Lauren Taylor Wolfe sagt, es sei einfach zu riskant für Anleger, ESG angesichts der jüngsten Rückschläge zu ignorieren

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Laut Deloitte könnten die professionell verwalteten globalen ESG-Vermögenswerte bis 80 2024 Billionen US-Dollar wert sein. Aber diese wachsende Popularität in Verbindung mit einer globalen Energiekrise führt dazu, dass der Sektor einer zunehmenden Polarisierung ausgesetzt ist. Kritiker befürchten, dass das für ESG-Anlagen bereitgestellte Kapital ein Wertesystem auf Kosten anderer fördert. 

Lauren Taylor Wolfe war Mitbegründerin von Impactive Capital, einer aktivistischen Investmentmanagementfirma, die sich auf langfristige ESG-Anlagen konzentriert. Sie setzte sich mit CNBCs zusammen Versand des Alpha-Newsletters um mitzuteilen, warum sie der Meinung ist, dass Verbote von ESG-Investitionen zu riskant sein könnten und wie das Verständnis von Umwelt-, Sozial- und Governance-Risiken letztendlich gut für Unternehmen ist.

(Das Folgende wurde aus Gründen der Länge und Klarheit bearbeitet. Siehe oben für das vollständige Video.)

Leslie Picker: Sind Sie überrascht, dass ESG in den letzten Monaten zu einem der umstritteneren Finanzbereiche geworden ist?

Lauren Taylor Wolfe: Nein, bin ich nicht. Hören Sie, ESG ohne Rendite ist einfach nicht nachhaltig. Allein in den USA wurden Hunderte Milliarden Dollar für ESG-spezifische ETFs und aktiv verwaltete Investmentfonds bereitgestellt. Auf globaler Basis wurden Billionen [s] zugewiesen. Und wie bei allen trendigen Dingen schwingt das Pendel manchmal zu weit in eine Richtung, und so wurden jetzt viele ESG-Produkte genau unter die Lupe genommen. Aber auch hier ist nicht jedes ESG-Produkt gleich. Wie ich bereits erwähnt habe, werden diese Produkte ohne Rücksendungen einfach keinen Erfolg haben. Jetzt bei Impactive verfolgen wir einen anderen Ansatz. Und wir haben bewiesen, dass Sie keine Renditen opfern müssen, um eine gute, starke ESG-Verbesserung zu erzielen. Wir denken über zwei Dinge nach: Erstens, können Sie ein Geschäftsproblem mit einer ESG-Lösung angehen? Und zweitens, kann diese Lösung Rentabilität und Rendite steigern? Wir haben viel Widerstand von einigen Politikern gesehen, und ich denke, das ist einfach zu riskant. Das Verständnis von Umweltrisiken und sozialen Risiken ist einfach eine gute Fundamentalanalyse und einfach eine gute Investition. Wenn also zum Beispiel Staaten diese Art von Investitionen verbieten, halte ich das einfach für zu riskant. Es ist schlecht für Rentner, es ist schlecht für Wähler, weil es einfach eine gute Möglichkeit ist, ein Unternehmen langfristig zu analysieren.

Pflücker: Ich denke, der Kern des Problems ist diese Idee, dass sich ESG und Rentabilität gegenseitig ausschließen. Glauben Sie, dass es ESG-Verbesserungen geben kann, die sofort zu Margensteigerungen führen? Viele Leute sagen: „Na ja, langfristig wird das viel besser für das Unternehmen sein.“ Wenn Sie auf lange Sicht ein Produzent fossiler Brennstoffe sind, ist der Übergang zu grüner Energie besser für Ihr Überleben. Aber wenn Sie ein Rentner oder einer der Investoren sind, die einen eher kurzfristigen Zeithorizont benötigen, um jährlich Ihre Spuren zu hinterlassen, brauchen Sie dort eher eine schnelle Wende. Ist es eine Frage der Dauer in Bezug auf die Fähigkeit, diese Rentabilität zu steigern?

Wolfe: Wir konzentrieren uns auf zwei Bereiche, die ESG-Auswirkungen und die Auswirkungen der Kapitalallokation. Die Auswirkung der Kapitalallokation liegt bei etwa: „Oh, Sie sollten das Segment verkaufen, diese Leverage-Rekapitulation machen, Sie sollten diese Akquisition tätigen.“ Das kann sich unmittelbar auf die Rendite auswirken. Ökologische, soziale und Governance-Änderungen sind größtenteils kumulativer Natur und brauchen tatsächlich länger, um sich in die Renditen einzuschreiben. Aber Rentner, nur als Beispiel, sie haben – dieses Kapital ist fast ewig. Und so, wissen Sie, wurde der Markt selbst meiner Meinung nach von Kurzfristigkeit geplagt. Wir haben zu viele Manager, CEOs und Vorstände, die sich darauf konzentrieren, ihre Quartals- oder Jahreszahlen zu erreichen, und wir glauben, dass es eine echte Chance gibt, sich auf langfristige Renditen und langfristige IRRs zu konzentrieren. Tatsächlich zeichnen wir bei Impactive drei- bis fünfjährige IRRs, weil dort die echten Renditen erzielt werden können. Man muss also in der Lage sein, über ein Jahr hinauszublicken … Wir haben ein Automobilunternehmen, einen Autohändler, dessen wertvollstes Segment das Teile- und Dienstleistungssegment ist. Es macht zwei Drittel des EBITDA des Unternehmens aus, und in der gesamten Branche herrschte Arbeitskräftemangel. Und so sagten wir ihnen, dass Sie einen Kandidatenpool komplett übersehen, und das sind Frauen. Sie ziehen keine treuen Frauen als Mechaniker an, aber sie dominieren die Branche, da Kunden jährlich über 200 Milliarden US-Dollar für Autoservice und Autohandel ausgeben. Und so haben sie sicher Mechaniken hinzugefügt. In den letzten Jahren haben sie die Größe ihrer weiblichen Mechaniker verdoppelt. Und wir haben sie überzeugt, meine Güte, wenn Sie in Sozialleistungen wie Mutterschaftsurlaub oder flexible Arbeitswochen investieren, indem Sie einfach Frauen in die Mechanikergruppe aufnehmen, können Sie Ihre Auslastung von 50 Prozent auf 55 Prozent steigern, während Ihre Konkurrenten bei 50 festsitzen [ Prozent]. Und es wird – weil dies das profitabelste Geschäft mit dem höchsten Multiplikator ist – 20 Prozent Ihres gesamten Unternehmenswerts steigern. Und deshalb verwende ich dieses Beispiel, um Ihnen zu zeigen, dass es einige Zeit dauern wird, um von ein oder zwei Prozent, wo Frauen als Prozentsatz der Mechaniker in der Belegschaft sitzen, von ein oder zwei Prozent auf 10 zu kommen, wo ich denke, dass es gehen kann Prozent. Und das kann einen enormen Einfluss auf den gesamten Unternehmenswert haben. Es passiert nicht über Nacht, aber es kann langfristig einen enormen Einfluss auf die Gesamtrendite dieses Unternehmens haben.

Pflücker: Das bringt einen wirklich guten Punkt zur Sprache – diese Idee, dass es vielleicht ein bisschen mehr Kreativität und eine Art neue Denkweise erfordert, im Gegensatz zu dem, was in der Vergangenheit getan wurde. Was halten Sie von den Kosten im Voraus, um in so etwas zu investieren und in diesen Übergang zu investieren, und wie Investoren nur an den Einsatz von Kapital denken sollten, damit dieser Übergang vielleicht im Voraus funktioniert, und welche Erwartungen Sie daran haben, wie dies letztendlich funktioniert erfolgt? 

Wolfe: Es wird davon abhängen, oder? Wenn Sie ein Unternehmen ermutigen, in eine riesige, neue, fabelhafte Anlage für Windkraftanlagen oder für Wind- und Solaranlagen oder sogar für neue Chips zu investieren, wird dies im Voraus eine enorme Ausgabe sein. Aber es wird jahrzehntelange Renditen antreiben, da wir den säkularen Rückenwind sehen, der von den Staatsausgaben für erneuerbare Energien oder Verbraucherpräferenzen und Ausgaben für erneuerbare Energien kommt. Für etwas wie Asbury, wo sie in bezahlten Mutterschaftsurlaub investieren, fügen sie Frauentoiletten zu ihrer Einrichtung für Teile und Dienstleistungen hinzu – sie haben, glaube ich, etwa 70 % der Einrichtungen für Teile und Dienstleistungen Frauentoiletten. Das sind kleinere Dollars, richtig? Diese Ausgaben werden sich also meiner Meinung nach fast sofort positiv auswirken, da sie durch die Einstellung von mehr Mechanikern höhere Gewinne in Dollar für das Unternehmen erzielen. Aber um Ihre Frage direkt zu beantworten, es wird wirklich darauf ankommen. Die größeren Ausgaben, wenn Sie in erneuerbare Energien und Umweltprodukte investieren, die sehr kapitalintensiv sind, die offensichtlich einen enormen und viel größeren Kapitalaufwand haben als einige dieser eher kapitalarmen Initiativen, wie die Einstellung von mehr weiblichen Mechanikern, ihre Ausbildung, und sie zu Ihrer Belegschaft hinzuzufügen, damit Sie Ihr profitabelstes Segment von einem Wachstum im mittleren einstelligen auf ein zweistelliges Wachstum beschleunigen können – das zahlt sich fast sofort aus. 

Pflücker: Ja, etwas so Kleines wie das Hinzufügen von Frauentoiletten. Es ist etwas, worüber man nicht nachdenkt, aber es macht offensichtlich einen großen Unterschied. Ich möchte Sie auch fragen, wie das alles in den makroökonomischen Hintergrund passt, denn in der Vergangenheit haben einige Leute und einige Kritiker gesagt: „Oh, na ja, ESG. Das ist ein Bullenmarktphänomen. Und es ist wirklich schön, es zu haben, es ist etwas, von dem man profitieren kann, wenn es der Wirtschaft gut geht, wenn es den Märkten gut geht.“ Und das ist zum Teil der Grund, warum wir so viel Kapital in diesen Bereich fließen sahen, der sich seitdem umgekehrt hat, zumindest bei vielen traditionellen börsennotierten ESG-Unternehmen. Aber jetzt stehen wir vor der Inflation, wir stehen vor höheren Zinssätzen, möglicherweise der Aussicht auf eine Rezession. Sind Sie besorgt, dass ESG angesichts einiger dieser makroökonomischen Herausforderungen in den Vorstandsetagen eher in den Hintergrund treten wird?

Wolfe: Ich glaube nicht, dass sie das tun werden. Ich glaube nicht, dass wir in die Zeit zurückfallen, in der das Streben nach Gewinn auf Kosten der Umwelt voll aufgegangen ist, unsere Gesellschaft ist das, wohin wir gehen. Und ich denke, intelligente ESG-Initiativen sind einfach ein gutes Geschäft. Sie macht Unternehmen wettbewerbsfähiger, profitabler und langfristig wertvoller. Und wir haben das untersucht, richtig, wir schauen uns an – wenn Sie sich Millennials und Gen Z ansehen, kümmern sie sich darum, wie sie ihre beiden wichtigsten Vermögenswerte ausgeben, ihre Dollars und ihre Zeit, und sie tun dies mehr in a Weise, die mit ihrem Wertesystem übereinstimmt. Also, was bedeutet das? Dies sind die gleichen Personen, die Ihre Mitarbeiter, Ihre Kunden, Ihre Aktionäre sind. Und wenn ein Unternehmen und ein Vorstand darüber nachdenken, können Sie treuere Kunden, treuere Mitarbeiter, treuere Aktionäre anziehen und halten, Sie senken Ihre Kundenakquisitionskosten, Sie senken Ihre Humankapitalkosten und Sie senken Ihre Gesamtkapitalkosten . Das macht Ihr Unternehmen wettbewerbsfähiger, was es profitabler macht, was es langfristig wertvoller macht. Und so sicher, in dieser Art von Umfeld, in dem wir einen Hintergrund steigender Inflation haben, wissen Sie, die Zinsen steigen, wir könnten uns in einer Rezession befinden oder eine Rezession könnte wirklich, wissen Sie, nur ein paar Quartale entfernt sein, denke ich Unternehmen denken darüber nach, wie sie mit der Preisgestaltung Schritt halten können, wie sie den Graben um ihr Geschäft stärken können. Und eine nachhaltigere Lösung wird die Preisinelastizität fördern, was ihr Geschäft und ihre Rentabilität schützt.