Wie Rentner einen Bärenmarkt überleben können

Die Ergebnisse dieser Studie sind überraschend, da sie dem widersprechen, was Anlegern jahrelang beigebracht wurde, wie wir auf Volatilität reagieren sollten. Uns wurde gesagt, dass unsere Emotionen unsere schlimmsten Feinde sind, wenn es darum geht, Portfolioentscheidungen zu treffen. Das wiederum bedeutet, dass wir unser Aktienengagement beibehalten oder sogar erhöhen sollten, obwohl uns unser Bauchgefühl sagt, dass wir in Deckung gehen sollten, wenn die Volatilität an den Aktienmärkten steigt.

Es stellt sich heraus, dass unser Bauch recht hatte. Der Aktienmarkt hat in der Vergangenheit eine überdurchschnittliche Performance gezeigt, wenn der Volatilitätsindex des CBOE gemessen wurde
VIX,
+ 17.36%
war niedrig, nicht hoch. Dies wird im beigefügten Diagramm veranschaulicht, das die S&P 500 darstellt
SPX,
-3.37%
monatliche durchschnittliche Gesamtrendite als Funktion des monatlichen Durchschnitts des VIX. Beachten Sie, dass die höchste durchschnittliche Rendite in den 25 % der Monate mit den niedrigsten VIX-Werten erzielt wurde und dass dieser Durchschnitt mit steigendem VIX-Wert stetig abnimmt.

Ich habe über diese Strategie geschrieben vor zwei Jahren für Retirement Weekly. Ich schaue es mir jetzt noch einmal an, weil seine Performance während des diesjährigen Bärenmarktes seine Vorteile gut veranschaulicht. Während es Ende letzten Jahres forderte, nahezu vollständig investiert zu sein, reduzierte es schnell sein empfohlenes Aktienengagement, als die Marktvolatilität Anfang dieses Jahres sprunghaft zunahm. In diesem Jahr war das durchschnittliche Aktienengagement bisher um mehr als 30 Prozent niedriger als das des Marktes.

Verwendung von VIX als Market-Timing-Tool

Moreira und Muir raten davon ab, den VIX als Alles-oder-Nichts-Signal zu verwenden, um eine Bewegung von 100 % im Markt zu 100 % in bar auszulösen. Stattdessen schlagen sie vor, es zu verwenden, um Ihr Aktienengagement schrittweise zu erhöhen oder zu verringern. In verschiedenen E-Mails der letzten Jahre haben sie mir ein paar einfache Regeln gegeben, wie dies in der Praxis funktionieren könnte:

1. Wählen Sie eine Ziel- oder Standardaktienallokation. Wenn Sie beispielsweise ansonsten vollständig in Aktien investiert sind, beträgt Ihre Ziel- oder Standard-Aktienallokation 100 %.

2. Bestimmen Sie ein mittleres VIX-Niveau, das Ihrer Zielallokation entspricht. Dieses Basisniveau wird verwendet, um Ihr Aktienengagement zu bestimmen. Wenn der VIX über Ihrem Basiswert liegt, liegt Ihr Aktienengagement unter Ihrem Standardniveau – und umgekehrt.

3. Um Ihr genaues Aktienengagement für jeden Monat zu bestimmen, multiplizieren Sie Ihre Zielallokation mit dem Verhältnis Ihrer VIX-Basislinie zum Schluss-VIX-Niveau des unmittelbar vorangegangenen Monats.

Nehmen wir zur Veranschaulichung an, dass Ihre angestrebte Aktienallokation 100 % beträgt und das mittlere VIX-Niveau, das diesem Ziel entspricht, der historische Median ist – der derzeit bei 17.71 liegt. Da der VIX Ende Juli bei 21.33 lag, würde Ihre Aktienallokation im August 83.0 % betragen. Und unter der Annahme, dass der VIX den August dort abschließt, wo er bei Drucklegung dieser Kolumne stand, wäre Ihre Allokation für September mit 81.3 % etwas niedriger.

Während dieser Ansatz in der Regel keine großen Änderungen des Engagements von Monat zu Monat erfordert, führt er im Laufe der Zeit zu großen Schwankungen des Aktienengagements. Im Fall meiner hypothetischen Darstellung schwankte das Aktienengagement seit 1990 von einem Tiefststand von 28.3 % bis zu einem Höchststand von 174.9 % (mit anderen Worten auf Marge).

Ich habe diesen Ansatz bis 1990 rückgetestet, bis dahin sind Daten für den VIX verfügbar. Ich habe den 90-Tage-T-Bill-Satz dem nicht zahlungswirksamen Teil meiner hypothetischen Portfolios gutgeschrieben, während ich die Margin-Zinskosten abgebucht habe, als das Modell eine Investition von mehr als 100 % vorsah.

Du fragst dich vielleicht, was an einer Strategie so beeindruckend ist, die nicht mehr Geld einbrachte als der S&P 500. Die Antwort liegt im geringeren Risiko der Strategie – 14 % niedriger, gemessen an der Standardabweichung der monatlichen Renditen. Infolgedessen ist die Sharpe Ratio der Strategie (ein Maß für die risikoadjustierte Performance) deutlich höher als die des S&P 500.

Die Rendite des Marktes im Wesentlichen mit einem geringeren Risiko gleichzusetzen, ist eine große Sache, denn dieses geringere Risiko erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Anleger tatsächlich durch dick und dünn an ihrem Finanzplan festhalten. Die beträchtliche Volatilität des S&P 500 in Bärenmärkten ist einer der Hauptgründe, warum Anleger ihre Pläne in Bärenmärkten aufgeben – fast immer zu ihrem langfristigen Nachteil.

Die Tabelle zeigt nicht, wie sich die Strategie in diesem Jahr bisher entwickelt hat. Aber es hat deutlich weniger verloren als der Markt und verlor bis zum 7.8. August, wenn diese Kolumne in Druck geht, 25 %. Ein Verlust ist zwar nie willkommen, aber viel kleiner und erträglicher als die Verluste des Gesamtmarktes.

Wie das Sprichwort an der Wall Street sagt, ist derjenige, der während eines Bärenmarktes gewinnt, derjenige, der am wenigsten verliert.

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Mark Hulbert schreibt regelmäßig Beiträge für MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine Pauschalgebühr für die Prüfung zahlen. Er ist erreichbar unter [E-Mail geschützt] .