Gute Dinge sollten in kleinen Paketen kommen, aber das war in diesem Jahr bei Aktien kleiner Unternehmen nicht der Fall. Das könnte sich bald ändern.
Jetzt scheint die Fed dazu bereit zu sein sein Tempo verlangsamen von Zinserhöhungen – der Fed-Funds-Futures-Markt preist nur eine Wahrscheinlichkeit von 26 % für eine Erhöhung um drei Viertelpunkte bei seiner nächsten Sitzung im September ein, verglichen mit etwa 60 % vor nur einer Woche – und diese sinkenden Erwartungen waren großartige Neuigkeiten für Smallcaps. Der Russell 2000 ist seit seinem Tief von Mitte Juni um 14.3 % gestiegen und hat damit den Zuwachs des S&P 500 von 12.6 % im gleichen Zeitraum übertroffen.
Small-Caps scheinen einem bekannten Muster zu folgen, vor einer Rezession eine Underperformance zu erzielen und sich dann nach einer Rezession zu übertreffen. Laut Lori Calvasina, Chefstrategin für US-Aktien bei RBC Capital Markets, war das 1990, 2001, 2008 und 2020 der Fall, als Small Caps auf dem Weg in die Rezession stärker fielen als Large Caps, bevor sie auf dem Weg nach draußen eine Outperformance erzielten.
„Wir fühlen uns jetzt wohl dabei, Anlegern zu sagen, dass sie Small Caps übergewichten sollen“, schreibt sie.
Damit das funktioniert, mussten Small-Caps natürlich sowohl die Fed-Zinserhöhungen einpreisen als auch die Rezession, die typischerweise folgt. Ihre Bewertungen deuten darauf hin, dass sie dies bereits getan haben. Der Russell 2000 wurde kürzlich mit nur dem 13-Fachen der erwarteten 12-Monats-Gewinne gehandelt, was dem niedrigsten Stand seit der Finanzkrise 2008/09 entspricht
Bank of America
.
„[Wir] glauben, dass Risiken weitgehend eingepreist werden“, schreibt BofA Securities-Strategin Jill Carey Hall.
Dennoch gibt es viel Schrott in Small-Cap-Indizes, und Anleger sollten nach Qualitätsunternehmen Ausschau halten. Die Strategen von Jefferies bevorzugen „Wachstum zu einem vernünftigen Preis“, eine Strategie, die sich während der jüngsten Marktrally gut entwickelt hat. Solche Aktien haben starke Gewinnwachstumserwartungen, sind aber profitabel und müssen wahrscheinlich kein Kapital beschaffen, wenn sich die Wirtschaft erneut verschlechtert. Die Strategen fanden 18 Beispiele, darunter
Armstrong World Industries
(AWI) und
Capri-Bestände
(CPRI).
Yeti-Bestände
(YETI) sieht besonders interessant aus. Der 4.4-Milliarden-Dollar-Hersteller von High-End-Kühlern hat Marktanteile von Igloo and übernommen
Newell Marken
“ (NWL) Coleman mit einer patentierten Technologie, die es ermöglicht, Speisen und Getränke länger kühl zu halten, erklärt Miles Lewis von Royce Investment Partners, dem Yeti gehört. Das Unternehmen wächst immer noch, wobei 2023 ein Umsatzwachstum von Cooler erwartet wird. Und es hat neue Produkte hinzugefügt, die die Befürchtungen zerstreuen sollten, dass sich sein Wachstum verlangsamen wird.
„Die Leute denken, sie sind [Yeti] ein One-Trick-Pony“, sagt Lewis. „Jetzt haben sie ein Getränkegeschäft.“
Laut FactSet soll sich der Umsatz in den nächsten zwei Jahren jährlich um 12 % auf 2.1 Milliarden US-Dollar summieren. Das würde den Gewinn pro Aktie bis 15 jedes Jahr um etwa 3.82 % auf 2024 US-Dollar steigern, was die Aktie in die Höhe treiben könnte. Bei 50.77 $ wird er mit etwa dem 15-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, etwas mehr als die Hälfte seines Fünfjahresdurchschnitts von 26-mal.
Es gibt nichts Besseres als kleine Unternehmen mit großen Perspektiven.
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