Baytex/Ranger-Öl-Kombination die erste ihrer Art seit fast einem Jahr

Die in Calgary ansässige Baytex Energy Corp. angekündigt Am Dienstag hat das Unternehmen zugestimmt, Eagle Ford Shale Pure Play Ranger Oil Corp. für 2.5 Milliarden US-Dollar zu erwerben, einschließlich einer Nettoverschuldung von 650 Millionen US-Dollar. Die Transaktion ist die erste Kombination von Aktiengesellschaften im vorgelagerten Öl- und Gassektor seit der letztjährigen Vereinbarung zwischen Oasis Petroleum und Whiting Petroleum.

In der Pressemitteilung des Unternehmens sagte Eric T. Greager, CEO von Baytex: „Die Akquisition von Ranger ist strategisch. Wir erwerben eine starke operative Kapazität im Eagle Ford, die mit unserer nicht betriebenen Position im Karnes Trough im Trend liegt, und treiben einen bedeutenden Zuwachs pro Aktie bei allen Kennzahlen voran. Die Transaktion wird unser EBITDA mehr als verdoppeln und unseren freien Cashflow nahezu verdoppeln. Der Ranger-Bestand konkurriert sofort um Kapital in unserem Portfolio und bringt 12 bis 15 Jahre hochwertige ölgewichtete Bohrmöglichkeiten. Wir bauen eine Qualitätsskala und ein langlebigeres Geschäft mit einem niedrigeren Break-Even-WTI-Preis auf.“

In einer E-Mail, Andrew Dittmar, Direktor bei Enverus Intelligence Research stellt fest, dass die Transaktion „auf Medienberichte Ende letzten Jahres folgt, dass Ranger einen Prozess für strategische Alternativen eingeleitet hatte, einschließlich der Prüfung eines Verkaufs des Unternehmens“.

Die Transaktion verschafft Baytex eine starke operative Position im Bereich Eagle Ford, einer Region, in der das Unternehmen zuvor verstreute nicht operative Beteiligungen gehalten hat. In seiner Veröffentlichung stellt Baytex fest, dass es nun die folgende Eagle Ford-Position befehligen wird:

• 162,000 Acres netto im Rohölfenster des Eagle Ford-Schiefers, stark konzentriert in den Grafschaften Gonzales, Lavaca, Fayette und Dewitt und im Trend mit Baytex' nicht betriebener Position im Karnes Trough.
• Produktion von 67-70 Mboe/d (Working Interest), die zu 96 % betrieben wird (72 % Leichtöl, 15 % NGLs und 13 % Erdgas).
• 174 MMboe nachgewiesene Reserven (7) (bestehend aus 120 MMbbls Tight Oil, 27 MMbbls NGLs und 162 Bcf Schiefergas (Working Interest vor Abzug von Lizenzgebühren).
• 258 MMboe nachgewiesene plus wahrscheinliche Reserven (7) (bestehend aus 180 MMbbls Tight Oil, 39 MMbbls NGLs und 232 Bcf Schiefergas (Working Interest vor Abzug von Lizenzgebühren).

Dittmar warnt davor, dass diese Transaktion möglicherweise nicht bedeutet, dass die Branche ihre erste aktive Fusions- und Übernahmephase seit Ende 2020 beginnt, und warnt davor, dass nur eine Handvoll potenzieller Small-to-Mid-Cap-Produzenten aktiv um Interesse bei größeren Käufern werben. „Obwohl dieser eine Deal nicht auf einen Ansturm von Börsengängen hindeutet, ist es positiv, dass immer noch SMID-Caps zum Verkauf stehen und Käufer bereit sind, sie sich anzusehen“, sagt Dittmar. „Angesichts des relativen Mangels an Lagerbeständen, die einige SMID-Cap-Unternehmen halten, und der Herausforderung, mehr zu ihren aktuellen Aktienbewertungen zu kaufen, denke ich, dass mehr einen Ausstieg prüfen sollten. Bisher haben jedoch nur Ranger und HighPeak Energy, ein Produzent aus Midland, bestätigt, einen Verkauf zu prüfen.“

Ein positives Datenelement, das sich aus diesem Geschäft ergibt, ist, dass es einen Hinweis auf die Höhe der Prämie gibt, die Käufer bieten müssen, um eine Transaktion abzuschließen. Dittmar merkt an, dass die Flut von Deals Ende 2020 wenig bis gar keinen Aufschlag auf den aktuellen Vermögenswert gebracht hat, da diese Deals in einer Zeit niedriger Rohstoffpreise und Rentabilität stattfanden. Da der Rohölpreis seitdem erheblich gestiegen ist und das Schiefer-/Frackinggeschäft wieder rentabel wird, haben viele spekuliert, dass eine höhere Prämie angeboten werden müsste, um ein Geschäft abzuschließen.

„Dieser Deal beantwortet diese Frage zumindest teilweise, da Ranger eine bescheidene Prämie von weniger als 10 % erhält“, sagt Dittmar. „Ranger wurde auch scheinbar nur zum Wert ihrer Produktion von etwa 47,200 $/bbl/d und 2.9x EV/EBITDA gehandelt. Dies steht im Einklang mit anderen Angeboten, die ähnlich hochwertige Bestände wie Ranger haben, wobei die meisten Standorte im Bereich von 50 $/bbl kostendeckend sind. Ein Unternehmen mit mehr oder höherwertigem Bestand könnte versuchen, eine höhere Prämie zu erzielen.“

Bottom Line: Dies ist kein weltbewegender Deal im Modus von Oxys Mammut $ 55 Milliarden Akquisition von Anadarko PetroleumAPC
im Jahr 2020, noch ist es unbedingt ein Signal dafür, dass eine weitere Flut von Transaktionen bevorstehen könnte.

Aber es ist ein Deal, und es ist der erste, über den ich seit geraumer Zeit geschrieben habe. Hier hofft man auf mehr.