Die Top-Köpfe von BlackRock scheinen besorgt zu sein. Anlagestrategen des weltgrößten Vermögensverwalters warnten vor einer kommenden Rezession, einer hartnäckigen Inflation und einer neuen Ära, die den Anlegern nicht so gut tun werde Globaler Ausblick 2023 Diese Woche veröffentlicht.
„Die Great Moderation, die vier Jahrzehnte weitgehend stabiler Wirtschaftstätigkeit und Inflation, liegt hinter uns“, schrieben der stellvertretende Vorsitzende Philipp Hildebrand und ein Team von Top-Führungskräften. „Das neue Regime größerer Makro- und Marktvolatilität spielt sich ab. Eine Rezession wird vorhergesagt.“
Hildebrand und sein Team argumentieren, dass die Great Moderation – eine Zeit niedriger Inflation und stetigen Wirtschaftswachstums – Aktien und Anleihen auf eine Weise florieren ließ, die in Zukunft nicht mehr möglich sein wird.
Für Anleger erfordert diese neue wirtschaftliche Ära eine neue, flexible Strategie, die eine selektive Aktienauswahl und ein aktiveres Portfoliomanagement umfasst.
„Wir sehen nicht die anhaltenden Bullenmärkte der Vergangenheit. Aus diesem Grund wird ein neues Investitionsleitbuch benötigt“, schrieben sie. „Was in der Vergangenheit funktioniert hat, wird jetzt nicht mehr funktionieren.“
Eine neue Ära
Drei wichtige „Regimetreiber“ werden laut BlackRock die Inflation über den Zielen der Zentralbanken hoch halten, das Wirtschaftswachstum dämpfen und es Anlegern erschweren, in den kommenden Jahren Gewinne zu erzielen.
Erstens alternde Bevölkerung werden Arbeitskräfte schrumpfen und Regierungen dazu zwingen Mehr Zeit für die Pflege älterer Menschen, was zu Arbeitskräftemangel und Produktionseinbußen führt.
Zweitens signalisieren Spannungen zwischen globalen Supermächten, dass wir in eine „neue Weltordnung“ eingetreten sind, in der globalisierte Lieferketten, die einst dazu beigetragen haben, den Preis von Waren zu senken, möglicherweise unterbrochen werden.
„Dies ist unserer Ansicht nach das angespannteste globale Umfeld seit dem Zweiten Weltkrieg“, schrieben Hildebrand und sein Team. „Wir sehen, wie sich geopolitische Zusammenarbeit und Globalisierung zu einer fragmentierten Welt mit konkurrierenden Blöcken entwickeln. Das geht zu Lasten der Wirtschaftlichkeit.“
Schließlich wird ein schneller Übergang zu sauberer Energie letztendlich inflationär sein, wenn nicht neue Investitionen in COXNUMX-neutrale Lösungen fließen.
„Wenn die kohlenstoffreiche Produktion schneller sinkt als kohlenstoffarme Alternativen schrittweise eingeführt werden, könnte es zu Engpässen kommen, die die Preise in die Höhe treiben und die Wirtschaftstätigkeit stören“, schrieben sie. „Je schneller der Übergang, desto asynchroner könnte die Übergabe sein – was eine volatilere Inflation und wirtschaftliche Aktivität bedeutet.“
Bepreisung des Schadens
BlackRock hat in seiner Prognose für 2023 auch drei Themen aufgeschlüsselt, um die Anleger auf die neue Normalität vorzubereiten.
Erstens argumentierten die Experten des Vermögensverwalters, dass die Berücksichtigung des „Schadens“ durch die Zinserhöhungen der Zentralbanken und des Rezessionsrisikos bei der Bewertung von Aktien im nächsten Jahr entscheidend sein wird.
„Die Aktienbewertungen spiegeln unserer Ansicht nach noch nicht den bevorstehenden Schaden wider“, schrieben sie. „Wir stellen fest, dass die Gewinnerwartungen noch nicht einmal eine leichte Rezession einpreisen.“
BlackRock mag Aktien aus Industrieländern zumindest kurzfristig nicht, weil Hildebrand und sein Team glauben, dass die Fed die Märkte nicht retten wird, indem sie die Zinssätze senkt, wenn eine Rezession eintritt, wie sie es in der Vergangenheit getan haben. Es ist das Ende der sog Fed gesetzt.
„Zentralbanker werden nicht zur Rettung eilen, wenn sich das Wachstum in diesem neuen Regime verlangsamt, im Gegensatz zu dem, was die Anleger erwarten“, argumentierten sie. "Deshalb gilt das alte Spielbuch des einfachen 'Buying the Dip' in diesem Regime nicht."
Hildebrand und sein Team gingen sogar so weit zu argumentieren, dass die Zentralbanker „vorsätzlich Rezessionen herbeiführen“, indem sie die Zinsen aggressiv anheben, um die Inflation zu bekämpfen.
„Das neue Spielbuch fordert eine kontinuierliche Neubewertung dessen, wie viel des von den Zentralbanken verursachten wirtschaftlichen Schadens im Preis steckt“, schrieben sie. „Dieser Schaden baut sich auf.“
Bindungen neu denken
Nach Jahren von unterdurchschnittliche Leistung Im Gegensatz zu Aktien könnte es an der Zeit sein, auf dem Rentenmarkt nach stetigen Erträgen Ausschau zu halten, wenn sich eine Rezession abzeichnet.
„Festverzinsliche Wertpapiere bieten endlich ‚Einkommen', nachdem die Renditen weltweit stark gestiegen sind“, schrieben Hildebrand und sein Team. „Dies hat die Attraktivität von Anleihen erhöht, nachdem die Anleger jahrelang nach Rendite gehungert hatten.“
Sie empfahlen den Anlegern, nach Investment-Grade-Krediten und kurzfristigen Staatsanleihen Ausschau zu halten, warnten jedoch davor, langfristige Staatsanleihen aufgrund steigender Schuldenstände und höherer Inflation zu meiden.
„Im alten Spielbuch wären langfristige Staatsanleihen Teil des Pakets, da sie Portfolios in der Vergangenheit vor einer Rezession geschützt haben. Diesmal nicht, denken wir“, schrieben sie.
Leben mit der Inflation
Jährliche Inflation, gemessen an der Verbraucherpreisindex (VPI), wahrscheinlich im Juni bei 9.1 %. Und einige Geschäftsführer und Geldverwalter argumentieren, dass es schnell herunterkommen wird.
Aber BlackRock hat einen anderen Standpunkt.
„Selbst wenn eine Rezession bevorsteht, glauben wir, dass wir mit Inflation leben werden“, schrieben Hildebrand und sein Team. „Wir sehen eine Abkühlung der Inflation, da sich die Ausgabenmuster normalisieren und die Energiepreise nachgeben – aber wir sehen, dass sie in den kommenden Jahren über den politischen Zielen liegt.“
In diesem Umfeld höherer Inflation empfehlen sie inflationsgeschützte Anleihen und die Vermeidung von Aktien – zumindest kurzfristig.
„Eine volatilere und anhaltendere Inflation ist unserer Meinung nach von den Märkten noch nicht eingepreist“, warnten sie.
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf vorgestellt Fortune.com
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-throw-old-investment-190219280.html