Eine umweltfreundliche Zukunft von elektrisch betriebenen Transportmitteln, Fabriken und Hausheizungen hängt von einem großen und belastbaren Stromnetz ab. In den USA und anderswo ist das Stromnetz einfach nicht bereit für diese Aufgabe. Der Weg dorthin wird Hunderte Milliarden Dollar kosten.
„Das ist die stärkste Nachfrage, die ich je in einem Unternehmen gesehen habe, mit dem ich in meinem Berufsleben in Verbindung gebracht wurde“, erzählt Craig Arnold, CEO von Eaton, der seit fast 40 Jahren in Industrieunternehmen arbeitet Barron.
In einer Zeit, in der steigende Zinsen und ein schwaches Verbrauchervertrauen den meisten US-Industrien schaden, wurde Eaton von einem Megatrend angetrieben, der unabhängig von den kurzfristigen Wirtschaftsbedingungen wahrscheinlich anhalten wird. Um den Klimawandel zu bekämpfen, müssen mehr Dienste, die früher mit fossilen Brennstoffen betrieben wurden, auf Strom umgestellt werden.
Der Markt hat verbraucherorientierte Unternehmen wie z. B. bereits belohnt
Tesla
(TSLA) für ihre Rolle beim Wandel der Welt in Richtung einer elektrischen Zukunft. Auch die Aktie von Eaton ist in den letzten fünf Jahren gestiegen, aber nicht annähernd so stark, und das Unternehmen erhält nur einen Bruchteil der Anerkennung wie seine auffälligeren Brüder.
In diesem Jahr ist die Eaton-Aktie um 19 % gefallen, fünf Prozentpunkte mehr als die
S & P 500,
teilweise durch Lieferkettenprobleme belastet. Die Aktien des großen Herstellers werden jetzt mit dem 17.5-fachen der im nächsten Jahr erwarteten Gewinne gehandelt – im Einklang mit dem breiteren Markt, aber mit einem Abschlag gegenüber Konkurrenten wie
Quanta-Dienste
(DWR) und
ADB
(ABB).
Joshua Pokrzywinski, Analyst bei Morgan Stanley, ist der Meinung, dass das Unternehmen mit einem Marktwert von 56 Milliarden US-Dollar es verdient, mit einem Aufschlag gegenüber seinen Mitbewerbern gehandelt zu werden, wenn man bedenkt, wie gut es positioniert ist, um vom Elektrifizierungstrend zu profitieren. Er bewertet die Aktien mit dem 20.75-fachen des erwarteten Gewinns, was zu einem Kursziel von 180 US-Dollar führt – fast 30 % über dem aktuellen Kurs von 140 US-Dollar. Eaton bietet außerdem eine Dividendenrendite von 2.3 %.
Einige der Geräte, die Eaton herstellt, wie etwa die Leistungsschalterkästen in Privathaushalten, sind alltäglich genug, um rudimentär zu wirken. Doch viele Elektrogeräte sind mittlerweile so ausgefeilt – beispielsweise Software, die die Fernsteuerung komplexer elektrischer Vorgänge ermöglicht –, dass die führenden Unternehmen in diesem Bereich große Wettbewerbsvorteile und hohe Markteintrittsbarrieren haben. „Dies ist eine konsolidierte Branche mit außergewöhnlicher Preissetzungsmacht, die bewährte Technologien nutzt, die für die Verbindung und Steuerung aller Arten von Stromquellen, -anwendungen und -speichern erforderlich sind“, schrieb Pokrzywinski kürzlich.
Arnold sagt: „Wir stellen eigentlich keine Standardartikel her. Alles, was wir tun, ist ziemlich technisch und sehr differenziert.“
Das ist so, seit Joseph Eaton das Unternehmen im Jahr 1911 mitbegründete, um eine neue Art spezieller LKW-Achsen zu verkaufen. Eaton stellt immer noch Ausrüstung für Fahrzeuge her, aber das ist nach Elektrizität und Luft- und Raumfahrt, die beide ein beschleunigtes Wachstum verzeichnen, zu seinem kleinsten Geschäftsbereich geworden. Das Unternehmen soll in diesem Jahr bei einem Umsatz von 7.53 Milliarden US-Dollar 14 US-Dollar pro Aktie verdienen, was einer Steigerung von 20.6 % gegenüber dem Vorjahreswert entspricht. Die Gewinnschätzungen der Analysten für Eaton sind seit Jahresbeginn im Gegensatz zu denen der meisten großen Industrieunternehmen eher gestiegen als gesunken.
Newsletter abonnieren
Barrons Vorschau
Holen Sie sich eine Vorschau auf die Top-Storys aus dem Barron-Magazin des Wochenendes. Freitagabend ET.
Diese Entwicklung sollte anhalten. Eaton verkauft Ausrüstung für nahezu jeden Aspekt der Stromerzeugung, mit Ausnahme der Hochspannungsübertragung von Kraftwerken selbst. Sobald die Kabel in Unternehmensparks, Militärstützpunkte oder Wohnviertel eindringen, werden die Produkte des Unternehmens allgegenwärtig. Seine Transformatoren verteilen den Strom und die von ihm gebauten Systeme steuern alles von Ladestationen für Elektrofahrzeuge bis hin zu Rechenzentren, Stromzählern, Beleuchtungssystemen und Überspannungsschutzgeräten.
Es ist so wichtig wie eh und je, dass Kunden die alltäglichen Vorteile von Strom nutzen können. Die Lichter müssen angehen, wenn ein Schalter betätigt wird. Doch jetzt müssen die Systeme cybersicher, gesichert und nachhaltig sein. Neue Energieformen benötigen spezielle Ausrüstung, um sie zuverlässig und sicher zu machen.
Die Nachfrage nach High-Tech-Ausrüstung wird den Ergebnissen des Unternehmens zugute kommen, aber ihr stärkster Verbündeter ist eine einfache Rechnung: Länder beschleunigen heute Investitionen, die sich über Jahrzehnte auszahlen werden.
Stadtteile, die von einem Transformator versorgt werden und derzeit nur über eine Handvoll Elektroautos verfügen, müssen möglicherweise schneller aufgerüstet werden, als ihnen bewusst ist. „Sobald diese Nachbarschaft von drei oder vier auf 20 oder 25 wächst, muss die elektrische Infrastruktur – die Transformatoren, die diese Ermöglichung unterstützen – modernisiert werden“, sagt Arnold. „In dieser Gegend gibt es nicht genug Strom, um es den Menschen zu ermöglichen, nachts nach Hause zu kommen, ihre Autos anzuschließen und aufzuladen.“
Das dürfte auch die Aktie von Eaton belasten.
Schreiben an Avi Salzman bei [E-Mail geschützt]
