(Bloomberg) – Der Rentenmarkt verdoppelt sich angesichts der Aussicht auf eine US-Rezession, nachdem der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, vor einer Rückkehr zu größeren Zinserhöhungen gewarnt hat, um die Inflation und die Wirtschaft abzukühlen.
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Da Derivatekontrakte, die sich auf die nächsten vier politischen Sitzungen der Fed beziehen, auf Niveaus neu bewertet wurden, die mit dem um einen weiteren vollen Prozentpunkt steigenden Leitzins der Zentralbank übereinstimmten, stieg die Rendite der zweijährigen Schatzanweisung am Dienstag um ganze 13 Basispunkte auf 5.02 % höchstes Niveau seit 2007. Entscheidend ist jedoch, dass die längerfristigen Renditen ins Stocken gerieten; die 10- und 30-Jahres-Zinsen schlossen trotz Auktionen dieser Laufzeiten später in dieser Woche wenig verändert an dem Tag unter 4 %.
Infolgedessen überstieg das genau beobachtete Verhältnis zwischen 2- und 10-jährigen Renditen zum ersten Mal seit 1981, als der damalige Fed-Vorsitzende Paul Volcker Zinserhöhungen durchführte, die das Rückgrat der zweistelligen Inflation auf Kosten von XNUMX kosteten, einen Prozentpunkt eine lange Rezession. Laut Ken Griffin, dem Chief Executive Officer und Gründer des Hedgefonds-Giganten Citadel, entfaltet sich jetzt eine ähnliche Dynamik.
„Wir haben die Voraussetzungen für eine Rezession geschaffen“, da die Fed auf die Inflation mit Zinserhöhungen reagiert, sagte Griffin in einem Interview in Palm Beach, Florida.
Längerfristige Treasury-Renditen konnten seit Juli nicht mit der steigenden Zweijahres-Benchmark Schritt halten, was zu einer sogenannten Kurveninversion geführt hat, die im Laufe der Jahrzehnte eine beeindruckende Bilanz der Antizipation von Rezessionen im Gefolge aggressiver Straffungskampagnen der Fed angehäuft hat.
Im Allgemeinen sind Kurveninversionen wirtschaftlichen Abschwüngen 12 bis 18 Monate vorausgegangen, und die Chancen auf ein weiteres Kapitel verschärfen sich erst nach Powells Kommentar, der Offenheit für eine Rückkehr zu Zinserhöhungen um einen halben Punkt als Reaktion auf robuste Wirtschaftsdaten anzeigt. Die Anhebung der Fed um einen Viertelpunkt am 1. Februar war die kleinste seit den Anfängen der aktuellen Straffungskampagne.
Händler erhöhten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um einen halben Punkt am 22. März von etwa eins zu vier auf etwa zwei zu drei und erhöhten damit den Einsatz für die am Freitag veröffentlichten Beschäftigungsdaten für Februar und den Verbraucherpreisindex für Februar etwa eine Woche.
„Die Zinsvolatilität wird uns begleiten, bis die Fed wirklich fertig ist“, sagte George Goncalves, Leiter der US-Makrostrategie bei MUFG. „Eine höhere Volatilität bedeutet, dass Sie das Risiko verringern und mehr Risikoprämien in Kredite und Aktien investieren müssen.“
Die US-Aktien setzten den Rückgang fort, den sie im vergangenen Monat erlitten haben, wobei der S&P 500 Index einen Rückgang von 1.5 % verzeichnete, den größten seit zwei Wochen. Die Hoffnung, dass die Fed kurz vor dem Ende ihres Straffungszyklus stehen könnte, hatte den S&P 500 im Januar um über 6 % nach oben getrieben, aber die hartnäckig hohe Inflation und die Entschlossenheit der Fed, sie zu bekämpfen, haben die Aktien seither wieder nach unten gezogen.
Unterdessen stieg der Dollar, der in schwierigen Zeiten tendenziell sowohl von erhöhten kurzfristigen Zinssätzen als auch von einem Sicherheitsbedürfnis profitiert, am Dienstag ebenfalls in die Höhe, wobei ein Bloomberg-Indikator für die Währung auf den höchsten Stand seit Anfang Januar stieg.
„Es ist schwer, die Falkenhaftigkeit der Aussage und die Botschaft, die die Märkte mitgenommen haben, zu leugnen“, schrieben die Strategen von NatWest Markets in einer Mitteilung an die Kunden. Powell „öffnete fest die Tür“ für eine Rückkehr zu 50-Basispunkt-Bewegungen, obwohl der Fed-Vorsitzende die Bedeutung bevorstehender Datenveröffentlichungen für diese Entscheidung betonte und „diese wahrscheinlich hochvolumige Ereignisse sein werden“, so der Stratege Jan Nevruzi , John Briggs und Brian Daingerfield.
Powell sagte den Mitgliedern des Kongresses am Dienstag, dass vor den Beratungen im März „zwei oder drei weitere sehr wichtige Datenveröffentlichungen analysiert werden müssen“, und „all das wird in die Entscheidung einfließen“.
Ebenfalls im März werden die politischen Entscheidungsträger der Fed aktualisierte vierteljährliche Prognosen veröffentlichen, in denen verschiedene Beamte die Zinssätze sehen, die auch als Punktdiagramm bekannt sind. Im Dezember lag die Median-Prognose bei einem Spitzenwert von etwa 5.1 % und einem langfristigen neutralen Zinssatz von 2.6 %.
Einige Anleger glauben, dass eine Rezession selbst bei nachlassendem Wachstum abgewendet werden kann. So oder so werden Staatsanleihen mit längerer Laufzeit als gangbarer Schutz angesehen, da die Fed die Zinsen immer noch anhebt.
Kurzfristige Renditen seien „am anfälligsten für eine höhere Neubewertung“, insbesondere wenn das Lohnwachstum wieder steigt und eine Zinserhöhung um einen halben Punkt bevorzuge, sagte Ed Al-Hussainy, Zinsstratege bei Columbia Threadneedle Investments. Das wird zu „mehr Abflachungsdruck auf die Kurve“ führen.
–Mit Unterstützung von Edward Bolingbroke, Katie Greifeld und Felipe Marques.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/deepest-bond-yield-inversion-since-230000311.html