Diese Typen verkaufen Versicherungen gegen Bärenmärkte

Sie können Schutz für ein Aktien- oder Anleihenportfolio kaufen. Es wird nicht kostenlos sein.

SFrühjahr 2020. Paul Kim, Vater von drei Kindern mittleren Alters, mit einem Haus in einem Vorort und einem zuverlässigen Job bei einer Versicherungsgesellschaft im Mittleren Westen, macht etwas Verrücktes. Er kündigt den Job, um sein eigenes Unternehmen zu gründen.

„Es ist eine Sache, in die frühe Phase eines Bullenmarktes einzusteigen“, erinnert er sich, jetzt auf sichererem Boden. „Aber die Leute flippten aus. Der Markt war am Tanken. Es sah aus wie eine Depression und ein medizinischer Notfall.“

Tatsächlich war das Timing nicht ganz verrückt. Kims Unternehmen Simplify Asset Management vermarktet börsengehandelte Fonds, die Portfolios vor Katastrophen wie Börsencrashs und Zinsspitzen schützen. Der beste Zeitpunkt, solche Dinge zu verkaufen, ist, wenn die Welt zusammenbricht. Als sich die Pandemie ausbreitete, redete sich Kim ein, entweder würde er dann ein Unternehmen gründen oder er würde dies nie tun und bedauernd zu Grabe gehen.

In dem Jahr, das er brauchte, um sich durch den Papierkram zur Gründung einer Investmentgesellschaft zu wühlen, erholte sich der Markt. Wenn glückliche Tage für immer zurückgekehrt wären, wäre das neue Unternehmen zum Scheitern verurteilt gewesen. Aber glückliche Zeiten für die Bullen hielten nicht an. Für Kim kam dieses Jahr die Vorsehung in Form eines gleichzeitigen Rückgangs der Aktien- und Anleihekurse.

Dieser doppelte Zusammenbruch versetzte den Sparern für die Altersvorsorge einen ziemlichen Schock, da sie glauben gemacht hatten, dass Anleihen die Risiken von Aktien ausgleichen würden. Sie suchten verzweifelt nach einer anderen Art der Risikominderung. Das ist es, was Simplify verkauft.

Einer von Kims Fonds, der Simplify Interest Rate Hedge ETF, verdient Geld, wenn Anleihen sinken. Es ist dieses Jahr um 50 % gestiegen (Stand: 20. Juli). Ein anderer seiner Fonds, der neben einer Teilversicherung gegen Bärenmärkte auch Aktien besitzt, ist in diesem Jahr nur halb so stark gefallen wie der Aktienmarkt. Simplify hat 1.4 Milliarden US-Dollar in seine Palette von 21 Fonds gepumpt, von denen jeder ein atypisches Risiko- und Ertragsmuster in Aktien, Anleihen, Rohstoffen und Kryptowährungen bietet.

Kims Mitbegründer und Junior-Aktionär in dieser Affäre ist David Berns, ausgebildeter Physiker. Berns ist wie Kim ein Versicherungsflüchtling. Aber sie haben ziemlich unterschiedliche Karrierewege hinter sich. Kim, 45, hat die vorhersehbaren Ivy League Undergrad (Dartmouth) und Wharton MBA-Abschlüsse, die Sie für einen Produktmanager bei Pimco und dann bei der Principal Financial Group erwarten würden. Berns, 43, ist der Sohn von zwei New Yorker Polizisten und sagt, er wäre der Truppe beigetreten, wenn seine Mutter nicht darauf bestanden hätte, für ihn eine Bewerbung an einem College, Tufts, zu schreiben.

„Wenn Sie mit einer starken Verteidigung große Verluste vermeiden, haben die Gewinne alle Möglichkeiten, für sich selbst zu sorgen.“ 

Berns hat einen Abschluss von Tufts und dann, im Jahr 2008, einen Ph.D. in Physik vom MIT. In seiner Dissertation beschäftigte er sich mit supraleitenden Schaltkreisen, um das Quantenäquivalent eines Transistors herzustellen. Klassenkameraden nahmen Jobs an, um Quantencomputer zu erforschen, Geräte, die eines Tages mathematische Aufgaben lösen könnten, die für gewöhnliche Maschinen unerreichbar sind. Berns wandte sich den Theorien der Portfoliokonstruktion zu.

Physik, Geld – gibt es Zusammenhänge? Es gibt. Die Diffusion von Wärme im Laufe der Zeit verläuft beispielsweise parallel zur Diffusion von Aktienkursen. Berns setzt seine Forschung in die Praxis um und erklärt, dass es um Risiko geht und wie Menschen es wahrnehmen.

Kim und Berns gingen ein Risiko ein, als sie eine Firma gründeten, ohne dass ein Engel hinter ihnen stand. Vielleicht wollte Kim etwas beweisen. Er kam im Alter von 4 Jahren in die USA. Seine Eltern, jetzt im Ruhestand, begannen mit einem Obststand in Queens, New York, und bauten schließlich ein Großhandelsgeschäft auf. Wenn sie als Unternehmer erfolgreich sein konnten, konnte er es sicherlich. Er sagt über seine Arbeit bei der Einführung von ETFs bei Pimco: „Was haben Sie, wenn Sie eine 20-Milliarden-Dollar-Plattform aufgebaut haben? Sie besitzen es nicht. Es ist nur ein Job.“

Der Tresor

UNTERE DOLLAR

Sogar die Weltwirtschaftskrise war eine Boomzeit – für die wenigen, die in der Lage waren, von der Marktmisere zu profitieren. Nehmen Sie Floyd B. Odlum, das „ruhige, bebrillte Finanzgenie mit sandfarbenem Haar“, das den Bullenlauf von 1929 aussah, einen Crash vorhersagte und dann 100 Millionen Dollar (2.3 Milliarden Dollar in heutigen Dollars) anhäufte, um notleidende Investitionen für ein paar Cent aufzutreiben der Dollar nach dem Schwarzen Dienstag.

Wenn Sie in den letzten vier Jahren 1,500 bis 10,000 US-Dollar erzielen wollten, hätten Sie ungefähr das tun müssen, was Odlum getan hat. Nur er begann mit 15,000,000 $ und kontrolliert jetzt 100,000,000 $! Er glaubt an die Risikostreuung durch Diversifikation; sein Portfolio umfasst Banken; Dienstprogramme; Filialisten; Landmaschinen, Petroleum, Kekse,

Schuh- und Automobilunternehmen. „Aber“, sagt er, „man muss in Zeiten wie diesen etwas anderes tun, als nur auf einem Portfolio zu sitzen.“ Als Aktien von Investmentfonds mit nur 50 Prozent ihres tatsächlichen Wertes auf der Straße herumschwirrten, war es für einen geschickten Verhandlungsführer wie Odlum nicht schwierig, die Kontrolle leise zu erwerben. – Forbes, 15. Juli 1933

Das Duo sammelte genug Eigenkapital von Familie und Freunden, um das Geschäft auf den Weg zu bringen. Bei einem Vermögen von einer halben Milliarde Dollar hatten sie genug Glaubwürdigkeit, um außerhalb des Geldes zu landen. Ein Milliardär, den Kim nicht kennt, stieg mit 10 Millionen Dollar für einen Anteil von 25 % auf.

Der Zins-Hedgefonds, der über 296 Millionen Dollar verfügt, besteht zu einem großen Teil aus Wetten gegen Staatsanleihen. Es besitzt aus dem Geld liegende Put-Optionen, die sich bezahlt machen, wenn 20-jährige Staatsanleihen in sechs Jahren einen Prozentpunkt mehr abwerfen als derzeit.

Die Kurse müssen nicht über den Ausübungspunkt dieser Optionen hinausgehen, damit die Optionen wertvoller werden. Wenn die Zinsen steigen, wie in diesem Jahr, haben Long-Shot-Puts eine viel bessere Chance, sich auszuzahlen und im Preis zu steigen.

Simplify gibt sich nicht der Illusion hin, dass sein Zins-Hedgefonds an sich schon eine Möglichkeit ist, Geld zu verdienen. Es ist eher eine Feuerversicherung. Besitzen Sie einen Teil davon zusammen mit einem konventionelleren festverzinslichen Vermögenswert, wie einem Portfolio aus Kommunalanleihen mit langer Laufzeit, und das Festhalten an diesem Vermögenswert durch Bullen- und Bärenmärkte wird erträglicher.

Eine andere Art von Strategie ist in den Simplify Hedged Equity ETF eingebaut. Dieser hat die Put-Options-Antidote gegen Bärenmärkte bereits zum S&P-500-Portfolio hinzugefügt, das sie schützen sollen. Die Kombination soll mit dem alten Standard der Rentenanlage konkurrieren, der 60/40-Mischung aus Aktien und Anleihen. Bisher sieht das Angebot von Simplify in diesem Jahr gut aus, da der S&P um 16 % und der gesamte Anleihenmarkt um 10 % gefallen sind. Das abgesicherte Eigenkapital ist um 8 % gesunken; der Vanguard Balanced Index Fund ist um 15 % gefallen.

Investoren haben eine verzerrte Vorstellung von Risiken, sagt Berns, und landen am Ende bei Portfolios, an denen sie während heftiger Marktbewegungen nicht festhalten können. Ihre Berater bereiten sie nicht immer vor. Tatsächlich fügt er hinzu: „Die Leute an der Wall Street arbeiten hart daran, das Risiko ihrer Produkte zu verbergen.“

Ein Übeltäter in diesem Prozess ist die fast universelle Gewohnheit, das Risiko anhand einer einzigen Zahl zu messen, der Varianz der monatlichen Preisbewegungen eines Vermögenswerts. Varianz summiert sich Quadrate der Entfernungen, um die sich Aktienkurse von ihrem Ausgangspunkt bewegen. Berns kümmert sich um die Würfel. Arkan? Gar nicht. Betrachten Sie nur die Varianz, und Sie werden eine Strategie lieben, die viele kleine Gewinne mit gelegentlichen großen Verlusten kombiniert.

Das bekommt man zum Beispiel bei einem Junk-Bond-Fonds oder einem Fonds, der sein monatliches Einkommen durch das Schreiben von Call-Optionen aufbessert. Dinge wie diese verkaufen sich, weil sie die Anleger glauben machen, sie könnten gleichzeitig ein geringes Risiko und ein höheres Einkommen genießen.

WIE MAN ES SPIELT

Von William Baldwin

Risiken aus einem Portfolio eliminieren? Kann nicht durchgeführt werden, es sei denn, Sie eliminieren die Rendite (Schatzwechsel halten nicht einmal mit der Inflation Schritt). Sie können jedoch den Schmerz eines Bärenmarktes lindern. Das Zinsabsicherungs-ETF vereinfachen (Ticker: PFIX; Kostenquote: 0.5 %) ist ein starkes Schmerzmittel, das in diesem Jahr nicht ganz fünfmal so schnell nach oben ging, wie der gesamte Rentenmarkt zurückging. Eine Dosis von 10,000 US-Dollar sollte den Schaden, der durch steigende Zinsen auf einen Anteil von 100,000 US-Dollar an einem gesamten Anleihenmarktfonds angerichtet wird, ungefähr halbieren. Wenn die Zinssätze wieder sinken, wird PFIX ein Verlierer sein, aber das wäre ein nettes Problem, da Ihr Kernanleihenfonds gut abschneiden wird.

William Baldwin ist Forbes Kolumnist für Anlagestrategien.