Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) CEO Warren Buffett seinen jährlichen Aktionärsbrief veröffentlicht am Samstag einige seiner Lieblingsthemen wie Aktienrückkäufe, Steuern, Unternehmensrechnungslegung und seinen langfristigen Optimismus bezüglich der US-Wirtschaft.
Schreiben über das „American Tailwind“-Thema, das Buffett hat so oft in den letzten Jahren erwähnt, schrieb der 92-Jährige: „Bei Berkshire hoffen wir und erwarten in den nächsten zehn Jahren viel mehr Steuern zu zahlen. Wir schulden dem Land nicht weniger: Amerikas Dynamik hat einen enormen Beitrag zu dem Erfolg geleistet, den Berkshire erzielt hat – einen Beitrag, den Berkshire immer brauchen wird. Wir zählen auf dem amerikanischen Rückenwind, und obwohl er von Zeit zu Zeit geschwächt wurde, ist seine Antriebskraft immer wieder zurückgekehrt.“
An anderer Stelle in seinem Brief kritisierte Buffett die Kritiker Aktienrückkäufe, schlug die Besessenheit der Wall Street von Gewinn-„Beats“ zu und skizzierte, wie der Geist von Berkshire weiterleben wird, nachdem er und der stellvertretende Vorsitzende Charlie Munger gegangen sind.
Hier sind sieben Top-Imbissbuden aus Buffetts Jahresbrief.
"In Berkshire wird es keine Ziellinie geben."
Auf der Jahresversammlung 2021 von Berkshire Hathaway sagte Buffett sagte Aktionären was viele schon lange vermutet hatten – Greg Abel, derzeit CEO von Berkshire Hathaway Energy, wird Buffetts Nachfolger als CEO.
Obwohl Buffett und Munger, die am 99. Januar 1 Jahre alt wurden, weiterhin den Geist und die Begeisterung von Männern zeigen, die viel jünger sind als sie, bleibt das Leben für Berkshire Hathaway nach Warren und Charlie ein Hauptaugenmerk für Investoren.
In seinem letzten Jahresbrief bot Buffett den Aktionären einen kurzen Überblick über die Unternehmensgeschichte von Berkshire, die mit dem unglücklichen Kauf des Textilherstellers Berkshire Hathaway im Jahr 1965 begann und heute mit einer Reihe von Unternehmen und Investitionen fortgesetzt wird, die 30.8 Milliarden US-Dollar an Betriebsgewinnen einbrachten 2022.
„Berkshire genießt jetzt eine große Beteiligung an einer unübertroffenen Sammlung riesiger und diversifizierter Unternehmen“, schrieb Buffett. Buffett stellte fest, dass es im Jahr 2021 128 Unternehmen im S&P 500 gab, die mehr als 3 Milliarden US-Dollar an Gewinnen erwirtschafteten – und Berkshire war der größte Anteilseigner von 8 dieser Unternehmen: American Express (AXP), Bank of America (BAC), Chevron (CLC), Coca Cola (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Occidental Petroleum (OXY) und Paramount Global (FÜR).
Buffett fügte Berkshires hundertprozentige Tochtergesellschaften BNSF und Berkshire Hathaway Energy hinzu und schrieb: „Alles in allem lassen unsere 10 kontrollierten und nicht kontrollierten Giganten Berkshire breiter auf die wirtschaftliche Zukunft des Landes ausgerichtet, als dies bei jedem anderen US-Unternehmen der Fall ist.“
„Was die Zukunft betrifft, wird Berkshire neben einer breiten Palette von Unternehmen immer eine Schiffsladung an Bargeld und US-Schatzwechseln halten“, schrieb Buffett. „Wir werden auch Verhaltensweisen vermeiden, die zu ungünstigen Zeiten zu einem unangenehmen Bargeldbedarf führen könnten, einschließlich finanzieller Panik und beispielloser Versicherungsverluste. Unser CEO wird immer der Chief Risk Officer sein – eine Aufgabe, die zu delegieren unverantwortlich ist. Darüber hinaus werden unsere zukünftigen CEOs einen erheblichen Teil ihres Nettovermögens in Berkshire-Aktien haben, die sie mit ihrem eigenen Geld gekauft haben. Und ja, unsere Anteilseigner werden weiterhin sparen und wachsen, indem sie Gewinne einbehalten.
„In Berkshire wird es keine Ziellinie geben.“
Bei Rückkäufen ist „die Mathematik nicht kompliziert“
Im Jahr 2022 kaufte Berkshire Hathaway 1.2 % seiner ausstehenden Aktien zurück, ein Schritt, den Buffett den Aktionären mitteilte, „hat Ihr Interesse an unserer einzigartigen Sammlung von Unternehmen direkt gesteigert“.
Buffett bemerkte auch Rückkäufe bei AmEx und Apple (AAPL) – Berkshires größte Position Ende letzten Jahres – erhöhte die Beteiligung des Unternehmens an jeder Firma.
„Die Mathematik ist nicht kompliziert: Wenn die Anzahl der Aktien sinkt, steigt Ihr Interesse an unseren vielen Unternehmen“, schrieb Buffett. „Jedes Bisschen hilft, wenn Rückkäufe zu wertsteigernden Preisen getätigt werden.“
In den letzten Monaten blieben Aktienrückkäufe mit einer neuen Steuer von 1 % auf Aktienrückkäufe ein heißes politisches Thema Januar in Kraft treten und Präsident Joe Biden erhob in seiner Rede zur Lage der Nation Anfang des Jahres eine Steuer von 4 % auf diese Aktivität.
Aktionen und Kritik, für die Buffett keine freundlichen Worte hatte.
„Wenn dir das gesagt wird alle Rückkäufe schaden den Aktionären or zum Land, or besonders vorteilhaft für CEOs, Sie hören entweder einem wirtschaftlichen Analphabeten oder einem silberzüngigen Demagogen zu (Charaktere, die es sind nicht schließen sich gegenseitig aus)“, schrieb Buffett.
Dividenden und Berkshires „Geheimrezept“
Investoren haben jahrzehntelang über Buffetts Schriften gebrütet und nach Möglichkeiten gesucht, seinen Anlageprozess nachzuahmen und die Art von Renditen zu erzielen, die die Aktionäre von Berkshire seit drei Generationen genießen.
Als er in seinem diesjährigen Brief über Berkshires „geheime Zutat“ schrieb, wies Buffett auf eine einfache Variable hin: Zeit.
Unter Berufung auf die langjährigen Investitionen von Berkshire in Coca-Cola und American Express stellte Buffett fest, dass Positionen in beiden Unternehmen, die vor fast 30 Jahren abgeschlossen wurden, Berkshire im Jahr 2022 Dividenden im Wert von mehr als 1 Milliarde US-Dollar einbrachten.
„Diese Dividendengewinne sind zwar erfreulich, aber doch weit von spektakulär“, schrieb er. „Aber sie bringen wichtige Kursgewinne mit sich. Zum Jahresende wurde unsere Coke-Investition mit 25 Milliarden US-Dollar bewertet, während Amex mit 22 Milliarden US-Dollar verzeichnet wurde. Jede Beteiligung macht jetzt etwa 5 % des Nettovermögens von Berkshire aus, ähnlich wie vor langer Zeit.“
Berkshires anfängliche Beteiligung an beiden Unternehmen kostete das Unternehmen 1.3 Milliarden US-Dollar.
„Die Lektion für Investoren: Das Unkraut verliert an Bedeutung, wenn die Blumen blühen“, schrieb Buffett. „Im Laufe der Zeit braucht es nur wenige Gewinner, um Wunder zu wirken. Und ja, es hilft, früh anzufangen und auch bis in die 90er zu leben.“
„Kühne, einfallsreiche Rechnungslegung“ als „eine der Schande des Kapitalismus“
Für Wall-Street-Analysten und die Wirtschaftsmedien sind die Quartalsgewinne die wichtigsten Kalendermarkierungen, um ein Unternehmen zu verfolgen.
Aber diese viermal im Jahr stattfindenden Blicke auf ein Unternehmen – und die daraus resultierenden vorschnellen Urteile, die Investoren oft treffen können – bieten nicht die Art von langfristiger Perspektive, die Buffett als Rahmen für erfolgreiches Investieren sieht.
Und darüber hinaus wird der derzeitige Fokus darauf, ob die Ergebnisse eines Unternehmens die Erwartungen übertreffen oder nicht, zu einem Spiel, das genau das ist – ein Spiel.
Im Jahr 2022 meldete Berkshire Hathaway einen Betriebsgewinn von 30.8 Milliarden US-Dollar. Seine GAAP-Ergebnisse, die erforderlich sind, um Schwankungen im Wert seines Aktienportfolios zu berücksichtigen, zeigten, dass Berkshire im vergangenen Jahr 22.8 Milliarden US-Dollar verloren hat.
Buffett nannte diese GAAP-Verluste „zu 100 % irreführend“ und stellte fest, dass er in den kommenden Jahren positive Ergebnisse erwarte, obwohl die Botschaft dieselbe bleibe: „Ihre Schwankungen von Quartal zu Quartal, die regelmäßig und gedankenlos von den Medien mit Schlagzeilen versehen werden, informieren die Anleger völlig falsch. ”
Selbst die „Betriebsergebnisse“, die Buffett lieber betrachtet, bieten Anlegern jedoch nicht die Art von sauberem Blick auf die Ergebnisse eines Unternehmens, die Anleger für sich selbst machen müssen.
„Zum Schluss noch eine wichtige Warnung: Auch die die Gewinnzahlen, die wir bevorzugen, können von Managern, die dies wünschen, leicht manipuliert werden“, schrieb Buffett. „Solche Manipulationen werden von CEOs, Direktoren und ihren Beratern oft als raffiniert angesehen. Reporter und Analysten begrüßen seine Existenz ebenfalls. Das Übertreffen von „Erwartungen“ wird als Managertriumph angekündigt.
„Diese Aktivität ist widerlich. Es erfordert kein Talent, Zahlen zu manipulieren: Es ist nur ein tiefer Wunsch zu täuschen erforderlich. „Kühne einfallsreiche Rechnungslegung“, wie ein CEO einmal seine Täuschung mir gegenüber beschrieb, ist zu einer der Schande des Kapitalismus geworden.“
Steuern, das Defizit und „Folgen“
Im diesjährigen jährlichen Brief an die Aktionäre hob Buffett die Steuern hervor, die Berkshire im Laufe der Jahre an die US-Regierung gezahlt hat – und die Steuern, die Berkshire voraussichtlich in Zukunft zahlen wird.
Laut Buffett hat Berkshire von 2012 bis 2021 etwa 32 Milliarden US-Dollar an Steuern gezahlt, was ziemlich genau 0.1 % aller Steuerzahlungen entspricht, die das Finanzministerium in dieser Zeit eingenommen hat.
„Bei Berkshire hoffen und erwarten wir, im nächsten Jahrzehnt viel mehr Steuern zu zahlen“, schrieb Buffett. „Wir schulden dem Land nicht weniger: Amerikas Dynamik hat einen enormen Beitrag zu dem Erfolg geleistet, den Berkshire erzielt hat – einen Beitrag, den Berkshire immer brauchen wird.“
Buffett bemerkte auch, dass die US-Regierung in diesem Zeitraum etwa 32 Billionen US-Dollar an Steuereinnahmen einnahm, während sie fast 44 Billionen US-Dollar ausgab.
Und obwohl Buffett schrieb, dass er und Munger in Bezug auf die steuerlichen Ungleichgewichte des Landes „auf Unwissenheit plädieren“, warnte Buffett: „Riesige und festgefahrene Haushaltsdefizite haben Konsequenzen.“
Mungers Weisheit
Obwohl sie seit über 40 Jahren Geschäftspartner sind, bleibt Buffett wie so viele andere von uns ein Fan von Charlie Mungers Witzen.
In seinem diesjährigen Jahresbrief nutzte Buffett eine ganze Seite, um Munger-Einzeiler aus einem kürzlich erschienenen Podcast hervorzuheben:
„Alles, was ich wissen möchte, ist, wo ich sterben werde, also werde ich niemals dorthin gehen. Und ein verwandter Gedanke: Schreiben Sie frühzeitig Ihren Wunsch-Nachruf – und verhalten Sie sich dann entsprechend.“
„Man kann viel von Toten lernen. Lesen Sie von den Verstorbenen, die Sie bewundern und verabscheuen.“
„Es gibt keine 100-prozentige Sicherheit beim Investieren.“
Verkaufe immer
Wie immer nutzte Buffett den letzten Abschnitt des diesjährigen Briefes, um sowohl die Aktionäre nach Omaha, Nebraska, zur jährlichen Aktionärsversammlung einzuladen – als auch um einige der Portfoliounternehmen von Berkshire, die das Wochenende damit verbringen, Waren an Aktionäre zu feilschen, die ihr Geld wo ausgeben wollen, schamlos zu schließen sie haben es investiert.
„Charlie und ich sind schamlos“, schrieb Buffett. „Im vergangenen Jahr haben wir Sie bei unserem ersten Aktionärstreffen seit drei Jahren mit unserem gewohnten Geschäftstrubel empfangen.“
Fast 7,000 Transaktionen wurden am Stand von See's Candies auf der Jahresversammlung von Berkshire im vergangenen Jahr abgeschlossen, was einem Tempo von 10 Verkäufen pro Minute entspricht.
Buffett schrieb, dass See's „Produkte verkauft, die seit 101 Jahren nicht wesentlich verändert wurden. Was für See's in den Tagen von Henry Fords T-Modell funktionierte, funktioniert jetzt.“
Am 5. und 6. Mai wird Buffett die Aktionäre erneut begrüßen.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html