Grubhub-Eigentümer-Jet könnte einen größeren Triebwerksausfall sehen

Das in Amsterdam ansässige Unternehmen Jet gab am 20. April bekannt, dass die Bestellungen im ersten Quartal in Nordamerika im Jahresvergleich um 5 % zurückgegangen sind, aber in Nordeuropa, wo das Geschäft am stärksten ist, auf der gleichen Basis um 4 % gewachsen sind. Die Underperformance war keine Anomalie: Im vergangenen Jahr meldete Jet ein weltweites Auftragswachstum von 33 % auf Jahresbasis, obwohl die Bestellungen in Nordamerika, einschließlich des Geschäfts von Grubhub, nur um 19 % wuchsen.

Grubhub hat sich von einem klaren Marktführer bei der Lieferung von Lebensmitteln in den USA zu einem entfernten dritten entwickelt

DoorDash

und

Uber Technologies

“ Uber Eats fing Feuer. Es stimmt, dass insbesondere DoorDash dadurch gewachsen ist, dass es eher unterversorgten Gebieten wie Vororten nachgegangen ist, anstatt sich ausschließlich auf die Top-Städte von Grubhub zu konzentrieren. Aber Grubhub, das ursprünglich keine Lieferplattform war und sich stattdessen auf Restaurants verließ, um ihre eigenen Lieferungen vorzunehmen, wurde wohl von beiden Plattformen in Bezug auf Logistik und Ausgaben geschlagen und musste sich bemühen, aufzuholen.

Der aktivistische Investor Cat Rock Capital, der rund 6.9 % an Jet hält, fordert das Unternehmen seit langem auf, Grubhub zu veräußern, um sich auf seine leistungsstärksten europäischen Märkte zu konzentrieren. Aber zu diesem Zeitpunkt könnte das Geschäft von Grubhub als noch weniger attraktiv angesehen werden als damals Uber bot auch darauf Mitte 2020. Bloomberg Second Measure-Daten zeigen, dass der US-Marktanteil von Grubhub seitdem zurückgegangen ist.

Selbst wenn jemand für Grubhub an den Tisch kommt – Cat Rock hat solche vorgeschlagen

Amazon.com,

Walmart

oder Instacart – der Verkauf könnte Jet eigene Probleme bereiten. Das Unternehmen hat gekämpft nicht nur mit genauen Prognosen, sondern auch mit einer klaren Kommunikation mit seinen Investoren darüber, wie lange Dinge wie Provisionsobergrenzen anhalten und wie schnell sich das Geschäft von Grubhub verbessern kann.

Die Niederlage einzugestehen und das Unternehmen zu verkaufen, wird nicht dabei helfen, Vertrauen in die zukünftigen Entscheidungen von Jet aufzubauen. Die Aktien von Jet stiegen nur um 2 %, nachdem das Unternehmen in seinem Handelsupdate für das erste Quartal sagte, dass es aktiv einen strategischen Partner oder den Verkauf von Grubhub erkunde, aber diese Gewinne inzwischen wieder zunichte gemacht habe.

Die Beseitigung der Belastung durch Grubhub für sein Geschäft wird auch alle Augen wieder auf die europäischen Märkte von Jet richten. Bei vielen davon wie Deutschland, Jet hat eine massive Führungsposition. Aber diese Schlüsselmärkte werden auch von Konkurrenten überschwemmt, von denen einige genau die gleichen sind entthronte Grubhub in den USA

Man kann argumentieren, dass Jet in seinen Top-Märkten besser positioniert ist als Grubhub, aber zumindest wird es zahlen müssen, um seinen Vorsprung zu halten. Einige der Dinge, die Jet anpreist, wie „Profitabilität liegt in unserer DNA“, klingen ominös ähnlich wie das, was Grubhub zu sagen pflegte, bevor die große US-Konkurrenz und der ehemalige Chief Executive auftauchten

Matt Maloney

war schließlich gezwungen, Geld auszugeben, um es zu jagen.

In Großbritannien hat sich Jet auf schnelles Wachstum konzentriert, musste sich dort aber auch mit einer harten Presse von Uber auseinandersetzen. Letztendlich verlor Jet im vergangenen Jahr 107 Millionen US-Dollar auf der Grundlage des bereinigten Gewinns vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Nordeuropa, wo DoorDash kürzlich sowohl mit seiner gleichnamigen Marke als auch durch die jüngste Übernahme von Wolt eingetreten ist, war im vergangenen Jahr das profitabelste Geschäftssegment von Jet. Mehr auszugeben, um den Anteil zu halten oder seine Kunden zu halten, könnte die Prognose von Jet gefährden, das Ebitda nächstes Jahr positiv zu machen.

Jet senkte Anfang April seine Prognose sowohl für das Wachstum des Bruttotransaktionswerts als auch für seine bereinigte Ebitda-Marge für dieses Jahr. Für ein Managementteam, dessen Glaubwürdigkeit bereits in Frage gestellt wird, wären weitere Korrekturen nach unten kaum ein appetitlicher Anblick.

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