(Bloomberg) – Chinas Hinwendung zur Ein-Mann-Herrschaft hat es für Investoren wichtiger denn je gemacht, ihre Portfolios an den Prioritäten von Präsident Xi Jinping auszurichten. Einige entscheiden, dass es die Mühe nicht wert ist.
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Chinesische Aktien brachen in Hongkong am stärksten seit 2008 ein und der Yuan erreichte ein 14-Jahres-Tief, nachdem am Sonntag bestätigt wurde, dass Xis Politik einer stärkeren staatlichen Kontrolle über die Wirtschaft und die Märkte jahrelang unangefochten fortgesetzt wird.
Anders als in Ländern wie den USA oder Großbritannien – wo dramatische Marktreaktionen politische Weichenstellungen erzwingen oder sogar ganze Regierungen stürzen können – wird deutlich, dass Investoren für Xi nur ein nachträglicher Einfall sind. Dieses Narrativ wurde durch Pekings Schritt verstärkt, die Veröffentlichung einer Reihe von Wirtschaftsdaten ohne Erklärung zu verzögern, und es besteht die Gefahr, dass Vermögensverwalter, die chinesischen Vermögenswerten bereits misstrauisch gegenüberstehen, weiter entfremdet werden.
Laut Hao Hong, Chefökonom der Grow Investment Group, müssen Investoren entscheiden, ob die politischen Ziele von Xi – wie gemeinsamer Wohlstand und duale Zirkulation – schmackhaft sind. „Man muss prüfen, ob diese neuen Wertesätze mit den eigenen Anlagezielen in den kommenden Jahren übereinstimmen“, sagte er am Montag gegenüber Bloomberg TV.
Die Marktreaktion vom Montag – insbesondere Offshore – deutet darauf hin, dass internationale Investoren zunehmend misstrauisch gegenüber Xi werden, der harte Beschränkungen für einstige Marktfavoriten von der Alibaba Group Holding Ltd. bis hin zu Bildungsunternehmen eingeführt hat. Mit einem neuen Führungsteam voller Verbündeter erwarten Analysten auch wenig Widerspruch gegen Xis Covid-Zero-Strategie.
Der Hang Seng China Enterprises Index brach um 7.3 % ein – der stärkste Wert seit 2008. Das Messgerät wird zu einem dürftigen 6.5-Fachen der prognostizierten Gewinne gehandelt, der billigste Wert, seit die Besorgnis über eine harte Landung in China Anfang 2016 die globalen Märkte erschreckte. Der Offshore-Yuan fiel auf den niedrigsten Stand seit dem Beginn des Handels im Jahr 2010, während die Währung auf dem Festland um 0.5 % fiel.
Selbst besser als erwartete Wachstums- und Industrieproduktionsdaten konnten die Stimmung nicht heben. Ein Ansturm, Schutz zu kaufen, ließ einen VIX-ähnlichen Index um 24 % steigen. Die am meisten gehandelte Option, die den Hang-Seng-China-Messwert abbildet, war ein rückläufiger Put, der profitiert, wenn der Index auf 5,000 Punkte fällt – ein Niveau, das während der globalen Finanzkrise 2008 einen Boden bildete. Der Wert stieg um mehr als 1,000 %.
„Der Markt ist eindeutig besorgt über die politischen Narrative und Imperative über die Datenausgaben“, sagte Brian Quartarolo, der beim Hedgefonds Lighthouse Investment Partners mit asiatischen festverzinslichen Wertpapieren und Währungen handelt. „Ausländische Investoren betrachteten den Inhalt der jüngsten Reden von Xi als unzureichende Besorgnis über das pessimistische Signal, das die Offshore-Märkte signalisiert haben.“
Am Sonntag sagte Xi, Chinas Wirtschaft sei „widerstandsfähig“ und die langfristigen Fundamentaldaten des Landes seien „gesund“. Er versprach auch Änderungen der Politik zur Verbesserung des Wachstums, ohne Einzelheiten zu nennen.
Die chinesische Politik ist nicht für Transparenz bekannt. Dieses Ratespiel zu spielen, war für Investoren noch nie so kostspielig gewesen wie in den letzten zwei Jahren, als Xi Chinas Tage des grenzenlosen Wachstums des Privatsektors zugunsten von staatlich gelenktem „gemeinsamen Wohlstand“ beendete.
Mitte März schien Peking die Bedenken der Anleger nach einer der größten Börsenkrisen der Geschichte zu beachten. Chinas oberstes Komitee für Finanzpolitik veröffentlichte eine umfassende Reihe von Versprechen, darunter eines, die Politik „transparenter und vorhersehbarer“ zu machen. Aber weniger als zwei Wochen später veröffentlichte das von Xi geführte Politbüro eine 114 Zeichen lange Zusammenfassung seines letzten Treffens – der kürzesten Amtszeit des Präsidenten – und ließ die Investoren erneut im Dunkeln.
Das Strong-Man-Risiko in China und seine Auswirkungen sind seit langem ein Problem für einige globale Fonds. Zu den extremsten Fällen gehörte das in Boston ansässige Unternehmen Zevin Asset Management, das sein China-Engagement auf null reduzierte, oder der Manager eines 184 Milliarden US-Dollar schweren öffentlichen Pensionsfonds in Texas, der seine angestrebte Allokation in Aktien des Landes halbierte.
Die Onshore-Märkte schnitten am Montag relativ besser ab, wobei der CSI 300-Index der auf Yuan lautenden Aktien 2.9 % verlor, obwohl ausländische Fonds Aktien im Rekordwert von 2.5 Milliarden US-Dollar verkauften. Auf dem Festland ansässige Investoren setzten ihren Kaufrausch von Hongkonger Aktien mit Nettokäufen in Höhe von 852 Millionen US-Dollar über Handelsverbindungen mit der Stadt fort.
Klar ist, dass jeder, der hofft, dass Xi in seinem zweiten Jahrzehnt an der Macht ein freundlicheres Investitionsumfeld einleiten würde, einen schmerzhaften Realitätscheck bekommt.
„Der Markt ist besorgt, dass mit so vielen gewählten Xi-Unterstützern Xis uneingeschränkte Fähigkeit, nicht marktfreundliche Richtlinien zu erlassen, nun zementiert wird“, sagte Banny Lam, Forschungsleiterin bei CEB International Investment Corp.
–Mit Unterstützung von Jeanny Yu.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/china-plunging-market-become-high-100537393.html