel. Er stellte fest, dass die Unternehmen ihre Lager voller als zuvor hielten, um ein anhaltendes Mangelproblem zu vermeiden.

Aber „Unvorhersehbarkeit ist da“, sagte er. „Du weißt nicht, was passieren wird.“