Was kommt als nächstes für die Märkte, wenn die USA ihre Schuldengrenze erreichen?

Die Uhr tickt für die US-Schuldengrenze, die bereits am 19. Januar 2023 technisch erreicht wurde. Das US-Finanzministerium schätzt derzeit, dass die Notfallmaßnahmen, die die schwersten Auswirkungen der Schuldengrenze um mehrere Monate verlängern sollen, im Juni ausgeschöpft sein werden 2023. Die wirtschaftlichen Risiken sind potenziell hoch.

Natürlich erwarten viele, dass die Politiker noch vor Juni eine Einigung zur Anhebung der Schuldengrenze erzielen, aber was, wenn sie es nicht tun? Die Finanzmärkte zeigen sich besorgt, Credit Default Swaps auf US-Staatsanleihen, haben Mehrjahreshöchststände erreicht, haben aber noch nicht die Niveaus erreicht, die wir 2011 gesehen haben, als die USA möglicherweise innerhalb weniger Tage zahlungsunfähig wurden und S&P die Kreditwürdigkeit der US-Regierung herabstufte.

Weitere Sofortmaßnahmen?

Wenn die politischen Verhandlungen ins Stocken geraten, kann das Finanzministerium möglicherweise mehr tun, um die Frist hinauszuschieben, indem es noch extremere Notfallmaßnahmen einsetzt oder spekulative Taktiken wie die Prägung sehr hochwertiger Münzen anwendet. Im Rahmen von Notfallmaßnahmen, die derzeit seit Mitte Januar 2023 in Kraft sind, nimmt das Finanzministerium vorübergehend Kredite von staatlichen Pensions- und Leistungsplänen auf, um Liquidität für die Führung der Regierung bereitzustellen. Das ist zwar nicht ideal, aber gesetzlich erlaubt und wurde schon früher gemacht. Diese Kredite werden vollständig zurückgezahlt, sobald die Schuldengrenze erhöht wird.

Dennoch ist es wichtig zu beachten, dass die US-Schuldengrenze bereits erreicht ist, was bedeutet, dass wir bereits auf geliehener Zeit sind. Nach aktuellen Schätzungen wäre das Finanzministerium bis Juni gezwungen, immer schwierigere und letztlich nicht tragfähige Kompromisse einzugehen. Ab einem bestimmten Punkt könnten Maßnahmen zur Vermeidung eines Schuldenausfalls die USA in eine Rezession treiben, wenn beispielsweise Sozialversicherungszahlungen oder Gehaltsschecks an Regierungsangestellte verzögert werden. Es ist also unklar, wie weit das Finanzministerium einen technischen Ausfall über den Juni hinaus verschieben könnte und wie schädlich die wirtschaftlichen Auswirkungen eines Jonglierens der Konten wären. Die Die US-Renditekurve ist derzeit stark invers, ein allgemeines Rezessionssignal, sodass weitere Probleme mit der Schuldengrenze die US-Wirtschaft in einer prekären Zeit stören könnten.

Glaubwürdigkeit der USA auf den Finanzmärkten

Auch die Glaubwürdigkeit der US-Staatsschulden würde beeinträchtigt. Derzeit erfreut sich die US-Regierung im Vergleich zu anderen staatlichen Kreditnehmern relativ niedriger Kreditkosten. Wenn das prognostizierte Juni-Limit erreicht wird, dann könnte ähnlich wie 2011, als US-Schulden herabgestuft wurden, das derzeitige Vertrauen in US-Staatsanleihen an den Finanzmärkten in Frage gestellt werden. Erhöhte Credit Default Swaps deuten bereits auf eine gewisse Besorgnis an den Märkten hin.

Akademiker haben geschätzt, dass die Kreditkosten in den USA aufgrund der starken Position der USA auf den Märkten für Staatsanleihen niedriger sein könnten als sonst. Dieser Vorteil beläuft sich potenziell auf mehrere zehn Milliarden Dollar jährlich an niedrigeren Zinszahlungen für die US-Regierung im Vergleich zu anderen Ländern. Wenn die Verzögerung der Schuldenobergrenze dazu führt, dass die USA mit Zinszahlungen in Verzug geraten oder diesem sehr nahe kommen, können die Kreditkosten für zukünftige Jahre steigen. Natürlich, Die hohe US-Verschuldung könnte bereits ein Risiko für die US-Wirtschaft darstellen, aber bei der Schuldengrenze geht es darum, vergangene Ausgabenverpflichtungen einzuhalten, und nicht darum, zukünftige Ausgabenniveaus festzulegen.

Ein Deal vor Juni?

Die USA haben in der Vergangenheit viele Male Vereinbarungen zur Anhebung der Schuldengrenze über mehrere Regierungen hinweg getroffen, und es ist wahrscheinlich, dass 2023 nicht anders sein wird. Wie sich jedoch 2011 gezeigt hat, könnten die wirtschaftlichen Auswirkungen auf die USA schwerwiegend sein, wenn die Regierung die Anhebung der Obergrenze zu lange hinauszögert, insbesondere in einer Zeit, in der die Rezessionsängste groß sind.

Es ist jedoch erwähnenswert, dass das politische Setup vielleicht Anlass zur Sorge gibt. 2011 war die Anhebung der Schuldenobergrenze sehr knapp. 2011 hatten wir einen demokratischen Präsidenten, nachdem die Republikaner das Repräsentantenhaus bei den Zwischenwahlen im Jahr zuvor zurückerobert hatten, ein ähnliches Bild wie 2023. Es ist wahrscheinlich, dass die Schuldengrenze ohne Zwischenfälle angehoben wird, aber wenn nicht, könnten sich die wirtschaftlichen Auswirkungen als extrem erweisen.