Die Energiekrise reißt durch die Märkte und hinterlässt eine Spur von Verlierern

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Die Energiekrise, die die Inflation auf der ganzen Welt in die Höhe schnellen ließ, verschlimmert sich jede Woche und stellt Aktienhändler vor die Herausforderung, herauszufinden, wo sie ihr Geld anlegen sollen.

Das Albtraumszenario, das sich in diesem Jahr entwickelt hat, hat bereits die Aktien heimgesucht, die im ersten Halbjahr einen blauen Fleck erlitten. Eine Rally über den Sommer trug dazu bei, die Verluste zu reduzieren, aber die Verschärfung der Krise, die noch lange nicht überwunden zu sein scheint, stellt eine große Hürde für weitere Gewinne dar.

Der Anstieg der Strompreise, zusammen mit der Bedrohung der Versorgung, wirkt sich auf Unternehmen von China über Deutschland bis in die USA aus. Es treibt die Kosten in die Höhe und bedroht die Margen, während es gleichzeitig Geld aus den Taschen der Kunden saugt und die Nachfrage zerstört. Und von industriellen Gasfressern bis hin zu Einzelhändlern, die sich auf Verbraucher mit Geld zum Ausgeben verlassen, erweist sich der Schaden als weit verbreitet.

Deutschlands starke Abhängigkeit von russischen Brennstoffen hat seine Konzernschwergewichte besonders anfällig gemacht. Ein Aktienkorb der Citigroup Inc., der empfindlich auf einen Gasschock reagiert, darunter die Covestro AG, die Thyssenkrupp AG und die Siemens AG, hat in diesem Jahr den breiteren europäischen Stoxx 600-Markt hinter sich gelassen.

Während sich der Druck verschärft, sieht der Einzelhandel wie ein weiterer Verlierer aus. In den USA haben letzte Woche zwei große Namen die Anleger daran erinnert, dass alle Sorgen begründet sind. Nordstrom Inc. stürzte an einem einzigen Tag um 20 % ab, nachdem es seinen Ausblick für das Gesamtjahr gesenkt hatte, während Macy's Inc. seine Prognose ebenfalls senkte. In Großbritannien ist eine Einzelhandelsbestandsanzeige in diesem Jahr bisher um etwa 35 % eingebrochen.

„Die Energiekrise bringt eine riesige Menge an Unbekannten und Sorgen auf den Markt“, sagte Clive Burstow, Head of Global Resources bei Barings in London. „Hohe Preise treiben die Inflation voran und drängen Industriekapazitäten offline, was eine bereits eingeschränkte Lieferkette verschlechtert.“

Die Geschichte geht weiter

Der Inflationsschub hat auch zu einer aggressiven Reaktion der wichtigsten Zentralbanken der Welt geführt, die die Zinssätze erhöht haben, um die Situation unter Kontrolle zu bekommen.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, signalisierte am Freitag, dass die US-Notenbank die Politik weiter straffen werde, und wehrte sich gegen die Idee, dass sie bald den Kurs umkehren würde. Einige Vertreter der Europäischen Zentralbank wollen im September über eine Anhebung um 75 Basispunkte sprechen.

„Die Verbraucher sehen sich offen gesagt mit höheren Preisen für alles konfrontiert“, sagte Ben Powell, Anlagestratege beim BlackRock Investment Institute. Das Ergebnis „sieht in den nächsten Quartalen etwas wackelig aus“, sagte er.

Die Sorgen der Anleger zeigten sich in den neuesten Flow-Zahlen aus EPFR Global-Daten. Globale Aktienfonds hatten in der Woche bis zum 5.1. August Abflüsse in Höhe von 24 Milliarden US-Dollar, wobei US-Aktien ihre ersten Rücknahmen seit drei Wochen erlebten.

Russlands Drosselung der Gaslieferungen nach Europa bedeutet, dass die Strompreise dort außer Kontrolle geraten. Die Ökonomen der UBS Group AG sagen, dass die Wirtschaft der Eurozone bereits in eine Rezession eingetreten ist, und Morgan Stanley hat letzte Woche seine Wachstumsprognose gesenkt. In Großbritannien werden sich die Energierechnungen in diesem Winter fast verdreifachen, was den Druck in einem Land, in dem die Inflation bereits die höchste seit vier Jahrzehnten ist, noch weiter erhöht.

Aber der Schmerz durch höhere Preise ist überall zu spüren, und die Regierungen prüfen dramatische Optionen. Japan plant den Umstieg auf Atomkraft, Deutschland belebt alte Kohlekraftwerke wieder. Das Kosovo hat mit Stromausfällen begonnen, die sich auf andere Länder ausweiten könnten, da die Notwendigkeit, Ressourcen zu sparen, immer dringlicher wird.

Die Stromrationierung würde mehrere Sektoren betreffen, einschließlich Chiphersteller, die riesige Mengen an Strom verbrauchen, um immer kleinere Halbleiter herzustellen.

Der Schaden reißt bereits durch Industrie- und Chemieunternehmen. Yara International ASA und Grupa Azoty SA haben die Produktion reduziert, und eine geringere Düngemittelversorgung könnte die Landwirtschaft treffen, was sich auf die Lebensmittelkosten auswirken würde. Britische Autohersteller sagten, dass steigende Energiekosten die Produktion bedrohen, während ein Werk von Honda Motor Co. in China aufgrund einer Anordnung zur Eindämmung des Stromverbrauchs geschlossen wurde.

„Regierungen werden Geld drucken, um zu helfen, aber sie können kein Gas drucken“, sagte Beata Manthey, globale Aktienstrategin bei Citigroup Inc. „Abgesehen von Industrie- und Chemiewerten mache ich mir Sorgen um zyklische Wachstumsaktien, die immer noch mit hohen Multiples gehandelt werden , insbesondere in den Sektoren Verbraucher, Technologie und Einzelhandel.“

Auswahl der Gewinner

Das Vermeiden von Fallstricken ist in jeder Krise nur die halbe Miete, und die Identifizierung potenzieller Gewinner steht ganz oben auf der Liste der Prioritäten von Aktienhändlern. Die offensichtlichsten sind Rohstoffunternehmen, von Öl- und Gasproduzenten bis hin zu Bergleuten. In Europa ist der Energie-Teilindex in diesem Jahr um 26 % gestiegen.

„Wir suchen nach Kaufgelegenheiten im Energiesektor“, sagte Gary Dugan, Chief Executive des Global CIO Office. „Wir könnten sehr robuste Gewinne mit guten Dividendenzahlungen sehen, was es in den USA besonders attraktiv macht, wo das Risiko von Windfall-Steuern für den Sektor geringer ist.“

Die Bank of America Private Wealth Management hält an der sogenannten FAANG 2.0-Strategie fest – Kraftstoffe, Luft- und Raumfahrt & Verteidigung, Landwirtschaft, Kernenergie und erneuerbare Energien sowie Gold und Metalle.

„Es ist ein Spiel mit Hard Assets und Hard Power“, sagte Joseph Quinlan, Chief Market Strategist. "Dort haben wir uns versteckt, es hat im Vergleich zum Rest des Marktes gut funktioniert."

Regierungen und Unternehmen haben sich massenhaft erneuerbaren Energien zugewandt, um die Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen zu verringern und die Aussichten für den Sektor zu verbessern. Aber kurzfristig ist der Investment Case düsterer. Der Aufbau von Kapazitäten, Infrastruktur und die Modernisierung des Stromnetzes zur Aufnahme grüner Energie wird Zeit und Industrieausrüstungen wie Stahl und Aluminium erfordern, die derzeit knapp sind.

In der Zwischenzeit müssen Aktienwähler trotz all der täglichen Schlagzeilen, die den Anstieg der Energiepreise und seine Auswirkungen auf Haushalte, Unternehmen, Wirtschaftswachstum und Gewinne hervorheben, letztendlich einfach akzeptieren, dass sie sich in einer neuen Welt befinden, die nicht verschwindet.

„Die Energiekrise, ich glaube, der Markt hat sich einigermaßen damit abgefunden“, sagte Mehvish Ayub, Senior Investment Strategist bei State Street Global Advisors. „Das war zu Beginn des Jahres ein sehr großer Schock, und jetzt ist es ein fester Bestandteil des makroökonomischen Hintergrunds, und wir können uns auf die Fundamentaldaten der Aktiengewinne konzentrieren.“

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