Im Laufe des letzten Jahres hat das Eagle Ford Shale-Projekt ein großes erneutes Interesse an Investitionen sowie M&A-Aktivitäten erfahren. Erst im November gab die Marathon Oil Company (NYSE:MRO) in ihrer vierteljährlichen Telefonkonferenz bekannt, dass sie die Eagle-Ford-Vermögenswerte von Ensign Natural Resources in Privatbesitz erworben hat. Für einen Verkaufspreis von rund 3.0 Mrd. USD in einer Kombination aus Barmitteln und Schuldtiteln erhielt MRO eine Produktion von 67,000 BOEPD, 130,000 Bolt-on Acres und 600 neue risikofreie Bohrstandorte. Kein schlechtes Geschäft bei rund 23,000 $ pro Acre auf den ersten Blick, aber was trieb das Geschäft im Eagle Ford im Gegensatz zu anderen Schieferprojekten?
Wenn Sie sich die Deal-Folie von MRO unten ansehen, werden die Synergien deutlich. Die alte MRO-Fläche liegt in der Region Flüchtiges Öl und Kondensat des Grundstücks. Das Ensign-Anbaugebiet setzt sich in der Condensate-Region fort und taucht in die Wet Gas-Region ein, was der MRO einen neuen Horizont eröffnet. Der Ensign-Deal bringt einen doppelten Fokus auf das Kondensat und neue Horizonte bei Nassgas zu Marathon. Dieser Fokus gibt uns einen Hinweis auf die Frage, die im obigen Absatz gestellt wurde, und wir werden dieses Denken im weiteren Verlauf dieses Artikels erweitern.
In diesem Artikel werden wir einige der jüngsten M&A-Aktivitäten von Eagle Ford im letzten Jahr oder so überprüfen. Die Geschäfte in diesem Spiel sind in letzter Zeit schnell und wütend geworden, und wir glauben, dass einige Gemeinsamkeiten zwischen ihnen etwas durch die Startrealitäten, die derzeit aus dem Perm kommen, und die Verlockung des einfachen Zugangs zu Corpus Christie-Export- und LNG-Anlagen vorangetrieben werden .
Die Wiederentdeckung des Eagle Ford
Eagle Ford war einer der ersten Schieferausbrüche, als Unternehmen wie EOG Resources (NYSE: EOG) ab 2010 damit begannen, die Bohrungen und die Produktion zu steigern. Die Rohöl- und Gasproduktion stieg schnell von weniger als 50 BOEPD im Jahr 2008 auf über 1.7 mm BOEPD im Jahr 2015. Eine Funktion der sprunghaft ansteigenden Anzahl der Bohrinseln und des Knackens des Schiefercodes durch Frakturierung. In den späten Zehnerjahren flachten die Dinge ab, und die durchschnittliche Produktion im Eagle Ford fiel allmählich auf 1.0 mm BOEPD, ein Niveau, das sie bis Anfang dieses Jahres beibehielt, als sie sich auf 1.2 mm BOEPD erholte.
Mit der Fusion von Penn Virginia und Lonestar Resources, die dem kombinierten Unternehmen – einem reinen Eagle Ford-Unternehmen, das in Ranger Oil (NYSE:ROCC) umbenannt wurde – 140,000 Acres einbrachte, begann der Eagle Ford, seinen verschlafenen Ruf als „Lebensende“ abzuschütteln in Südtexas, Produktion von durchschnittlich mehr als 40 BOEPD und fast 20 Jahre Bestand.
Kurz darauf folgte im vergangenen Jahr die Übernahme von Validus Energy durch Devon Energy (NYSE:DVN) für 1.9 Mrd. USD. Dies folgte auf eine Flut kleinerer Deals, darunter der Ankündigungsvertrag von SilverBow Resources im April 2022, die Eagle Ford-Beteiligungen von Sundance Energy für 354 Millionen US-Dollar und die Beteiligungen von SandPoint Operating an dem Spiel für 71 Millionen US-Dollar zu erwerben.
Wir können also sagen, dass der Eagle Ford zurück ist, aber wir müssen die Kerntreiber verstehen, um den Rest der Geschichte zu kennen.
EOG und die Dorado-Entdeckung
Die erstmals 2018 angekündigten niedrigen Benzinpreise dämpften die Auswirkungen des massiven Dorado-Funds im Eagle Ford. Wie in einem weitergeführten Artikel erwähnt Blog von RBN Energy, im Jahr 2021 haben sich die Marktbedingungen zugunsten von Dorado verschoben.
„Der Plan von EOG Resources, seine Erdgasproduktion in seinem Dorado-Gasvorkommen in Eagle Ford erheblich zu erweitern. EOG, das etwa 516,000 Acres netto in den öligen Gebieten von Eagle Ford und weitere 160,000 Acres netto im Trockengasfenster des Beckens in Webb County kontrolliert, hat geschätzt, dass seine Dorado-Entdeckung etwa 21 Billionen Kubikfuß (Tcf) Gas und kostendeckende Kosten hat von weniger als 1.25 $/MMBtu. Im Februar 2022 erzielte das Unternehmen eine Vereinbarung zur Lieferung weiterer 420 MMcf/d Gas an das Projekt Corpus Christi Liquefaction Stage III von Cheniere Energy – eine Erweiterung des LNG-Exportterminals von Cheniere in Corpus mit sieben Zügen und 10 Mtpa zusätzlich zu den 300 MMcf /d EOG hatte bereits zugestimmt, das Projekt zu unterstützen, sobald seine neuen Züge online gehen.“
EOG leistet gute Arbeit darin, die für Eagle Ford im Spiel stehende Marktdynamik zu beschreiben November Investorenpräsentation Folie unten. Unter anderem die Nähe von Dorado zum Exportzentrum Corpus Christie bildlich vermerken.
Geschenkpapier it up
Es sieht so aus, als ob die weitsichtigen Produzenten, die wir in diesem Artikel besprochen haben, frustriert über die Schwierigkeiten beim Mitnehmen sind Perm aufgrund der steigenden GORs machte einen soliden strategischen Schritt in den Eagle Ford.
Wenn Sie die beträchtlichen Mengen an Rich Condensate, NGLs und Nassgas mit der Nähe zum Verarbeitungs- und Exportmarkt im nahe gelegenen Corpus Christie kombinieren, konkurriert der Eagle Ford um Kapital auf Augenhöhe mit erstklassigen Anbauflächen in anderen Spielen.
Siehe auch: TotalEnergies sucht nach Öl und Gas in West-Südafrika
Anleger, die vom anhaltenden Wachstum des Eagle Ford profitieren möchten, könnten gut daran tun, einen Blick auf Marathon zu werfen. Das Unternehmen handelt mit dem 5.5-fachen Cashflow oder etwas weniger, da der rohstoffgetriebene Ausverkauf jetzt im Gange ist. Dies ist sehr konkurrenzfähig mit anderen Shale-Akteuren. Der aktuelle Preis pro fließendem Barrel beträgt 63 $ pro Barrel, was auch sehr konkurrenzfähig ist, da einige der großen Betreiber fast 100 $ pro Barrel verlangen.
Der bereinigte Cashflow von Ensigns 67 boe wird MRO jährlich 1.5 Mrd. $ an OCF hinzufügen. Nehmen wir an, OCF steigt auf ~6 Mrd. $. In diesem Szenario fällt das OCF-Multiple auf das 3.5-fache und eine P/FB-Basis von 53 $ pro Barrel.
Um wieder auf das 5.5-fache zu kommen, müssen sich die MRO-Aktien in Richtung 51 bis 53 US-Dollar pro Aktie anpassen. Analysten müssen sich noch auf diesen Flächengewinn einstellen, da ihre Höchstschätzung bei 42 $ liegt, also könnte ich hier ein Haar über meinen Skiern liegen. Ich glaube aber nicht. Die Mathematik ist einfach.
Unterm Strich dürften die MRO-Aktien von der Ensign-Flächenaufnahme weiter steigen. Es sollte auch beachtet werden, dass das Unternehmen andere aktionärsfreundliche Maßnahmen ergreift, um die Anzahl der Aktien in den nächsten Jahren drastisch zu reduzieren.
Von David Messler für Oilprice.com
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html