(Bloomberg) – Chinesische Entwickler haben in diesem Jahr eine Kernschmelze von mindestens 90 Milliarden US-Dollar bei Aktien und Dollaranleihen erlitten, wobei eine platzende Immobilienblase und eine sich verschärfende Schuldenkrise drohen, noch mehr Schmerzen zuzufügen.
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Die Bauherren haben seit Beginn des Jahres 55 etwa 2022 Milliarden US-Dollar an Aktienwert verloren, so eine Aktienanzeige von Bloomberg Intelligence. Die Dollarnoten des Sektors sind um mehr als 35 Milliarden Dollar gefallen, zeigen Berechnungen, die auf einem Bloomberg-Anleihenindex basieren, dessen Bestandteile sich im Laufe der Zeit ändern können. Die Auslöschungen haben die Entwickleraktien auf ein Niveau gedrückt, das seit einem Jahrzehnt nicht mehr gesehen wurde, und Junk-Dollar-Noten auf Rekordtiefs.
Der Pessimismus hat sich verfestigt, nachdem Peking signalisiert hatte, dass Hausbesitzer und nicht Bauherren die Priorität der Bemühungen zur Stabilisierung des einbrechenden chinesischen Wohnungsmarktes sind. In einem jüngsten Zeichen der Spannungen baten mehr als ein Dutzend Entwickler in der Zentralprovinz Anhui um Hilfe von ihrer lokalen Regierung, um den Immobilienverkauf angesichts der Proteste verärgerter Eigenheimkäufer wieder aufzunehmen. Längerfristig bedeuten eine alternde Bevölkerung und ein politischer Wandel, der darauf abzielt, Immobilien als eine Form öffentlicher Güter neu zu definieren, dass die Boom-Ära des Sektors möglicherweise bereits vorbei ist.
„Das Ziel der Rettungsmaßnahmen ist es, den Immobilienmarkt und das Vertrauen der Haushalte zu retten, aber nicht die Entwickler“, sagte Gary Ng, Senior Economist bei Natixis SA, und bezog sich dabei auf Pekings jüngste Schritte, um die Fertigstellung festgefahrener Projekte sicherzustellen. „Da es unwahrscheinlich ist, dass es zu wesentlichen politischen Änderungen kommt, ist das goldene Zeitalter des schnellen Umsatzwachstums und der hohen Hebelwirkung für Immobilienentwickler wahrscheinlich vorbei.“
Das Schicksal der chinesischen Bauherren hat sich in diesem Jahr nach einer unerbittlichen offiziellen Kampagne zur Eindämmung ihrer Schuldenausweitung und einem jahrelangen Einbruch bei den Hausverkäufen entschieden verschlechtert. Dies hat zu einer beispiellosen Liquiditätskrise geführt, die Risiken auf das Finanzsystem verteilt und auch die soziale Stabilität bedroht.
Zur Enttäuschung der Anleger waren die Maßnahmen zur Stützung der Finanzen der Entwickler weitgehend stückweise. Zu den Maßnahmen gehörte ein allgemeiner Aufruf an die Banken, die Kreditvergabe anzukurbeln, aber die Daten der Zentralbank vom Freitag zeigten im Juli eine starke Verlangsamung der Gesamtfinanzierung, eines breiten Kreditmaßstabs, da neue Kredite und die Emission von Unternehmensanleihen nachließen. Auch bei einem gemeldeten Plan zur Einrichtung eines staatlichen Rettungsfonds wurden nur langsam Fortschritte erzielt, und die Behörden scheinen damit beschäftigt zu sein, wütende Käufer unfertiger Häuser inmitten eines seltenen Boykotts von Hypothekenzahlungen zu besänftigen.
Nachdem der Bloomberg Intelligence-Indikator für chinesische Immobilienaktien in den letzten Tagen den niedrigsten Stand seit 2012 erreicht hatte, verlor er in diesem Jahr 27 %, was zu einem Rückgang von 34 % für das gesamte Jahr 2021 beitrug und in krassem Gegensatz zu über 80 % jährlichen Gewinnen stand, die zuvor verzeichnet wurden Jahrhundert.
Der Schmerz ist noch größer im Markt für hochverzinsliche Dollaranleihen des Landes, wo Entwickler immer noch dominieren und deren Schulden einst als Anlegerlieblinge galten. Ein Bloomberg-Messgerät, das den Sektor verfolgt, erreichte letzte Woche seinen niedrigsten Stand aller Zeiten, inmitten neuer Anzeichen von Rückzahlungskämpfen im Sektor. Chinesische Kreditnehmer sind in diesem Jahr mit Offshore-Anleihen in Höhe von 28.8 Milliarden US-Dollar in Verzug geraten, fast alles davon von Bauherren.
Der mittlere Dollar-Anleihenpreis chinesischer Immobilienfirmen lag bei 16 Cent gegenüber 40 Cent im März, wobei etwa 80 % der Emissionen unter 50 Cent gehandelt wurden, schätzte Bloomberg Intelligence Ende Juli. Diese sogenannten Distressed Levels spiegeln die geringen Erwartungen der Anleger wider, ihr Geld rechtzeitig zurückzubekommen.
Mit Renditen von rund 25 % ist dieser einst lebhafte Offshore-Markt für chinesische Entwickler praktisch unzugänglich. Und während hochwertige Kreditnehmer wie China Vanke Co. weiterhin in der Lage sind, auf billige inländische Finanzierung zurückzugreifen, sind sie angesichts der düsteren langfristigen Aussichten, mit denen die Branche konfrontiert ist, für viele Investoren nicht mehr attraktiv.
„Es gibt keine Polarisierung mehr zwischen Entwicklern mit besserer Qualität und notleidenden Entwicklern“, sagte Carl Wong, Leiter des Bereichs Fixed Income bei Avenue Asset Management Ltd. „Es ist ein fallender Domino.“
Da sich das Wirtschafts- und Bevölkerungswachstum verlangsamt, wird Chinas Immobilienmarkt in den kommenden Jahren wahrscheinlich mit einer unumkehrbaren Überschwemmung konfrontiert sein. Das wiederholte Versprechen der Spitzenpolitiker, dass Wohnen zum Leben und nicht zur Spekulation da ist, sowie eine Kampagne zur Erhöhung des Angebots an Sozialwohnungen bedeuten, dass Immobilien kein margenstarkes Geschäft mehr sein werden.
„Langfristig wird es eine Änderung des Immobiliengeschäftsmodells geben“, sagte Andrew Chan, Kreditanalyst bei Bloomberg Intelligence. „Die Branche könnte sich als stärker staatlich dominiert herausstellen, sodass die Immobilienpreise in gewisser Weise ‚kontrolliert‘ werden könnten – was dem chinesischen Ziel der sozialen Stabilität und der Unterdrückung sozialer Ungleichheit entspricht.“
(Fügt Anhui-Entwicklerdetails und Gesamtfinanzierung hinzu)
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/china-crisis-wipes-90-billion-103000292.html