Die Fed bereitet die größten Zinserhöhungen seit Volcker vor: Leitfaden zum Entscheidungstag

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Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, wird voraussichtlich am Mittwoch die größte aufeinanderfolgende Zinserhöhung seit Jahrzehnten vorlegen, wobei die Anleger nach Anzeichen suchen, dass er bereit ist, ab September zu kleineren Bewegungen überzugehen.

Es wird erwartet, dass das Federal Open Market Committee die Zinsen für eine zweite Sitzung in Folge um 75 Basispunkte anheben wird – die aggressivste Straffung seit den 1980er Jahren. Die Entscheidung wird um 2 Uhr in Washington bekannt gegeben. Es werden keine Quartalsprognosen veröffentlicht und Powell wird 30 Minuten später eine Pressekonferenz abhalten.

Der Fed-Chef könnte darauf hindeuten, dass er bereit ist, im September auf eine Erhöhung um einen halben Punkt herunterzuschalten, nachdem es Anzeichen für ein langsameres Wirtschaftswachstum und fallende Rohstoffpreise gegeben hat, die die Inflation im Sommer abkühlen könnten.

„Das Ergebnis dieses Treffens ist in Stein gemeißelt, daher stellt sich die Frage, was als nächstes passieren wird“, sagte Aneta Markowska, leitende US-Finanzökonomin bei Jefferies LLC. „Die gesamte Pressekonferenz wird sich um Hinweise für das Treffen im September drehen.“ Sie sagte, eine Erhöhung um einen halben Punkt wäre dann „ein angemessener Basisfall, aber offensichtlich datenabhängig“.

Powell versucht, die heißeste Inflation seit 40 Jahren einzudämmen, da kritisiert wird, dass er im vergangenen Jahr nur langsam auf steigende Preise reagiert habe, was die Finanzmärkte in Aufruhr versetzt, da die Anleger befürchten, dass die Fed eine Rezession auslösen könnte.

Eine Erhöhung um 75 Basispunkte würde die Benchmark der Fed auf einen Zielbereich von 2.25 % bis 2.5 % anheben, was ihrer Schätzung des neutralen Zinssatzes entspricht, der das Wachstum weder stimuliert noch einschränkt. Powell könnte das Erreichen der Neutralität zitieren, um einen Grund dafür vorzuschlagen, schrittweise voranzukommen.

Die Geschichte geht weiter

Im Juni sagte Powell, dass ein Anstieg um 50 oder 75 Basispunkte für die Sitzung im Juli am wahrscheinlichsten sei. Er könnte diese Anleitung wiederholen, vorschlagen, dass nur eine Erhöhung um 50 Basispunkte in Frage kommt, oder sich seine Optionen offen halten.

Was Bloomberg Economics sagt ...

„Powell steht bei dem Treffen vor einer Kommunikationsherausforderung: Er muss die Entschlossenheit der Fed bekräftigen, die Inflation zu unterdrücken, ohne den Markt weiter zu verängstigen, der eine pessimistische Zukunft eingepreist hat. Wir gehen davon aus, dass Powell die Märkte dazu bringen wird, im September eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte zu erwarten, und unterstreichen die Bedeutung, dass die Leitzinsen den geschätzten neutralen Zinssatz des Ausschusses erreichen.“

— Anna Wong, Yelena Shulyatyeva, Andrew Husby und Eliza Winger (Ökonomen)

Zinserhöhung

Die Erhöhungen der Fed um 1.5 Prozentpunkte in zwei Sitzungen wären die größten konzentrierten Zinserhöhungen seit den frühen 1980er Jahren, als Paul Volcker Vorsitzender war und gegen eine himmelhohe Inflation kämpfte.

Die Märkte preisen eine Erhöhung um 75 Basispunkte am Mittwoch vollständig ein, obwohl das Risiko einer Überraschung von außen besteht. Nomura-Ökonomen sehen eine Erhöhung um 100 Basispunkte, um Entschlossenheit zu zeigen, nachdem die Verbraucherpreise im Juni um 9.1 % gestiegen sind. Einige halten eine Bewegung um einen halben Punkt für wahrscheinlicher, was eine jüngste Wachstumsabschwächung widerspiegelt.

Aber die überwiegende Mehrheit der Wall Street strebt nach 75 Basispunkten, nachdem Gouverneur Christopher Waller, ein führender Falke, eine Bewegung dieser Größenordnung befürwortete und andere Skepsis gegenüber einer größeren Bewegung zum Ausdruck brachten.

Die FOMC-Erklärung wird wahrscheinlich feststellen, dass sich das US-Wachstum verlangsamt hat, was eine Mäßigung der Verbraucherausgaben und des Wohnungsbaus sowie weit verbreitete anekdotische Berichte über eine Verlangsamung der Nachfrage widerspiegelt.

Die Expansion im zweiten Quartal wird in einer Bloomberg-Umfrage unter Ökonomen auf 0.4 % geschätzt, und die Tracking-Schätzung der Atlanta Fed deutet auf eine negative Zahl hin, was eine zweite Kontraktion in Folge wäre, die einige Ökonomen als Zeichen einer Rezession betrachten. Der Regierungsbericht wird am Donnerstag veröffentlicht.

Dennoch könnte die FOMC-Erklärung Lichtblicke aufzeigen, einschließlich „robuster“ Arbeitsplätze.

„Sie müssen erkennen, dass sich die Wirtschaft deutlich verlangsamt hat“, sagte Matthew Nest, Global Head of Active Fixed Income bei State Street Global Advisors. Während es auch Anzeichen dafür gibt, dass die Inflation nachlassen könnte, werden die Beamten warten wollen, bis „das Weiße in den Augen der Inflation“ sinkt, bevor sie bereit sind, nachzulassen, sagte er.

Es wird erwartet, dass das FOMC an seiner sprachlichen Zusage zu laufenden Zinserhöhungen festhält, ohne Angaben zum Umfang der Anpassungen zu machen.

Meinungsverschiedenheiten

Die Präsidentin der Kansas City Fed, Esther George, wird wahrscheinlich gegen eine zweite Sitzung in Folge zugunsten einer Bewegung um einen halben Punkt sein. Sie hat davor gewarnt, dass eine zu schnelle Zinsbewegung Stress am Markt verursachen und die Fed vom Kurs abbringen könnte.

Während die meisten Ökonomen nur einen Dissens erwarten, glauben einige, dass es einen zweiten geben könnte. Zu den neuen Wählern gehören die Präsidentin der Boston Fed, Susan Collins, und Michael Barr, der Anfang dieses Monats als stellvertretender Vorsitzender für die Aufsicht vereidigt wurde.

Bilanz

Die Fed wird wahrscheinlich ihre Pläne wiederholen, ihre massive Bilanz zu verkleinern, indem sie ihre Kürzungen schrittweise auf ein letztendliches Tempo von 1.1 Billionen US-Dollar pro Jahr vornimmt. Ökonomen gehen davon aus, dass die Bilanz bis zum Jahresende auf 8.4 Billionen US-Dollar ansteigen und im Dezember 6.5 auf 2024 Billionen US-Dollar sinken wird. Es wird keine Ankündigung zum Verkauf von hypothekenbesicherten Wertpapieren erwartet.

Pressekonferenz

Powell wird weiterhin unerschütterlich gegen die Inflation klingen und möglicherweise wiederholen, dass er bereit ist, einige Schmerzen in Kauf zu nehmen, um sicherzustellen, dass sich die Ansicht der Amerikaner über höhere Preise nicht als dauerhaft festsetzt.

„Der Name des Spiels ist die Verteidigung der Inflationserwartungen“, sagte Derek Tang, Ökonom bei LH Meyer, einem Politikanalyseunternehmen in Washington. „Solange sie nicht sicher sind, dass die Erwartungen nicht nach oben brechen, können sie sich nicht den Luxus leisten, langsamer zu werden oder Schwäche zu zeigen.“

Dennoch könnte seine Anleitung darauf hindeuten, dass es einen Weg zu etwas weniger aggressiven Wanderungen gibt. Im Juni sagte er über die Erhöhung um 75 Basispunkte: „Ich erwarte nicht, dass Bewegungen dieser Größenordnung üblich sind.“

Die Märkte setzen auf die Aussicht auf Zinssenkungen bereits im zweiten Quartal des nächsten Jahres. Powell könnte dagegen vorgehen oder anmerken, dass die Fed „flexibel“ sein und auf eingehende Daten reagieren wird. Er wird die Gelegenheit haben, alle Signale für September bei der geldpolitischen Klausurtagung der Kansas City Fed vom 25. bis 27. August in Jackson Hole, Wyoming, zu aktualisieren.

„Wir werden vor der Sitzung im September zwei zusätzliche Gehaltsabrechnungen haben – es kann viel passieren, und deshalb würde ich den Kommentaren von Powell auf der Pressekonferenz nicht zu viel Bedeutung beimessen“, sagte Thomas Costerg, leitender US-Ökonom bei Pictet Vermögensverwaltung.

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