Bleibt die Inflation bestehen?

• Die Renditen von Staatsanleihen erreichten letzte Woche neue Höchststände, wobei die 10-Jahres-Renditen 3.86 % und die Zwei-Jahres-Renditen 4.6 % erreichten.
• Die Höchststände wurden erzielt, nachdem Daten zu Arbeit und Preisen zeigten, dass die US-Wirtschaft noch einen langen Weg vor sich hat, um die Inflation zu senken
• Die Renditen befinden sich derzeit in einer umgekehrten Kurve, die historisch gesehen eine zukünftige Rezession vorhergesagt hat

Die Renditen kurzfristiger US-Staatsanleihen erreichten letzte Woche ihren höchsten Höchststand seit Juli 2007, nachdem neue offizielle Daten zeigten, dass die US-Wirtschaft immer noch in Aufruhr ist. Die zehnjährigen Treasury-Renditen, die viele als Benchmark für die Wirtschaft verwenden, erreichten den höchsten Stand seit dem 30. Dezember.

Die jüngste Erhöhung hat der Wall Street Angst vor einer möglichen Rezession gemacht – und die Fed ist entschlossener denn je, dass weitere Zinserhöhungen erforderlich sind. Werfen wir einen Blick darauf, was die Renditen in die Höhe treibt und ob die Inflation bestehen bleibt.

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Renditen von US-Staatsanleihen bis zum Niveau von 2007

Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen lagen bei zwei Monaten Highs letzte Woche und erreichte 3.86 %, bevor er bis Freitag leicht auf 3.82 % fiel.

Andere Renditen taten dasselbe: die Rendite zweijähriger Staatsanleihen Throat Hit 4.6 %, während die einjährigen Renditen kurzzeitig 5 % erreichten. Zuletzt erreichte letzterer diese Werte im Juli 2007.

Hohe Renditen wirken sich auf den Kurs von Anleihen aus, die als ultimativ sichere Anlage gelten. Sie reagierten empfindlich auf die neuen Daten, die wir über die Gesundheit der US-Wirtschaft sehen, die sich nicht wie von der Fed erwartet verhält.

Aber welche Art von Daten treibt den Anstieg der Treasury-Rendite voran?

Was lässt die Renditen steigen?

Anfang Februar bremste die Fed weiter die im März 2022 begonnenen gigantischen Zinserhöhungen. Die letzte Erhöhung war nur ein Viertelpunkt, ein deutlicher Unterschied zu den gigantischen Schritten des letzten Jahres.

Damals war eine Abkühlung der Inflation zu beobachten. Sie war sieben Monate in Folge gesunken und von einem Höchststand von 9.1 % im Juni letzten Jahres auf 6.5 % im Dezember gefallen. Es sah so aus, als hätten wir das Schlimmste hinter uns.

Allerdings haben weitere Daten das Boot erschüttert und eine deutliche Warnung gesendet, dass wir die letzten Zinserhöhungen noch nicht gesehen haben.

Die Arbeitslosenquoten in den USA sind jetzt am niedrigsten Ebbe in 53 Jahren und erreichte 3.4 %. Die Schaffung von Arbeitsplätzen war viel stärker als erwartet, mit 517,000 neuen Stellen im Januar gegenüber einer Prognose von 185,000 von Analysten.

Das Inflationsergebnis vom Januar 2023 war der nächste Datensatz, der die Erwartungen übertraf und mit einer Rate von 6.4 % statt der erwarteten 6.2 % stieg. Dieser magere Rückgang, kombiniert mit den Jobnachrichten, ließ an der Wall Street die Alarmglocken läuten.

Seitdem ist es nicht besser geworden. Der Erzeugerpreisindex, der die Großhandelspreise abbildet, stieg auf eine Jahresrate von 6 % gegenüber einem erwarteten Rückgang auf ein Niveau von 5.4 %.

Die Einzelhandelsumsätze in den USA stiegen um 3 %, der höchste Anstieg seit fast zwei Jahren, und zeigt, dass die Öffentlichkeit trotz des Kreditaufnahmedrucks immer noch Geld ausgibt. Dies ist wahrscheinlich bejubelt durch die Anpassung der Lebenshaltungskosten für 65 Millionen Empfänger von Sozialversicherungen in den USA.

Während dies alles gute kurzfristige Nachrichten zur Vermeidung einer Rezession sind, macht es die Arbeit der Fed erheblich schwieriger, wenn es darum geht, die Inflation langfristig zu zähmen – und treibt die Renditen von Staatsanleihen dazu, ungewöhnliche Dinge zu tun.

Warum spielt es eine Rolle?

Treasury-Renditen sind eine Art große Sache. Sie beeinflussen, wie viel es die US-Regierung kostet, Geld zu leihen, wie viel Zinsen Anleiheinvestoren erhalten und welche Zinssätze jeder für Kredite zahlt.

Und die 10-jährige Treasury-Rendite? Es ist das Juwel in der Krone. Dies ist derjenige, der verwendet wird, um Hypothekenzinsen und das Vertrauen in den Markt zu messen. Wenn die Ausbeuten hier höher sind, könnte das schleifen Immobilienmarkt noch mehr zum Stillstand.

Im Moment sehen wir uns eine inverse Zinskurve an. Dies geschieht, wenn die kurzfristigen Renditen höhere Renditen erzielen als die langfristigen Renditen. Eine umgekehrte Kurve hat in der Vergangenheit bedeutet, dass eine Rezession bevorsteht, und das kann ausreichen, um Banken von der Kreditvergabe abzuschrecken.

Der angespannte Arbeitsmarkt ist ein weiteres Problem für die Fed. Im Moment ist es ein Arbeitnehmermarkt, der wiederum das Lohnwachstum antreibt. Was die Renditen von Staatsanleihen betrifft, so sind sie seit den Nachrichten stetig gestiegen. Die unerwartet starken Preisindizes helfen nicht.

Aber weitere Zinserhöhungen, um alles zu beruhigen, wirken sich auf die kurzfristigen Renditen aus und riskieren, diese umgekehrte Kurve noch weiter zu verbreitern – und dann könnten wir uns, abhängig von den Daten, im Rezessionsgebiet befinden.

Wie reagieren die Märkte?

Wenn die Renditen von Staatsanleihen steigen, tendiert der Aktienmarkt dazu, das Gegenteil zu tun – und genau das ist letzte Woche passiert.

Der S&P 500 schloss am Ende der Woche mit einem Minus von 0.3 %, nachdem er am Donnerstag den schlimmsten Tag seit einem Monat erlitten hatte. Zusätzlich zur Flaute verlor der Nasdaq Composite 0.6 %.

Wenn die Renditen von Staatsanleihen weiter steigen, werden wir wahrscheinlich weitere Volatilität am Aktienmarkt sehen.

Ist die Inflation hier, um zu bleiben?

Es gibt viele verschiedene Datenpunkte, die in die Gesundheit der Wirtschaft einfließen. Aber keine der Daten, die wir sehen, macht viel Sinn, wenn es um die traditionelle Wirtschaft geht – und die Inflation bleibt vorerst bestehen.

Noch vor wenigen Wochen haben die Anleger Zinssenkungen bis zum Jahresende eingepreist. Jetzt sind die Aussichten mit einer Zinsspitze von bis zu 5.5 % deutlich düsterer erwartet.

Fed-Beamte geben laut und deutlich die Fahrtrichtung an. Cleveland Fed-Präsidentin Loretta Mester sagte Letzte Woche war ihre Erwartung, „dass wir in diesem Jahr eine deutliche Verbesserung der Inflation und im folgenden Jahr eine weitere Verbesserung sehen werden, wobei die Inflation unser Ziel von 2 % im Jahr 2025 erreichen wird“.

Inzwischen Fed-Präsident James Bullard von St. Louis geäußert dass für die nächste Sitzung eine Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt auf dem Tisch liege.

Wenn sich herausstellt, dass dies der Fall ist, achten Sie auf die zweijährige Treasury-Rendite, die sehr empfindlich auf Zinserhöhungen reagiert. Von dort aus haben wir möglicherweise einen klareren Weg, wohin sich die Wirtschaft bewegt.

Unter dem Strich

Alle Augen werden auf die zukünftigen Renditen gerichtet sein, um zu sehen, ob dies ein einmaliges Hoch oder der Beginn von etwas Größerem ist. Eines ist sicher, dass die Inflation derzeit ziemlich hartnäckig ist, sodass wir davon ausgehen können, dass die Fed unerschütterlich an ihrem Ziel festhält, die Zinssätze zu erhöhen, um sie zu zähmen.

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