Eine mutige Gegenwette ist derzeit, dass der starke US-Dollar schwächer wird, insbesondere gegenüber dem Euro. Eine zweite mutige Wette ist, dass US-Aktien hinter internationalen Aktien zurückbleiben werden.
Eine Dollarschwäche würde eine Trendumkehr darstellen, die mehrere Jahre zurückliegt. Der US-Dollar-Index
DXY,
-0.41%,
der die Stärke des Dollars gegenüber einem Korb von Fremdwährungen widerspiegelt, ist 50 % höher als vor einem Jahrzehnt – und ist seit Anfang 20 um mehr als 2021 % gestiegen. Die Stärke des Dollars war in diesem Jahr besonders deutlich gegenüber dem Euro
EURUSD,
+ 0.57%
: Anfang dieser Woche wurde der Euro unter 1 US-Dollar gehandelt – im Vergleich zum Dollar 20 % billiger als zu Beginn des Jahres 2021.
Das letzte Mal, als der Dollar zum Euro paritätisch gehandelt wurde, war Ende 2002, vor zwei Jahrzehnten, und was danach passierte, passt in die gegensätzliche Erzählung. In den folgenden fünf Jahren schwächte sich der Dollar gegenüber dem Euro erheblich ab; Anfang 2008 kostete es mehr als 1.50 US-Dollar, um einen Euro zu kaufen, verglichen mit 1.00 US-Dollar Ende 2002. Im selben Zeitraum fiel der US-Dollar-Index um 40 %.
Angesichts der Tatsache, dass die auf Dollar lautenden Renditen von Nicht-US-Aktien steigen, wenn der US-Dollar schwächer wird, ist es nicht überraschend, dass der S&P 500
SPX,
+ 1.73%
in diesem Fünfjahreszeitraum deutlich hinter den Weltbörsen zurückblieb. Er hinkte dem FTSE World Ex-US Index auf Jahresbasis um fast fünf Prozentpunkte und dem FTSE Europe Index um fast drei Prozentpunkte hinterher.
Dieser Fünfjahreszeitraum bis 2008 repräsentiert nur einen Datenpunkt. Um ein umfassenderes Bild zu entwickeln, habe ich die Korrelation zwischen dem Dollar und dem Euro gemessen, die bis in die späten 1990er Jahre zurückreicht, als der Euro zum ersten Mal an den Devisenmärkten gehandelt wurde. Ich fand heraus, dass die Korrelation umgekehrt ist: Auf 12-Monats-Perioden, in denen der Dollar stärker als der Euro war, folgten meistens 12-Monats-Perioden, in denen der Dollar schwächer war – und umgekehrt.
Diese Korrelation war nur von mäßiger statistischer Signifikanz, daher wäre es riskant, alles darauf zu setzen. Die stärkste Schlussfolgerung, die Sie ziehen können, ist, dass Sie keinesfalls darauf wetten sollten, dass der Trend der letzten 12 Monate anhält. Eine etwas weniger starke Implikation ist, dass sich der Trend der letzten 12 Monate bald umkehren könnte.
Es besteht eine starke Korrelation zwischen gleichzeitigen Änderungen des Dollar-Euro-Wechselkurses einerseits und der Performance des S&P 500 im Vergleich zu der der auf Dollar lautenden europäischen Renditeaktien andererseits. Die obige Grafik zeigt den Unterschied: In den Monaten, in denen der Dollar gegenüber dem Euro an Boden gewann, schlug der S&P 500 den Vanguard European Stock Index Fund
VESX,
-1.61%
um annualisiert 16.3 %. In den Monaten, in denen der Dollar gegenüber dem Euro verlor, blieb der S&P 500 hingegen annualisiert 9.5 % hinter dem Vanguard-Fonds zurück.
US versus europäische Aktien
Selbst wenn der Euro in absehbarer Zeit nicht stärker als der Dollar sein sollte, würden Konträre immer noch darauf wetten, dass US-Aktien hinter europäischen Aktien zurückbleiben werden. Das liegt daran, dass europäische Aktien zu viel niedrigeren Bewertungen gehandelt werden als ihre US-Pendants, sodass sie selbst bei konstantem Dollar-Euro-Wechselkurs einen besseren Wert bieten. Wenn der Euro gegenüber dem Dollar stärker wird, dann wird die Rendite dieser Aktien für auf Dollar lautende Anleger sogar noch besser sein.
Ein Hinweis darauf, wie unterbewertet europäische Aktien im Vergleich zu US-Aktien sind, ergibt sich aus dem Vergleich ihrer zyklisch bereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnisse (CAPE). Auf dieser Grundlage, nach Barclays-Indizes, sind europäische Aktien insgesamt derzeit 31 % stärker unterbewertet als der US-Aktienmarkt (oder 31 % weniger überbewertet, je nach Ihrer Perspektive).
Wenn Sie auf europäische Aktien setzen möchten, ist ein Indexfonds der günstigste Weg, um diversifiziert zu investieren. Der ETF in diesem Bereich mit dem meisten verwalteten Vermögen ist der Vanguard FTSE Europe ETF
VGK,
+ 1.63%,
mit einer Kostenquote von 0.08 % (oder nur 8 $ pro investierten 10,000 $).
Wenn Sie einzelne Aktien ausprobieren möchten, finden Sie im Folgenden die Aktien europäischer Unternehmen, die derzeit von leistungsstarken Newslettern, die von meiner Wirtschaftsprüfungsgesellschaft überwacht werden, zum Kauf empfohlen werden:
| Lagerbestand | Hauptsitz |
| AerCap Holdings NV (AER) | Irland |
| Allianz SE Unsponsored ADR (ALIZY) | Deutschland |
| Amcor PLC (AMCR) | Großbritannien |
| Von AXA SA gesponserte ADR (AXAHY) | Frankreich |
| Von der BASF SE gesponserte ADR (BASFY) | Deutschland |
| BP plc Gesponserte ADR (BP) | Großbritannien |
| Cimpress Plc (CMPR) | Irland |
| Von der Credit Suisse Group AG gesponserte ADR (CS) | Schweiz |
| Eaton Corp. Plc (ETN) | Irland |
| Von Exscientia Plc gesponserte ADR (EXAI) | Großbritannien |
| Holcim Ltd Unsponsored ADR (HCMLY) | Schweiz |
| Janus Henderson Group PLC (JHG) | Großbritannien |
| Koninklijke Philips NV Sponsored ADR (PHG) | Niederlande |
| Logitech International SA (LOGI) | Schweiz |
| Medtronic AG (MDT) | Irland |
| Von Nokia Oyj gesponserte ADR (NOK) | Finnland |
| NXP Semiconductors NV (NXPI) | Niederlande |
| Pershing Square Holdings Ltd Öffentliche Klasse USD Accum.Shs (PSHZF) | Großbritannien |
| Rio Tinto plc Gesponserte ADR (RIO) | Großbritannien |
| Sage Group plc Nicht gesponserte ADR (SGPYY) | Großbritannien |
| Von Sanofi gesponserte ADR (SNY) | Frankreich |
| Seagate Technology Holdings PLC (STX) | Irland |
| Von Shell PLC gesponserte ADR (SHEL) | Großbritannien |
| Von der Siemens AG gesponserte ADR (SIEGY) | Deutschland |
| Von TotalEnergies SE gesponserte ADR (TTE) | Frankreich |
| Von Vodafone Group Plc gesponserte ADR (VOD) | Großbritannien |
| Volkswagen AG Unsponsored ADR (VWAGY) | Deutschland |
Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter [E-Mail geschützt]
Mehr: Die Bank of America senkt das Ziel des S&P 500 nach der Rezessionsprognose auf den „niedrigsten Wert der Straße“.
Lies auch: Hier ist der Sektor, der am stärksten gefährdet ist, weil Russland Deutschland das Gas dauerhaft absperrt – und er gerät ins Wanken
So stark war der US-Dollar gegenüber dem Euro seit 20 Jahren nicht mehr. Hier ist, was als nächstes passiert ist.
Eine mutige Gegenwette ist derzeit, dass der starke US-Dollar schwächer wird, insbesondere gegenüber dem Euro. Eine zweite mutige Wette ist, dass US-Aktien hinter internationalen Aktien zurückbleiben werden.
Eine Dollarschwäche würde eine Trendumkehr darstellen, die mehrere Jahre zurückliegt. Der US-Dollar-Index
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DXY,
der die Stärke des Dollars gegenüber einem Korb von Fremdwährungen widerspiegelt, ist 50 % höher als vor einem Jahrzehnt – und ist seit Anfang 20 um mehr als 2021 % gestiegen. Die Stärke des Dollars war in diesem Jahr besonders deutlich gegenüber dem Euro
EURUSD,
: Anfang dieser Woche wurde der Euro unter 1 US-Dollar gehandelt – im Vergleich zum Dollar 20 % billiger als zu Beginn des Jahres 2021.
Das letzte Mal, als der Dollar zum Euro paritätisch gehandelt wurde, war Ende 2002, vor zwei Jahrzehnten, und was danach passierte, passt in die gegensätzliche Erzählung. In den folgenden fünf Jahren schwächte sich der Dollar gegenüber dem Euro erheblich ab; Anfang 2008 kostete es mehr als 1.50 US-Dollar, um einen Euro zu kaufen, verglichen mit 1.00 US-Dollar Ende 2002. Im selben Zeitraum fiel der US-Dollar-Index um 40 %.
Angesichts der Tatsache, dass die auf Dollar lautenden Renditen von Nicht-US-Aktien steigen, wenn der US-Dollar schwächer wird, ist es nicht überraschend, dass der S&P 500
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SPX,
in diesem Fünfjahreszeitraum deutlich hinter den Weltbörsen zurückblieb. Er hinkte dem FTSE World Ex-US Index auf Jahresbasis um fast fünf Prozentpunkte und dem FTSE Europe Index um fast drei Prozentpunkte hinterher.
Dieser Fünfjahreszeitraum bis 2008 repräsentiert nur einen Datenpunkt. Um ein umfassenderes Bild zu entwickeln, habe ich die Korrelation zwischen dem Dollar und dem Euro gemessen, die bis in die späten 1990er Jahre zurückreicht, als der Euro zum ersten Mal an den Devisenmärkten gehandelt wurde. Ich fand heraus, dass die Korrelation umgekehrt ist: Auf 12-Monats-Perioden, in denen der Dollar stärker als der Euro war, folgten meistens 12-Monats-Perioden, in denen der Dollar schwächer war – und umgekehrt.
Diese Korrelation war nur von mäßiger statistischer Signifikanz, daher wäre es riskant, alles darauf zu setzen. Die stärkste Schlussfolgerung, die Sie ziehen können, ist, dass Sie keinesfalls darauf wetten sollten, dass der Trend der letzten 12 Monate anhält. Eine etwas weniger starke Implikation ist, dass sich der Trend der letzten 12 Monate bald umkehren könnte.
Es besteht eine starke Korrelation zwischen gleichzeitigen Änderungen des Dollar-Euro-Wechselkurses einerseits und der Performance des S&P 500 im Vergleich zu der der auf Dollar lautenden europäischen Renditeaktien andererseits. Die obige Grafik zeigt den Unterschied: In den Monaten, in denen der Dollar gegenüber dem Euro an Boden gewann, schlug der S&P 500 den Vanguard European Stock Index Fund
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VESX,
um annualisiert 16.3 %. In den Monaten, in denen der Dollar gegenüber dem Euro verlor, blieb der S&P 500 hingegen annualisiert 9.5 % hinter dem Vanguard-Fonds zurück.
US versus europäische Aktien
Selbst wenn der Euro in absehbarer Zeit nicht stärker als der Dollar sein sollte, würden Konträre immer noch darauf wetten, dass US-Aktien hinter europäischen Aktien zurückbleiben werden. Das liegt daran, dass europäische Aktien zu viel niedrigeren Bewertungen gehandelt werden als ihre US-Pendants, sodass sie selbst bei konstantem Dollar-Euro-Wechselkurs einen besseren Wert bieten. Wenn der Euro gegenüber dem Dollar stärker wird, dann wird die Rendite dieser Aktien für auf Dollar lautende Anleger sogar noch besser sein.
Ein Hinweis darauf, wie unterbewertet europäische Aktien im Vergleich zu US-Aktien sind, ergibt sich aus dem Vergleich ihrer zyklisch bereinigten Kurs-Gewinn-Verhältnisse (CAPE). Auf dieser Grundlage, nach Barclays-Indizes, sind europäische Aktien insgesamt derzeit 31 % stärker unterbewertet als der US-Aktienmarkt (oder 31 % weniger überbewertet, je nach Ihrer Perspektive).
Wenn Sie auf europäische Aktien setzen möchten, ist ein Indexfonds der günstigste Weg, um diversifiziert zu investieren. Der ETF in diesem Bereich mit dem meisten verwalteten Vermögen ist der Vanguard FTSE Europe ETF
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VGK,
mit einer Kostenquote von 0.08 % (oder nur 8 $ pro investierten 10,000 $).
Wenn Sie einzelne Aktien ausprobieren möchten, finden Sie im Folgenden die Aktien europäischer Unternehmen, die derzeit von leistungsstarken Newslettern, die von meiner Wirtschaftsprüfungsgesellschaft überwacht werden, zum Kauf empfohlen werden:
Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter [E-Mail geschützt]
Mehr: Die Bank of America senkt das Ziel des S&P 500 nach der Rezessionsprognose auf den „niedrigsten Wert der Straße“.
Lies auch: Hier ist der Sektor, der am stärksten gefährdet ist, weil Russland Deutschland das Gas dauerhaft absperrt – und er gerät ins Wanken
Quelle: https://www.marketwatch.com/story/the-us-dollar-has-n-been-this-strong-in-20-years-heres-what-happened-next-11657879243?siteid=yhoof2&yptr=yahoo