Investoren: Der Inflationskampf der US-Notenbank geht von „passiver“ zu „aktiver“ Straffung

Der Zinsanstieg der Federal Reserve von 0.25 % auf 4 % war bemerkenswert, aber nicht, weil der Anstieg um 3.75 % historisch groß oder schnell gewesen wäre. Im Gegensatz zu früheren Zeiten mussten die Zinsen aus einem 0%-Keller herausklettern. Nachdem dies erreicht ist, können wir nun 4 % als neues Niveau ansehen – den Ort, an dem der Zinsanstieg zu beißen beginnt.

Warum sind 4 % ein Bodenniveau?

Um diese Frage zu beantworten, schauen wir uns an, wie die Kapitalmärkte Zinssätze festlegen, wenn die Federal Reserve den Prozess nicht außer Kraft setzt.

Im Kapitalismus basiert der Geldpreis (der Zinssatz) auf dem Inflationsrisiko (der Kaufkrafterosion), dem Laufzeitrisiko (der ungünstigen zukünftigen Entwicklung) und dem Kreditrisiko (der Zahlungsunfähigkeit des Kreditnehmers).

Hinweis: Diese Kombination von Faktoren bestimmt das „normale“ Zinsniveau. Es kann durch Ungleichgewichte zwischen Geldangebot und -nachfrage, staatliche Vorschriften und natürlich Maßnahmen der Federal Reserve verändert werden.

Der Zinssatz der Fed von 4 % (die Obergrenze der aktuellen Federal Funds-Spanne der Fed von 3.75 % bis 4 %) ist die primäre Grundlage für die Rendite 3-monatiger US-Treasury Bills. Da häufig ein Vierteljahr als Haltedauer für eine Einheit verwendet wird, wird die 3-monatige T-Bill als „risikolos“ in Bezug auf Laufzeit und Bonität angesehen. Damit bleibt die Kaufkraftentschädigung als operative Ratenbestimmung übrig.

Und damit die Frage: Was ist die richtige Inflationsrate?

Leider ist die Antwort ein perfektes Beispiel für das uralte Problem:

• Die Daten, die Sie haben, sind nicht die Daten, die Sie wollen
• Die Daten, die Sie wollen, sind nicht die Daten, die Sie brauchen
• Die Daten, die Sie brauchen – Sie können sie nicht bekommen!

Beginnen Sie mit dem, was wir brauchen: Die allgemeine Anstiegsrate des Preisniveaus, die durch den Kaufkraftverlust der Währung verursacht wird. (Dies wird als „Fiat-Geld-Inflation“ bezeichnet, was den Wertverlust eines „Papiergelds“ bedeutet.)

Das Problem ist, dass der allgemeine Anstieg des Preisniveaus in allen Preismessungen durch Rauschen verdeckt wird – andere Preisänderungen, die durch Dinge wie ungewöhnliche Ereignisse, Engpässe, Überschwemmungen und Nachfrage-Angebots-Verschiebungen und Ungleichgewichte verursacht werden. Darüber hinaus erfolgt der zugrunde liegende allgemeine Anstieg des Preisniveaus nicht mit einer stetigen Rate. Insbesondere bei einer höheren Inflation, wie jetzt, können Preiserhöhungen aufgrund inflationsgetriebener Maßnahmen volatil werden: marktbasierte Preisgestaltung (z. B. Warenhortung), Nachfragemaßnahmen von Käufern (z. Produktänderungen), Preisgestaltungsmaßnahmen von Einzelhändlern (z. B. Eigenmarkenstrategien), Import-Export-Maßnahmen (z. B. Handelsverlagerungen) und politische Maßnahmen, die sich auf die Preisgestaltung auswirken (z. B. Zölle).

Es ist jedoch nicht alles verloren. Durch die Auswahl eines Inflationsmaßes und die anschließende Anpassung an ungewöhnliche Preisänderungen seiner Komponenten kann eine grobe Annäherung vorgenommen werden.

Das beliebteste Maß ist der Verbraucherpreisindex (CPI), der auf einem Warenkorb von Konsumgütern basiert. Es gibt es schon seit Jahrzehnten und es ist gut gebaut. Darüber hinaus entspricht es dem allgemeinen Wunsch der Menschen, die Inflation zu verstehen.

Diesmal besteht die Herausforderung darin, sich auf große, ungewöhnliche Effekte einzustellen: Von Covid-bedingten Veränderungen über Chipknappheit bis hin zu hoher Ölpreisvolatilität, Wohnungsknappheit, Fahrzeugknappheit, Mitarbeiterknappheit und Kriegseffekten zwischen der Ukraine und Russland.

Obwohl Präzision nicht verfügbar ist, können wir eine anständige Annäherung erhalten, die viel besser ist als der Prozess der Medien, die gruseligste Zahl herauszupicken. Erinnern Sie sich an 9 % und 8.2 %? Sie waren grobe Übertreibungen.

Also, was ist eine bessere Zahl? Wie ich bereits erwähnt habe, scheinen 5 % eine vernünftige Fiat-Geld-Inflationsrate zu sein. Um einen falschen Anschein von Präzision zu vermeiden, machen wir daraus einen Bereich: 4 % bis 6 %. Der Rückgang von den höheren CPI-Sätzen hat begonnen, und wir könnten in den kommenden Monaten eine Bewegung in diesen Bereich sehen.

Darüber hinaus besteht eine gute Möglichkeit, dass sich die Inflationsrate und der Zinssatz in der ersten Hälfte des Jahres 2023 treffen könnten. Immerhin liegt der Zinssatz bereits bei 3.75 %-4 % (wird voraussichtlich auf 4.25 %-4.5 % angehoben). Dezember) und der „Kern“-12-Monats-VPI (alle Artikel ohne Lebensmittel und Energie) im Oktober sank auf 6.3 %. Ein solches Zusammentreffen der beiden Kurse wäre folgenreich. Es würde eine Rückkehr des Verhältnisses der Zinssätze zur Inflation signalisieren, das bestand, bevor der ehemalige Fed-Vorsitzende Ben Bernanke 0 mit seinem 2008%-Zinsexperiment begann. Diese Grafik zeigt, dass das ewige Verhältnis …

Während das potenzielle Zinstreffen die gute Nachricht über das Erreichen eines üppigen Zinssatzes bringt, bringt es auch die schlechte Nachricht eines knappen Geldumfelds (im Vergleich zu den letzten vierzehn Jahren).

Vom „passiven“ zum „aktiven“ Anzug

James Bullard, Präsident der Federal Reserve Bank of St. Louis, liefert häufig wertvolle Ansichten, die auf Weisheit und gesundem Menschenverstand beruhen. Hier sind seine neuesten Aussagen, wie von berichtet AP (17.) in „Ein Fed-Beamter schlägt vor, dass erhebliche Zinserhöhungen erforderlich sein könnten.“ (Unterstreichung ist von mir)

„Die Federal Reserve muss möglicherweise ihren Referenzzinssatz viel stärker anheben, als sie zuvor prognostiziert hat, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen“, sagte James Bullard, Präsident der Federal Reserve Bank of St. Louis, am Donnerstag.

„Bullards Äußerungen ließen die Aussicht aufkommen, dass die Zinserhöhungen der Fed die Kreditaufnahme von Verbrauchern und Unternehmen noch teurer machen und das Rezessionsrisiko weiter erhöhen werden.“

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"Bullard schlug vor, dass die Rate möglicherweise auf ein Niveau zwischen 5 % und 7 % steigen müsste, um die Inflation zu unterdrücken, die nahe einem Vier-Jahrzehnt-Hoch liegt. Er fügte jedoch hinzu, dass dieses Niveau sinken könnte, wenn die Inflation in den kommenden Monaten abkühlt.

„Loretta Mester, Präsidentin der Cleveland Fed, wiederholte einige von Bullards Bemerkungen in ihrer eigenen Rede am Donnerstag, als sie sagte, die Fed beginne gerade, sich in restriktives Territorium zu bewegen. Das deutet darauf hin, dass Mester, einer der eher restriktiven politischen Entscheidungsträger, ebenfalls erwartet, dass die Zinsen viel höher steigen müssen.“

Die Quintessenz – Wenn die Stärken des Kapitalismus zurückkehren, werden sich die Anleger dem Realinvestment zuwenden

Wir können die Inflation jetzt beiseite lassen, weil dieser Kampf begonnen hat und verständlich ist. Wichtig für Anleger ist, dass die vielen Jahre mit zu billigem Geld vorbei sind. Jetzt beginnt die Rückkehr zum Realitätskapitalismus, wobei die Investoren auf ihren rechtmäßigen Platz zurückgekehrt sind.

Wenn Anleger ein bedeutendes, sicheres Zinseinkommen erzielen können, gehen sie nur dann ein Risiko ein, wenn es einen vollständigen Ausgleich bietet: Höhere Zinsspreads für Anleihen und höhere Dividendeneinnahmen aus Aktien und/oder Kapitalgewinnpotenzial – alles auf einem inflationsgerechten (oder übertreffenden) sicheren Einkommen Erträge.

Beginnen Sie also damit, sich auf Reality Investing zu konzentrieren, um den Wechsel zurück zu gesunden, erfolgreichen Anlageprinzipien zu nutzen. Beginnen Sie damit, die Anleihen- und Aktienanlagebücher der ignorierten „Großeltern“ auszugraben. Sie erläutern die Herausforderungen, vor denen Anleger stehen, und die bewährten Strategien für den Anlageerfolg.

Erwarten Sie vor allem, dass die 14-jährigen kuratierten Überzeugungen und Ansichten aller auf den Kopf gestellt werden (und das gilt auch für die Wall Street). Wir sehen bereits Verschiebungen – wie die mächtigen Technologieführer, die ihre Position auf dem ewig besten Sockel verlieren. Zum Beispiel von Das Wall Street Journal dieses Wochenende (19.-20. Nov.) in „Dämmerung der Tech-Götter"

„Der Mythos, dass Startup-Gründer außergewöhnliche Kräfte besitzen, schadet den Arbeitern und Investoren im Alltag.“