Die Wirtschaft ist krank

Trotz offizieller Zusicherungen, dass es der Wirtschaft gut gehe, immer noch positiven Einstellungsstatistiken und einem bescheidenen Anstieg des realen Bruttoinlandsprodukts (BIP) im dritten Quartal bleiben die Amerikaner zu Recht besorgt über die Zukunft der Wirtschaft. Das Weiße Haus hat betont, dass es der US-Wirtschaft besser geht als anderen. Das stimmt, aber das bedeutet nicht, dass es hier gut läuft. Amerikanische Haushalte sehen ihre Finanzen unter den Auswirkungen der Inflation leiden und wissen, dass der Trend nichts Gutes verheißt.

Der Kern des Problems besteht darin, wie die Menschen begonnen haben, das Wachstum ihres Einkommens zu übersteigen. Es ist leicht zu verstehen, warum Menschen schneller Geld ausgeben, als sie es sonst tun würden. Die Inflation auf fast 40-Jahres-Höchstständen bietet allen einen enormen Kaufanreiz, bevor die Preise wieder steigen. Auch bei Lebensmitteln macht sich der Druck bemerkbar. Da die Lebensmittelpreise um mehr als 11 Prozent pro Jahr steigen, ist es nur vernünftig, sich mit nicht verderblichen Waren einzudecken und ihre Gefrierschränke so voll wie möglich zu füllen. Der Anreiz ist noch stärker, wenn es um große Gegenstände wie Autos, Haushaltsgeräte und das geht, was die staatlichen Statistiker als „langlebige Güter“ bezeichnen. Da die Neuwagenpreise um etwa 9.5 Prozent pro Jahr steigen, ist es fast so, als würde man einen Rabatt von 10 Prozent auf den Preis erhalten, den man wahrscheinlich zahlen würde, wenn man wartet.

Aber wenn ein solcher Ausgabenrausch rational ist, ist er auch destruktiv. Laut dem Bureau of Economic Analysis des Handelsministeriums sind die Verbraucherausgaben seit Januar jährlich um fast 8 Prozent gestiegen, aber die persönlichen Einkommen sind nur um 5.5 Prozent gestiegen. Ein solcher Unterschied kann nicht lange bestehen. Ein Rückzug kommt.

Anzeichen finanzieller Not erscheinen auf beiden Seiten der Haushaltsbilanzen. Das Niveau der revolvierenden Kredite – hauptsächlich Kreditkarten – hat sich enorm beschleunigt. Diese Schuldenlast wuchs im August, dem letzten Monat, für den Daten verfügbar sind, mit einer jährlichen Rate von 18.1 Prozent, weit über den 8-prozentigen Vorschussraten, die letztes Jahr um diese Zeit verzeichnet wurden. Das Handelsministerium misst dasselbe Phänomen aus einer anderen Richtung und berichtet von einer erheblichen Verlangsamung der Sparquote der Haushalte. Die Geldflüsse in Spareinlagen sind im Vergleich zu Anfang dieses Jahres um 25 Prozent zurückgegangen. Als Prozentsatz des Einkommens nach Steuern sind die Sparströme von 4.7 Prozent im vergangenen Januar auf lediglich 3.1 Prozent im September gesunken, dem letzten Monat, für den Daten verfügbar sind. Zwar fließt immer noch Geld in die Ersparnisse, aber da die Reichen immer einen Überschuss haben, mit dem sie ihr Vermögen vermehren können, impliziert die deutliche Verlangsamung, dass viele in der Mittelschicht und sicherlich mit niedrigerem Einkommen das Sparen bereits aufgegeben haben.

Da die Ausgaben der Haushalte bereits über dem Einkommenswachstum liegen, sind künftige Konsumkürzungen so gut wie sicher. Die wachsende Schuldenlast sowie Sparlücken werden die Kaufkraft weiter einschränken. Die unvermeidlichen Kürzungen der Verbraucher werden zu Entlassungen führen, und der damit einhergehende Einkommensverlust wird die Ausgaben weiter einschränken. Da die Verbraucherausgaben rund 70 Prozent der US-Wirtschaft ausmachen, werden diese Kürzungen in den kommenden Monaten und Quartalen so gut wie für einen großen Rezessionsschub sorgen.

Diese Angelegenheiten werfen eine zweite und grundlegendere Besorgnis auf. Die hohe Verschuldung der privaten Haushalte wird mit der Wirtschaft um die Kredite konkurrieren, die sie benötigen, um in neue Einrichtungen zu investieren und so die Produktionsfähigkeit der Wirtschaft im Allgemeinen zu erweitern. Die Verlangsamung der Ersparnisse der privaten Haushalte wird das Problem noch verstärken. Vor allem, weil die Anti-Inflationskampagne der Federal Reserve die Rate der neuen Geldschöpfung drosselt, wird das Finanzsystem mehr als gewöhnlich von den Ersparnissen der Haushalte abhängen, um den Unternehmen die Kredite zu verschaffen, die sie für eine Expansion benötigen. Es sieht so aus, als würden die Mittel nicht da sein.

Nach einer allgemein akzeptierten Faustregel signalisieren die realen Rückgänge des Bruttoinlandsprodukts (BIP) um zwei Quartale im ersten Halbjahr dieses Jahres, dass sich die Wirtschaft bereits in einer Rezession befindet. Wenn sich einige – insbesondere das Weiße Haus von Biden – aus technischen Gründen weigern, diese Tatsache anzuerkennen, deutet die hier aufgezeichnete Situation bei den Haushaltsfinanzen – und stark – darauf hin, dass sich die Wirtschaft bald in einer Rezession befinden wird. Und wenn die Hiobsbotschaften des ersten Halbjahres tatsächlich signalisieren, dass eine Rezession bereits begonnen hat, dann deutet das hier geschilderte Bild – ebenso stark – darauf hin, dass sich die Rezession bis ins Jahr 2023 hinziehen wird. Bei anhaltend hoher Inflation dürfte das kommende Jahr die verdient haben Deskriptor: „Stagflation“.