Der Aktienmarkt verhält sich so, als würde er Jay Powell glauben

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Dienstag, Mai 24, 2022

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Der Aktienmarkt handelt nicht so, als würde er erwarten, dass die Federal Reserve eingreifen würde, um ihn zu retten.

Der S&P 500 ist von seinem Rekordhoch im Januar bis zum Handelsschluss am Montag um mehr als 17 % gefallen. Der Index verzeichnete in diesem Jahr außer im März monatliche Verluste und ist auf dem Weg zu einem weiteren Rückgang im Mai. Der Nasdaq Composite schnitt sogar noch schlechter ab und stürzte um mehr als 28 % von seinem Rekordhoch vom 19. November ab, da einst hochfliegende Technologiewerte besonders stark in Mitleidenschaft gezogen wurden.

In der Vergangenheit haben die Marktteilnehmer den Fed-Vertretern angesichts dieser Marktvolatilität nicht zugetraut, dass sie ihren angekündigten geldpolitischen Kurs beibehalten würden. Diese Tendenz der Fed, sich von Marktturbulenzen verunsichern zu lassen und zu einer Lockerung der Geldpolitik zu bewegen, ist als sprichwörtlicher „Fed-Put“ bekannt.

Noch im Jahr 2019 war diese Skepsis berechtigt: Angesichts einer schwächelnden Konjunktur, Handelsunsicherheiten und eines turbulenten Aktienmarktes lieferte die Fed ihre Erwartungen die erste Zinssenkung seit über einem Jahrzehnt, und gaben Pläne für eine weitere Zinserhöhung auf nach dem Wandern im Jahr 2018.

Der Markt wettete Anfang 2019, dass die Fed die von ihr für dieses Jahr vorgeschlagenen Zinserhöhungen nicht durchführen würde – und der Markt hatte Recht. Diesmal sind Kommentatoren jedoch zuversichtlich, dass die Zentralbank nicht auf die gleiche Weise reagieren wird.

„[Das ‚Fed Put‘]-Verhaltensmuster hat einen klaren Präzedenzfall geschaffen, an dem viele Marktteilnehmer auch heute noch festhalten, auch wenn der Ausschuss über Zinserhöhungen diskutiert, während der Aktienmarkt wichtige Unterstützungsniveaus durchbricht“, sagt Steven Ricchiuto, US-Chef Ökonom von Mizuho Securities USA, schrieb am Montag in einer Notiz. „Unsere anhaltende pessimistische Einschätzung des Aktienmarktes basiert auf der Ansicht, dass die ‚Put‘-Option nicht mehr existiert.“

Die Geschichte geht weiter

„Ein starker Glaube an den ‚Put‘ hat Bottom-up-Analysten davon abgehalten, ihre Gewinnprognosen zu senken, da sie fälschlicherweise an der Annahme festhalten, dass die Fed ihre Straffungspolitik umkehren wird, bevor die Wirtschaft einen allzu schweren Schlag erleidet“, fügte er hinzu. „Stattdessen betrachten wir die jüngste Verschlechterung der Inflation als ein übergeordnetes politisches Problem, das die Fed daran hindert, ihren Kurs umzukehren, es sei denn, es gibt klare Beweise dafür, dass sich die Inflation wieder auf ihr Ziel bewegt.“

Mit anderen Worten: Während die Marktrückgänge in diesem Jahr die Art von Rückgängen widerspiegeln, die es vor früheren Fed-Kurven gab, sieht der wirtschaftliche Hintergrund heute ganz anders aus. Da sich die Inflation dem 40-Jahres-Höchststand nähert, kann die Fed nicht so einfach nachgeben, da sie der Eindämmung steigender Preise Vorrang vor praktisch allen anderen Zielen eingeräumt hat.

Und die Fed hat deutlich gemacht, dass sie bereit ist, sowohl die Börsenkurse als auch ein gewisses Wirtschaftswachstum zu riskieren, wenn sie dadurch die Inflation unter Kontrolle bringen will. Letzte Woche bestätigte Fed-Chef Jerome Powell dies „Die Wiederherstellung der Preisstabilität könnte einige Schwierigkeiten mit sich bringen.“

Andere Fed-Beamte haben sich dieser Botschaft angeschlossen.

„Ich denke, was wir suchen, ist die Übertragung unserer Politik durch das Verständnis des Marktes, und dass mit einer Straffung zu rechnen ist“, sagte Esther George, Präsidentin der Fed von Kansas City sagte CNBC letzte Woche. „Es zielt also nicht speziell auf die Aktienmärkte ab, aber ich denke, es ist einer der Wege, durch die strengere finanzielle Bedingungen entstehen werden.“

Und im Moment scheint der Markt nicht zu glauben, dass die Fed blufft.

Was heute zu sehen

Wirtschaft

• 9:45 ET: S&P Global US Manufacturing PMI, Mai vorläufig (57.7 erwartet, 59.2 im Vormonat)

• 9:45 ET: S&P Global US Services PMI, Mai vorläufig (55.2 erwartet, 55.6 im Vormonat)

• 9:45 ET: S&P Global US Composite PMI, Mai vorläufig (55.7 erwartet, 56.0 im Vormonat)

• 10:00 ET: Richmond Fed Manufacturing Index, Mai (12 erwartet, 14 im Vormonat)

• 10:00 ET: New Home Sales, April (750,000 erwartet, 763,000 im Vormonat)

• 10:00 ET: New Home Sales, Monat gegenüber dem Vormonat, April (-1.7 %, -8.6 % im Vormonat)

Verdienste

Pre-Market

• Abercrombie & Fitch (ANF) wird voraussichtlich einen bereinigten Gewinn von 7 Cent pro Aktie bei einem Umsatz von 800.13 Millionen US-Dollar ausweisen

• Autozone (AZO) wird voraussichtlich einen bereinigten Gewinn von 26.23 USD je Aktie bei einem Umsatz von 3.73 Mrd. USD ausweisen

• Bester Kauf (BBY) wird voraussichtlich einen bereinigten Gewinn von 1.60 USD je Aktie bei einem Umsatz von 10.41 Mrd. USD ausweisen

• Ralph Lauren (RL) wird voraussichtlich einen bereinigten Gewinn von 39 Cent pro Aktie bei einem Umsatz von 1.46 Milliarden US-Dollar ausweisen

• Petco (SCHUSS) wird voraussichtlich einen bereinigten Gewinn von 14 Cent pro Aktie bei einem Umsatz von 1.45 Milliarden US-Dollar ausweisen

Post-Market

• Agilent Technologies (A) wird voraussichtlich einen bereinigten Gewinn von 1.12 USD je Aktie bei einem Umsatz von 1.62 Mrd. USD ausweisen

• Nordstrom (JWN) wird voraussichtlich einen bereinigten Verlust von 5 Cent pro Aktie bei einem Umsatz von 3.26 Milliarden US-Dollar ausweisen

• Toll Brothers (TOL) wird voraussichtlich einen bereinigten Gewinn von 1.50 USD je Aktie bei einem Umsatz von 2.10 Mrd. USD ausweisen

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