Die Kurs-Gewinn-Multiplikatoren sprechen von einer Rezession. Aber die Multiples sagten 2022 ähnliche Dinge. Wie lange können die Multiples also so niedrig bleiben? Wir alle haben Dutzende von Artikeln darüber gelesen, was uns das Jahr 2023 bringen wird. Ich denke, die meisten sind aufrichtig. Ihr einziger Nachteil ist, wie üblich, dass sie Aktien selbst nicht anfassen. Sie könnten sagen, dass der S&P 500, der derzeit mit dem 18-fachen Gewinn gehandelt wird, auf das 16-fache des Gewinns fallen könnte, selbst wenn die Gewinne relativ stabil bleiben. Oder sie könnten sagen, dass wir bei einem Endzinssatz von 5 % auf den Fed Funds Rate der Federal Reserve das 14-fache der Gewinne erreichen könnten. Aber diese Analysen sagen Ihnen nicht, wie sie zu diesem S&P-Ziel gekommen sind. Ich möchte also die S&P-Target-These angreifen, indem ich mir ein paar Aktien anschaue, die die Nutzlosigkeit der Prognosen signalisieren. Beginnen wir mit zwei Aktien: Johnson & Johnson (JNJ) und Nucor (NUE). Der Pharmariese J & J, einer meiner Favoriten im Club-Portfolio, wird mit dem 18-Fachen der erwarteten Gewinne für 2023 gehandelt. Und ich denke, das spiegelt eine bevorstehende Rezession wider, da die Gewinne nicht durch eine Verlangsamung beeinträchtigt werden sollten. Wenn es zu einer Rezession kommt, wird die Aktie höher und nicht niedriger gehandelt, da eine Rezession wahrscheinlich das Ende der Zinserhöhungen der Fed signalisieren würde. Nehmen wir jetzt Nucor, den besten Stahlhersteller der Welt. Es wird prognostiziert, dass es in diesem Jahr 28 US-Dollar pro Aktie verdienen und dann im nächsten Jahr auf 12 US-Dollar pro Aktie fallen wird, wenn eine wahrscheinliche Rezession Einzug hält. Ich habe eine harte Zeit mit dem 4-fachen Gewinn, mit dem es derzeit gehandelt wird, aber es ist offensichtlich, dass sich der Aktienmarkt auf eine ernsthafte Rezession einstellt, die dazu führen würde, dass Nucor seine Gewinne mehr als halbiert. Aber woher kommen diese Einnahmen? Der größte Ertragssektor wird die Infrastruktur sein, die angesichts der neuen Ausgaben der Bundesregierung im nächsten Jahr steigen sollte, anstatt einen Schlag zu erleiden. Diese Infrastrukturausgaben umfassen alles von Brücken und Tunneln bis hin zu Gebäuden, die Nucor dominiert. Außerdem ist Nucor durch seine Pipeline- und Schwermaschinengeschäfte auch stark in Öl und Gas engagiert. Gleichzeitig verkauft das industrielle Caterpillar (CAT) aufgrund der Nachfrage zum 18-fachen Gewinn. Das verspottet Nucors 4-fache. Bei diesen Endmärkten und dem dramatisch höheren Multiplikator von CAT muss etwas nachgeben. Etwas stimmt nicht. Ich denke, es sind die Gewinnschätzungen von Nucor für 2023 – sie sind zu niedrig. Mein Punkt ist, dass Sie die zyklischsten Aktien haben, die handeln, als würden sie auseinanderfallen, aber die schwereren traditionellen zyklischen Aktien handeln nicht nur höher, sondern viel höher. Meine Schlussfolgerung ist, dass JNJ mit dem, was es verkauft, „richtig“ liegt, Caterpillar und dergleichen höchstwahrscheinlich etwas falsch liegen – zu hoch, aber immer noch in der Mischung – und Nucor und dergleichen einfach völlig falsch liegen. Warum kaufen wir dann nicht Nucor? Weil ich denke, dass es niedriger gehen kann. In der Zwischenzeit spielt der Automobilsektor eine große Rolle, und es wird davon ausgegangen, dass die Automobilbranche im nächsten Jahr mit nachlassender Nachfrage einbrechen wird. Ich denke, dass der Markt diese These ernsthaft falsch einschätzt. Die Leute haben mit dem Kauf zurückgehalten, weil Autos und Lastwagen aufgrund von Angebotsengpässen und höheren Zinssätzen unnatürlich zu teuer sind. Letztendlich denke ich, dass Autos in einer Rezession stark bleiben werden. Daher ist der beste Kompromiss Ford (F), der, abgesehen von einem weiteren Lieferschock aus China, am sinnvollsten sein sollte. Wir haben unsere Position in Ford am Donnerstag aufgestockt. Aber alles in allem möchte ich noch eines anmerken: Wenn ein Caterpillar oder ein Deere (DE) auf niedrigere Ebenen herunterkommen würde, würde es sehr viel Sinn machen, zu kaufen. Ein weiteres Dilemma: Luft- und Raumfahrt. Eine Rezession sollte die Flugzeugnachfrage austrocknen, aber Ersatz ist entscheidend. Die Clubholding Honeywell (HON), die Cockpits und Flugzeugmotoren herstellt, verkauft mit dem 24-fachen Gewinn, während Raytheon Technologies (RTX) mit dem 21-fachen Gewinn bucht. Letztere ist höchstwahrscheinlich infolge des russischen Krieges in der Ukraine unterbewertet. Sind diese vertretbar? Sie sind die höchsten Multiplikatoren im gesamten Markt, einschließlich der Clubbeteiligungen Apple (APPL) und Alphabet (GOOGL). Es könnte sich alles in der Mitte treffen. Ich sehe ein Schrumpfen der großen Kappen. Halbleiter sind ein sich bewegendes, wenn auch abnehmendes Ziel, mit Ausnahme des Ausreißers Nvdia (NVDA) mit 44-fachen Gewinnen, der aufgrund seiner Anfälligkeit jetzt eine kleine Clubposition darstellt. Alle außer den am schnellsten wachsenden Unternehmen könnten mit etwa dem 16- bis 17-Fachen des Gewinns gehandelt werden. Das wird unsere allgemeine Annahme für das nächste Jahr sein – eine Mischung aus Soft Goods mit höheren Multiplikatoren und zyklischen Werten mit niedrigeren Multiplikatoren. Die umstrittenen Aktien befinden sich im Technologiebereich, die selbst dann enttäuschen werden, wenn es letztendlich zu einem sogenannten Clearing-Ereignis kommen sollte. (Hier finden Sie eine vollständige Liste der Aktien von Jim Cramer's Charitable Trust.) Als Abonnent des CNBC Investing Club mit Jim Cramer erhalten Sie eine Handelswarnung, bevor Jim einen Handel tätigt. Jim wartet 45 Minuten nach dem Senden einer Handelswarnung, bevor er eine Aktie im Portfolio seiner gemeinnützigen Stiftung kauft oder verkauft. Wenn Jim im CNBC-Fernsehen über eine Aktie gesprochen hat, wartet er 72 Stunden nach Ausgabe der Handelswarnung, bevor er den Handel ausführt. DIE OBEN GENANNTEN INVESTITIONSCLUB-INFORMATIONEN UNTERLIEGEN UNSEREN ALLGEMEINEN GESCHÄFTSBEDINGUNGEN UND DATENSCHUTZRICHTLINIEN ZUSAMMEN MIT UNSEREM HAFTUNGSAUSSCHLUSS. DURCH IHREN ERHALT VON INFORMATIONEN, DIE IM ZUSAMMENHANG MIT DEM INVESTING CLUB BEREITGESTELLT WERDEN, BESTEHT KEINE VERPFLICHTUNG ODER PFLICHT ODER WIRD DURCH IHREN ERSTELLT. 
Stahlbündel von Nucor Corp. werden am Donnerstag, den 30. August 2012, bei Thompson Building Materials in Lomita, Kalifornien, USA, zum Verkauf angeboten.
Patrick Fallon | Bloomberg | Getty Images
Die Kurs-Gewinn-Multiplikatoren sprechen von einer Rezession. Aber die Vielfachen sagte ähnliche Dinge im Jahr 2022. Wie lange können die Multiples also so niedrig bleiben?
Quelle: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html