Aktienausblick 2023 an der Wall Street

Dieser Beitrag wurde ursprünglich am veröffentlicht TKer.co

Es ist das Zeit des Jahres wenn die Top-Strategen der Wall Street den Kunden sagen, wo sie den Aktienmarkt sehen auf dem Weg ins kommende Jahr.

Typischerweise sagt die durchschnittliche Prognose für die Gruppe voraus, dass der S&P 500 um etwa 10 % steigen wird im Einklang mit historischen Durchschnittswerten.

Diesmal sind es die Profis ungewöhnlich vorsichtig mit am meisten erwarten der S&P Ende 2023 niedriger als heute.

Es gibt Hunderte von Seiten mit Recherchen und Analysen, die mit den Prognosen dieser Strategen einhergehen. Die allgemeinen Themen: Die meisten Wall-Street-Firmen erwarten dies von der US-Wirtschaft in eine Rezession gehen irgendwann im Jahr 2023. Viele glauben an Prognosen für Die Einnahmen von 2023 haben mehr Spielraum für Kürzungen, und einige glauben, dass diese Abwärtsrevisionen bedeuten viel Volatilität für Aktien Anfang 2023. Gleichzeitig erwarten viele auch einen eindeutigen Rückgang der Inflation, was der Federal Reserve die Freigabe geben würde, ihre Inflation zu lockern restriktive geldpolitische Haltung. Zumindest einige Strategen glauben, dass die Fed bei einer deutlichen Verschlechterung der Wirtschaftslage sogar wieder zu Zinssenkungen zurückkehren könnte.

Alles in allem erwarten die Strategen, dass auf eine volatile erste Hälfte eine leichtere zweite Hälfte folgt, in der die Aktien leicht steigen könnten.

Nachfolgend finden Sie eine Zusammenfassung von 16 dieser Prognosen für 2023 für den S&P 500, einschließlich der Höhepunkte aus dem Kommentar der Strategen. Die Ziele reichen von 3,675 bis 4,500. Der S&P schloss am Freitag bei 4,071, was Renditen zwischen -9.7 % und +10.5 % impliziert.

• Barclays: 3,675, 210 USD EPS (Stand: 21. November 2022) „Wir erkennen einige Aufwärtsrisiken für unsere Szenarioanalyse angesichts der Inflation nach dem Höchststand, starker Verbraucherbilanzen und eines widerstandsfähigen Arbeitsmarkts an. Die aktuellen Multiplikatoren backen jedoch in einer scharfen Mäßigung der Inflation und letztendlich in einer sanften Landung, die wir weiterhin für ein Ereignis mit geringer Wahrscheinlichkeit halten.“

• Societe Generale: 3,800 (Stand: 30. Nov.) „Bärisch, aber nicht so bärisch wie 2022, da das Renditeprofil 2023 viel besser sein sollte, da sich die Zinserhöhungen der Fed dem Ende dieses Zyklus nähern. Unser Szenario einer „harten sanften Landung“ sieht vor, dass sich das EPS-Wachstum im Jahr 0 auf 2023 % erholt. Wir gehen davon aus, dass der Index in einer breiten Spanne handeln wird, da wir im 1H23 ein negatives Gewinnwachstum, einen Pivot der Fed im Juni 2023 und eine Wiedereröffnung Chinas im 3Q23 sehen und eine US-Rezession in 1Q24.“

• Kapitalwirtschaft: 3,800 (ab Oktober 28) „Wir gehen davon aus, dass das globale Wirtschaftswachstum enttäuschend ausfallen wird und die Welt in eine Rezession rutschen wird, was zu weiteren Schmerzen für globale Aktien und Unternehmensanleihen führen wird. Aber wir erwarten von hier aus keinen besonders langen Abschwung: Etwa Mitte 2023 könnte das Schlimmste hinter uns liegen und riskante Anlagen könnten unserer Ansicht nach wieder nachhaltiger zulegen.“

• Morgan Stanley: 3,900, 195 USD EPS (Stand: 14. November) „Damit liegen wir 16 % unter dem Konsens für den EPS 23 in unserem Basisszenario und 11 % unter dem Jahreswachstumsstandpunkt. Nach dem, was von dieser aktuellen taktischen Rallye übrig ist, sehen wir, dass der S&P 500 das Gewinnrisiko von 23 irgendwann im 123. Quartal über einen Kurstiefststand von ~3,000-3,300 einpreist. Wir glauben, dass dies vor dem eventuellen Tiefpunkt des Gewinns je Aktie geschieht, was typisch für Gewinnrezessionen ist.“

• UBS: 3,900, 198 USD je Aktie (Stand: 8. Nov.) „Da UBS-Ökonomen eine US-Rezession für Q2-Q4 2023 prognostizieren, ist das Setup für 2023 im Wesentlichen ein Wettlauf zwischen nachlassender Inflation und Finanzbedingungen gegenüber dem bevorstehenden Rückgang von Wachstum und Gewinnen. Die Geschichte zeigt, dass Wachstum und Gewinne sich weiter bis auf Markttiefs verschlechtern, bevor sich die Finanzbedingungen wesentlich entspannen.“

• Städte: 3,900, 215 USD EPS (Stand: 18. Nov.) „Unserer Ansicht nach ist implizit, dass Multiplikatoren nach Rezessionen tendenziell steigen, da die EPS im Nenner weiter fallen, während der Markt auf der anderen Seite eine Erholung einzupreisen beginnt. Ein Teil dieser mehrfachen Erweiterung hat jedoch eine Ratenverbindung. Der geldpolitische Impuls zur Senkung der Zinsen hebt die Wirtschaft um ein Vielfaches, während sie sich aus den Tiefen der Rezession herausarbeitet.“

• BofA: 4,000, 200 USD EPS (Stand: 28. Nov.) „Aber hier gibt es viele Schwankungen. Unser Bullenfall, 4600, basiert darauf, dass unser Sell-Side-Indikator so nah an einem „Kauf“-Signal liegt wie bei früheren Markttiefs – die Wall Street ist rückläufig, was bullisch ist. Unser Bärenfall durch das Stressen unserer Signale ergibt 3000.“

• Goldman Sachs: 4,000, 224 USD EPS (Stand: 21. Nov.) „Bei der Wertentwicklung von US-Aktien im Jahr 2022 drehte sich alles um eine schmerzhafte Herabstufung der Bewertung, aber die Aktiengeschichte für 2023 wird sich um das fehlende EPS-Wachstum drehen. Ein Gewinnwachstum von null entspricht einer Wertsteigerung von null im S&P 500.“

• HSBC: 4,000, 225 USD EPS (Stand: 4. Oktober) „… wir glauben, dass der Bewertungsgegenwind bis weit ins Jahr 2023 hinein anhalten wird, und die meisten Nachteile in den kommenden Monaten werden von der Verlangsamung der Rentabilität ausgehen.“

• Credit Suisse: 4,050, 230 USD EPS (Stand: 3. Oktober) „2023: Ein Jahr schwachen, nicht rezessiven Wachstums und sinkender Inflation“

• RBC: 4,100, 199 USD EPS (Stand: 30. November) „Wir glauben, dass der Weg zu 4,100 im Jahr 2023 wahrscheinlich unruhig sein wird, mit einem möglichen erneuten Test der Tiefststände vom Oktober Anfang des Jahres, wenn die Gewinnprognosen gesenkt werden, die Fed-Politik rückt näher einen Übergang (Aktien neigen dazu, vor endgültigen Kürzungen zu fallen), und die Anleger verdauen den Beginn einer herausfordernden Wirtschaft.“

• JPMorgan: 4,200, 205 $ (Stand: 1. Dezember) „… wir erwarten, dass die Marktvolatilität hoch bleiben wird (VIX im Durchschnitt ~25) mit einer weiteren Runde von Rückgängen bei den Aktien, insbesondere nach dem von uns geforderten Jahresende und dem S&P 500 Multiple nähert sich dem 20-fachen. Genauer gesagt erwarten wir, dass der S&P 1 in 23H500 die diesjährigen Tiefs erneut testen wird, da die Fed zu schwächere Fundamentaldaten überzieht. Dieser Ausverkauf in Verbindung mit Desinflation, steigender Arbeitslosigkeit und sinkender Unternehmensstimmung sollte der Fed ausreichen, um eine Wende zu signalisieren, anschließend eine Vermögenserholung voranzutreiben und den S&P 500 bis Jahresende 4,200 auf 2023 zu treiben.“

• Jefferies: 4,200 (Stand: 11. Nov.) „Im Jahr 2023 erwarten wir, dass die Anleihemärkte nach dem Endzinssatz der Fed suchen werden, während sich die Aktienmärkte im ‚Niemandsland‘ befinden und die Gewinne weiter sinken werden, da Wachstum und Margen enttäuschen.“

• BMO: 4,300, 220 USD EPS (Stand: 30. November) „Wir erwarten immer noch eine S&P 500-Rallye im Dezember, selbst wenn die Aktien unser Jahresendziel von 4,300 für 2022 nicht erreichen. Leider glauben wir, dass es für Aktien angesichts des anhaltenden Tauziehens zwischen den Nachrichten der Fed und den Markterwartungen schwierig sein wird, das Jahr 2023 viel höher als das derzeitige und erwartete Niveau zu beenden.“

• Wells Fargo: 4,300 bis 4,500 (Stand: 30. August) „ Unsere einzige und beständige Botschaft seit Anfang 2022 lautet, Verteidigung in Portfolios zu spielen, was praktisch bedeutet, Geduld und Qualität zu den täglichen Schlagworten zu machen. Das Festhalten an diesen Worten impliziert, dass insbesondere langfristige Anleger Geduld aufbringen können, um die Zeit möglicherweise in einen Vorteil zu verwandeln. Während wir auf eine eventuelle wirtschaftliche Erholung warten, kann der langfristige Investor verfügbare Barmittel nutzen, um das Portfolio schrittweise und diszipliniert zu erweitern.“

• Deutsche Bank: 4,500, 195 USD je Aktie (Stand: 28. Nov.) „Die Aktienmärkte dürften sich kurzfristig nach oben bewegen, mit dem Einsetzen der US-Rezession abstürzen und sich dann ziemlich schnell erholen. Wir sehen den S&P 500 im ersten Halbjahr bei 4500, im dritten Quartal um mehr als 25 % und bis zum Jahresende 3 wieder bei 4500.“

Die Geschichte geht weiter

Die Bandbreite der Prognosen ist in diesem Jahr ziemlich groß, und so kommen verschiedene Umfragen zu sehr unterschiedlichen Ergebnissen. Bloomberg befragt 17 Strategen, die eine durchschnittliche Prognose von 4,009 hatten. Reuters-Umfrage von 41 Strategen ergab eine mittlere Prognose von 4,200. (CNBC veröffentlicht seine Umfrage hier, aber noch nicht mit Zielen für 2023 aktualisiert.)

🙋🏻‍♂️ Zu einjährigen Kurszielen sage ich zwei Dinge.

Erstens, seien Sie nicht besessen von diesen Einjahreszielen, wenn Sie nicht müssen. Hier ist was ich letzten Dezember geschrieben habe:

Zweitens produzieren die meisten Aktienstrategen, denen TKer folgt, unglaublich rigoroses, qualitativ hochwertiges Research, das ein tiefes Verständnis dafür widerspiegelt, was die Märkte antreibt. Das Wertvollste, was diese Profis zu bieten haben, hat wenig mit Jahreszielen zu tun. (Und in meinen Jahren, in denen ich mit vielen dieser Leute interagiert habe, interessieren sich zumindest einige von ihnen nicht für die Übung, Einjahresziele zu veröffentlichen. Sie tun es, weil es bei Kunden beliebt ist.) Verwerfen Sie nicht ihre ganze Arbeit nur weil ihr Einjahresziel daneben liegt. Und seien Sie nicht überrascht, wenn ich ihre Ansichten in zukünftigen Newslettern hervorheben werde.

Viel Glück im Jahr 2023!

Dieser Beitrag wurde ursprünglich am veröffentlicht TKer.co

Sam Ro ist der Gründer von TKer.co. Folgen Sie ihm auf Twitter unter @ SamRo

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