Der entscheidende Moment an den Aktienmärkten kommt mit CPI, Fed-Entscheidung

(Bloomberg) – Es ist die Woche, auf die alle gewartet haben. Mit der Veröffentlichung eines Schlüsselmaßes für die Inflation, der Zinsentscheidung der US-Notenbank und den Kommentaren des Vorsitzenden Jerome Powell danach hoffen die Anleger, endlich eine klare Vorstellung davon zu haben, was einem angeschlagenen Aktienmarkt und einer angeschlagenen Wirtschaft im Jahr 2023 bevorsteht.

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Aber nach einem turbulenten Jahr, in dem der S&P 500 Index seinen größten Jahresverlust seit 2008 verzeichnete, sind Aktienhändler für die kommenden Sitzungen auf eine sichere Sache vorbereitet: mehr Volatilität.

Inflationsberichte haben die Aktien das ganze Jahr über erschüttert und es den Märkten überlassen, den wahrscheinlichen geldpolitischen Kurs der Zentralbank inmitten unaufhaltsam steigender Kurse abzuschätzen. Der Verbraucherpreisindex in dieser Woche ist von entscheidender Bedeutung, da Anzeichen einer nachlassenden Inflation Aktien bis zum Jahresende beflügeln könnten, indem sie die Erwartungen für weitere Zinserhöhungen der Fed dämpfen.

In den letzten sechs Monaten hat sich der S&P 500 am Tag der Veröffentlichung des CPI um durchschnittlich etwa 3 % in beide Richtungen bewegt, so die von Bloomberg zusammengestellten Daten. Das ist der höchste Stand seit 2009. Der S&P 500 ist in diesem Jahr an sieben der elf CPI-Berichtstage gefallen.

Es wird allgemein erwartet, dass die US-Notenbank am Ende ihrer Sitzung am 14. Dezember eine Anhebung um einen halben Punkt vorlegen wird. Daher konzentrieren sich Aktienanleger mehr darauf, was Powell auf seiner anschließenden Pressekonferenz zu sagen hat, und suchen nach Hinweisen auf den Weg Forward für Zinsen. Der Ausblick der Fed für die US-Wirtschaft wird ebenfalls im Mittelpunkt stehen, zusammen mit etwaigen Änderungen in den Zinsprognosen der Zentralbanken.

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Natürlich hoffen globale Vermögensverwalter, dass das Jahr 2022 mit einem Höhepunkt endet, nachdem der S&P 500 im Oktober und November zum ersten Mal seit mehr als einem Jahr zwei aufeinanderfolgende monatliche Anstiege verzeichnete. Aber darauf zu wetten, wohin sich die Dinge in den kommenden Monaten entwickeln werden, wenn der S&P 500 auf sein erstes rückläufiges Jahr seit 2018 blickt, ist eine besondere Herausforderung.

Die Geschichte geht weiter

„Für Investoren ist es derzeit außerordentlich schwierig, die richtige Position zu finden“, sagte Erik Ristuben, Chief Investment Strategist bei Russell Investments. „Die Fed-Politik versetzt der Börsenparty wirklich einen Dämpfer, bis die Wall Street zuversichtlich ist, dass die Zentralbank mit den Zinserhöhungen fast fertig ist.“

Der Mangel an Überzeugung der Anleger in dieser Schlüsselwoche ist an den Optionsmärkten offensichtlich. Der Cboe Volatility Index, oder VIX, ist in den letzten 80 Wochen bis zum 10. Dezember an 2 % der Tage zurückgegangen. Das ist seit der Einführung des sogenannten Angstmessers der Wall Street, Daten, die von Bespoke Investment zusammengestellt wurden, nur drei weitere Male passiert Gruppenausstellung.

„Man hat das Gefühl, dass der VIX zu stark gefallen ist, wenn man die großen Ereignisse wie die CPI-Daten und die Zinsentscheidung nächste Woche berücksichtigt“, sagte Brent Kochuba, Gründer des Analysedienstes SpotGamma. „Die Leute beginnen zu erkennen, dass die Dinge vielleicht ein bisschen zu selbstgefällig geworden sind.“

Unterdessen hat die Nachfrage nach Absicherungen gegen Verluste einzelner Aktien das Cboe-Put-to-Call-Verhältnis am Mittwoch auf 1.5 getrieben – den höchsten Stand seit 2001 und mehr als das Doppelte des diesjährigen Durchschnitts.

Die Preisgestaltung am Terminmarkt zeigt, dass der Leitzins der Fed in der ersten Hälfte des Jahres 4.9 mit rund 2023 % seinen Höchststand erreicht hat. Das bedeutet, dass die Fed noch Spielraum hat, die Zinsen anzuheben, da sie hartnäckig hohe Preise zähmt. In den letzten acht Zinserhöhungszyklen hat die Fed laut Carson Investment Research die Kreditkosten weiter angehoben, bis sie über dem VPI lagen.

Eine Erhöhung um einen halben Punkt am 14. Dezember würde den Fed Funds Rate in einer Spanne von 4.25 % bis 4.5 % belassen. Unterdessen wird erwartet, dass der CPI-Bericht vom Dienstag zeigt, dass der Index von 7.3 % im Vormonat auf einen jährlichen Anstieg von 7.7 % im November zurückgegangen ist. Aber nichts ist sicher. Die Aktien schwankten am Freitag nach einem unerwartet heißen Bericht über die Erzeugerpreise.

„Es ist definitiv eine schwierige Zeit für Investoren“, sagte Stephanie Lang, Chief Investment Officer bei Homrich Berg, deren Firma empfiehlt, zugunsten von Basiskonsumgütern und Gesundheitsunternehmen defensiv positioniert zu sein. „Wenn die Geschichte ein Hinweis auf die Erfolgsbilanz der Fed beim Überschießen ist, macht uns das bei Aktien vorsichtig.“

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