Von SVB überrumpelt, eilen Credit Trader in Sicherheit

(Bloomberg) – Der rasche Zusammenbruch der Silicon Valley Bank droht, eine Erholung der Kreditmärkte umzukehren, die Anleger selbst zu einigen der riskantesten Unternehmenskreditnehmer zurückgelockt hatte.

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Während die Telefone am Freitag ununterbrochen an den Kredithandelstischen klingelten, als Händler und Vermögensverwalter versuchten, die potenziellen Folgen des größten US-Bankenzusammenbruchs seit mehr als einem Jahrzehnt zu verstehen, eilten Anleger auf der ganzen Welt zu den Derivatemärkten, die eine Absicherung gegen Verluste boten, wie Handelsdaten zeigen .

Ein Credit-Default-Swaps-Index, der mit den Schulden europäischer Finanzinstitute verknüpft ist, verzeichnete Handelsvolumina, die dreimal so hoch waren wie an einem typischen Freitag, wie von Bloomberg zusammengestellte Daten zeigen.

Die zusätzliche Prämie, die Investoren verlangen, um die Anleihen von US-Unternehmen mit Junk-Rating anstelle von Investment-Grade-Anleihen zu besitzen, verzeichnete laut Bloomberg-Indexdaten den größten Anstieg seit letztem Juni. Unterdessen sind die Preise auf dem wiedererstarkten US-Markt für Leveraged Loans am stärksten seit Oktober gefallen, wie ein LSTA-Index von Morningstar zeigt.

Ob die Flucht in Sicherheit am Montag anhält, hängt möglicherweise davon ab, ob die US-Regulierungsbehörden einen oder mehrere Käufer für die jetzt beschlagnahmte SVB finden. Aber eines ist sicher: Die Situation hat die versteckten Risiken offengelegt, die nach den schnellen Zinserhöhungen der Federal Reserve im Finanzsystem lauern.

Wie David Knutson von Schroders am Freitag in einem Interview mit Caleb Mutua von Bloomberg sagte, ist es „nur das erste Inning“.

„Wir hatten einen Regimewechsel bei den Kosten, und jetzt scheitern diese Geschäftspläne, und ihre Mittelsmänner, die gehebelt werden, haben zu kämpfen“, sagte er.

China Update

Die Schuldengespräche mit Chinas in Verzug geratenen Bauunternehmen verschärfen sich, da weitere Bedingungen für Restrukturierungsverträge in der Frühphase auftauchten. Logan Group Co., einer der Entwickler, der seine Dollarnoten im vergangenen Jahr von fast dem Nennwert auf etwa 10 Cent pro Dollar einbrechen sah, bittet die Anleger, ihre 3.4 Milliarden Dollar Dollaranleihen gegen neu ausgegebene Schuldverschreibungen einzutauschen, die in sieben Jahren fällig sind.

Die Geschichte geht weiter

Einige Gläubiger von ausgefallenen Offshore-Anleihen von Entwicklern wandten sich hilfesuchend an die Behörden auf dem Festland, was die Herausforderungen verstärkte, mit denen globale Investoren konfrontiert waren, während sie versuchten, Gelder wiederzuerlangen. Der Rechtsberater einer Ad-hoc-Gruppe von Inhabern von Schulden der Jinke Properties Group Co. sandte einen Brief, in dem er sie bat, „die Rückzahlung von Offshore-Schuldverschreibungen zu überwachen“, da das Unternehmen keine Antwort gab.

Anderswo:

• Hedgefonds, die Leveraged Loans kauften, bevor die Märkte im vergangenen Jahr sauer wurden, und planten, sie in CLOs zu bündeln, versuchen zunehmend, ihre Verluste zu begrenzen, indem sie die Vermögenswerte abstoßen und das Geld in profitablere Wetten investieren, schrieben Lisa Lee und Carmen Arroyo. Die fraglichen Schulden wurden unter Verwendung kurzfristiger Kreditlinien, sogenannter Warehouses, gekauft. Fonds, die zugestimmt haben, als erste Verluste aus den Krediten zu übernehmen, liquidieren nun die Lagerhäuser und verkaufen die Schulden.

• JPMorgan Chase & Co. will sicherstellen, dass es einen Platz am Tisch hat, egal wer den Kampf zwischen Wall-Street-Banken und privaten Kreditgebern gewinnt, um die milliardenschwere Finanzierung für Carlyles potenziellen Erwerb einer Beteiligung am Gesundheitstechnologieunternehmen Cotiviti bereitzustellen. Die Bank hat sich dafür eingesetzt, sowohl einen traditionellen Staatsschuldenvertrag zu leiten als auch einen Teil eines Darlehens in Höhe von 5.5 Milliarden US-Dollar aufzunehmen, das stattdessen von privaten Kreditfirmen arrangiert werden soll.

–Mit Unterstützung von Dorothy Ma, Josyana Joshua, Lisa Lee, Carmen Arroyo und Caleb Mutua.

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