Oxy und Anadarko: Wie sich der „dümmste Deal der Geschichte“ für Vicki Hollub ausgezahlt hat

Als Vicki Hollub mit Occidental Petroleum flog Gulfstream V-Jet Nach Omaha zu einem Treffen mit dem Milliardär Warren Buffett im April 2019 brauchte sie Bargeld, um eine Wette zu platzieren.

Der 10-Milliarden-Dollar-Scheck, mit dem sie herauskam, ermöglichte es ihr, den Rivalen Chevron in einem epischen Unternehmenskampf um den Erwerb von Anadarko Petroleum zu überbieten und Occidental, besser bekannt als Oxy, an Größe zu verdoppeln. Aber die Übernahme belastete das Unternehmen mit Schulden in Höhe von fast 50 Milliarden Dollar. Damit sich das Spiel auszahlt, mussten die Ölpreise hoch bleiben.

Die Dinge begannen schnell schief zu laufen. Etwas mehr als sechs Monate später, als der Covid-19 Pandemie die Weltwirtschaft auf den Kopf stellten, begannen die Ölpreise zu kollabieren, wobei die US-Benchmark unter null gehandelt werden würde – bis zu 177 Prozent unter dem Preis am Tag des Abschlusses des Anadarko-Deals.

Die Aktien von Oxy wurden von einem Markt zerstört, der bereits auf eine Branche sauer geworden war, die das Geld der Anleger in einer Reihe von schuldenfinanzierten Bohrausflügen mit wenig Rendite verbrannt hatte. Kritiker kritisierten Hollub wegen der Leichtsinnigkeit, ohne Rücksicht auf die Kosten voranzutreiben.

„Das war der dümmste Deal der Geschichte“, sagte ein hochrangiger Ölmanager.

Fast vier Jahre später ist Oxy nicht nur von den Toten zurückgekehrt, es gedeiht. Das Unternehmen war 500 der beste Performer im S&P 2022, wobei seine Aktie um 119 Prozent stieg, da es die Früchte der gestiegenen Öl- und Gaspreise nach der russischen Invasion in der Ukraine erntete.

Wenn es am Montag die Gewinne für 2022 meldet, erwarten Analysten, dass Hollub das profitabelste Jahr des Unternehmens aller Zeiten mit einem Nettogewinn von fast 13 Milliarden US-Dollar bekannt geben wird – etwa das Doppelte seines bisherigen Rekords.

Die Geldbeschaffung hat es Oxy ermöglicht, fast die Hälfte der Schulden zu begleichen, die es eingegangen ist, um Anadarko zu gewinnen. Nach einem Anstieg auf 39 Mrd. USD nach der Übernahme wurde die langfristige Verschuldung bis September 19 auf 2022 Mrd. USD halbiert. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens, die nach der Covid-10-Pandemie auf weniger als 19 Mrd. USD einbrach, hat sich auf 54 Mrd. USD erholt – höher als die Niveaus vor dem Deal.

Es ist eine krasse Wende für ein Unternehmen, von dem viele befürchteten, dass es vor nur drei Jahren vor dem Bankrott stand, als es das US-Schieferfeld anführte, indem es seine Dividenden kürzte und Ausgaben kürzte.

Die Kritik an Oxy und Hollub war heftig gewesen. Chevron war mit einer Abschussgebühr von 1 Milliarde Dollar aus dem Zusammenstoß hervorgegangen, wobei Chief Executive Mike Wirth darauf bestand, dass sein Unternehmen nicht „verzweifelt“ daran interessiert sei, einen Deal zur Übernahme von Anadarko abzuschließen. Der milliardenschwere Investor Carl Icahn bezeichnete die Transaktion unterdessen als „eine der schlimmsten Katastrophen in der Finanzgeschichte“, als er eine Aktivistenkampagne startete, um Hollub zu stürzen. Icahn antwortete nicht auf eine Bitte um Stellungnahme.

Aber mit der Erholung des Ölpreises hat sich auch Oxys Vermögen erholt.

„Manchmal ist es besser, Glück zu haben, als gut zu sein“, sagte Andrew Gillick, Direktor des Beratungsunternehmens Enverus. „Roh kostet 80 Dollar und jetzt ist alles in Ordnung – also hat es geklappt. Hätten wir damit rechnen müssen, dass es klappt? Ich weiß es nicht, aber man kann argumentieren, dass Oxy mehr als jedes andere Energieunternehmen von der Erholung der Ölpreiserwartungen seit 2020 profitiert hat.“

Heute ist Occidental der zweitgrößte Öl- und Gasproduzent in den produktiven Onshore-Ölfeldern der USA. Sein sogenannter Bestand an vielversprechenden Bohrgebieten gehört zu den größten im Schieferfeld – ein Vorteil in einem Sektor, in dem steigende Kosten bedeuten, dass Größe immer wichtiger wird, sagen Analysten.

„Oxy hat sich in eine gute Position gebracht, indem es zum richtigen Zeitpunkt größer wurde“, sagte Raoul LeBlanc, Vizepräsident für Upstream-Öl und -Gas bei S&P Global Commodity Insights. „Obwohl es eine enorme Menge an Schulden aufgenommen hat und einige geschickte Geschäfte gemacht werden musste, sieht es angesichts der Preisentwicklung nach einem großen Geschäft aus.“

Erhöhte Preise, sagte LeBlanc, bedeuten, dass sich Anadarko „gerade in einen riesigen Geldautomaten verwandelt hat, um die Schulden zurückzuzahlen“.

Für einige ist die Trendwende eine Bestätigung der Strategie von Hollub. Hollub lehnte es ab, für diesen Artikel interviewt zu werden. Kritik an dem Deal war in einem von Männern dominierten Schieferfeld auch oft mit Frauenfeindlichkeit verbunden.

„Ich hatte das Gefühl, dass die Medien Vicki persönlich unfair charakterisiert haben“, sagte Katie Menhert, Geschäftsführerin von Ally Energy. „Wenn sie Victor gewesen wäre . . . Wäre sie ein Mann gewesen, wäre das die dramatische Situation gewesen, die es war?“

Heute interessieren sich Analysten mehr für die Ausrichtung der Gruppe auf die COXNUMX-Abscheidung. Oxy geht davon aus, dass seine Expertise in der verbesserten Ölförderung – bei der Kohlendioxid in die Erde injiziert wird, um mehr Öl freizusetzen – ihm einen Vorsprung verschaffen wird, während die Welt sich bemüht, Wege zu finden, Kohlenstoff wieder im Untergrund zu speichern.

Dieser Schritt hat das Unternehmen zu einem Hauptnutznießer des Inflation Reduction Act gemacht, Joe Bidens umfassendem Klimagesetz in Höhe von 369 Milliarden US-Dollar, das riesige Mittel in die CO1-Abscheidung und -Speicherung pumpt. Aber die Verschiebung, die eine Investition von XNUMX Milliarde Dollar in noch nicht nachgewiesene direkte Lufterfassung beinhaltet, ist auch ein weiteres Wagnis für Hollub, sagen Analysten.

Mit Buffett an Bord hat Hollub Zugriff auf eine der am besten kapitalisierten Bilanzen der Welt. Seine Beteiligung zum Zeitpunkt der Transaktion war von entscheidender Bedeutung: Die Verwendung von Vorzugsaktien trug dazu bei, die Bonität von Oxy zu schützen, und vermied auch die Notwendigkeit einer Abstimmung der Aktionäre über die Übernahme, etwas, das der Anadarko-Vorstand nicht in Betracht ziehen wollte.

Berkshire hat seitdem viel mehr von Oxy aufgeschnappt und mehr als 20 Prozent seiner Stammaktien auf dem freien Markt gekauft. Die Käufe haben Spekulationen angeheizt, dass Berkshire eines Tages mit voller Kraft für die US-Ölgesellschaft spielen könnte, zum Teil, weil Buffetts Unternehmen die Genehmigung erhalten hat, bis zur Hälfte von Oxy zu kaufen.

„Er mag sie wirklich und hat das Gefühl, dass sie eine hochkarätige Geschäftsführerin ist“, sagte Jim Shanahan, Analyst bei Edward Jones, über Buffetts Sicht auf Hollub. „Vielleicht gibt es eine Verbindung, die er sieht, um Interessen zu vereinen“ zwischen Oxy und Berkshires eigenen Energie- und Versorgungsunternehmen.

Aber es gibt Wolken am Horizont. Schieferproduzenten, einschließlich Oxy, haben erfolgreich eine Welle steigender Ölpreise gemeistert, seit russische Truppen in die Ukraine eingedrungen sind. Aber diese Preise sind in den letzten Monaten stetig gesunken. Und darauf zu setzen, mehr Öl in einer Welt zu liefern, die ansonsten ihren Verbrauch fossiler Brennstoffe drosseln müsste, bleibt das größte Wagnis von allen.

Hollub hatte das Pech, dass eine globale Pandemie genau zur falschen Zeit kam. Aber sie hatte das Glück, dass eine Invasion auch dazu beigetragen hat, den Aktienkurs ihres Unternehmens zu retten.

„Oxy hat den Sturm überstanden“, sagte LeBlanc. „Und es ist sowohl in seinem Kerngeschäft als auch bei den Risiken, die es eingeht, in einer ziemlich starken Position. Ich weiß nicht, ob sich diese Risiken auszahlen werden – aber sie sind in Bezug auf ihren Ansatz und ihre Strategie – und auf die Umsetzung – bisher in einer ziemlich guten Position.“

Zusätzliche Berichterstattung von Amanda Chu