Sollten die Märkte besorgt sein, wenn der Countdown für die Schuldenobergrenze beginnt?

Es wird erwartet, dass die USA ihre Schuldengrenze am 19. Januar 2023 erreichen, früher als von vielen erwartet. Die US-Finanzministerin Janet Yellen plant jedoch, außerordentliche Maßnahmen zu ergreifen, die es der Regierung ermöglichen sollten, ihre Verpflichtungen noch mehrere Monate lang bis zu einem geschätzten Datum „Anfang Juni“ zu erfüllen.

Dies weckt Erinnerungen an 2011, als die Debatte über die Anhebung der Schuldenobergrenze die USA innerhalb von zwei Tagen nach dem Zahlungsausfall dazu brachte, die Aktienmärkte zu erschüttern und zu einer Herabstufung der Staatsschulden beitrug. Die politische Bühne von damals ist weitgehend ähnlich wie heute, mit Republikanern, die das Repräsentantenhaus kontrollieren, und einem demokratischen Präsidenten.

Es ist jedoch auch wichtig zu beachten, dass viele andere Erhöhungen der Schuldenobergrenze im Laufe der Geschichte viel weniger ereignisreich waren und die Politiker noch mehrere Monate Zeit haben, um dieses Problem zu lösen.

Die Zeitleiste

Die US-Schuldengrenze soll demnach voraussichtlich im Januar 2023 erreicht werden ein Brief, den Janet Yellen an die Kongressleitung schickte. Außerordentliche Maßnahmen geben den USA dann jedoch mehr Zeit, ihren Verpflichtungen nachzukommen, ohne zahlungsunfähig zu werden.

Es ist komplex abzuschätzen, wie viel zusätzliche Zeit außergewöhnliche Maßnahmen bieten werden, aber das Finanzministerium schätzt derzeit, dass „es unwahrscheinlich ist, dass Bargeld und außergewöhnliche Maßnahmen vor Anfang Juni [2023] erschöpft sein werden“.

Wie außergewöhnliche Maßnahmen funktionieren

Insbesondere plant Yellen, keine neuen Investitionen mehr zu tätigen und andere aus verschiedenen von der Regierung verwalteten Renten-, Gesundheits- und Invaliditätsfonds abzulösen. Dadurch werden kurzfristig Mittel für die Regierung freigesetzt, und sobald die Schuldenobergrenze angehoben ist, werden diese Mittel vollständig wiederhergestellt. Diese Maßnahme haben frühere Finanzminister ergriffen.

Das politische Bild

Bis zu einer politischen Einigung sind noch einige Monate Zeit, doch derzeit liegen die Positionen von Demokraten und Republikanern weit auseinander. Das Weiße Haus hat sagte dass es „nicht verhandeln wird“. Dagegen wird offenbar Sprecher McCarthy gesucht eine Vereinbarung zur Begrenzung der Ausgaben. Diese gegensätzlichen Positionen und die relativ knappe Mehrheit der Republikaner könnten in den kommenden Monaten zu einem relativ angespannten Prozess führen.

Könnten US-Schulden erneut herabgestuft werden?

Es ist theoretisch möglich, dass US-Schulden eine weitere Herabstufung erfahren. US-Anleihen werden nach der Herabstufung von 2011 derzeit von S&P mit AA+ bewertet. Jetzt ist dieses Rating niedriger als das AAA-Rating für viele europäische Länder, Kanada, Australien und Singapur. Großbritannien und Frankreich haben jedoch beide ein AA-Rating, eine Stufe unter dem der USA, obwohl die aktuelle Verschuldung im Verhältnis zum BIP im Vergleich zu den USA niedriger ist.

Je nachdem, wie die Verhandlungen über die Schuldengrenze geführt werden, ist es daher möglich, dass die USA eine weitere Herabstufung erfahren, wenn auch eine weniger wesentliche als der Verlust eines AAA-Ratings. Dennoch bestimmen viele Faktoren die Berechnung der Kreditwürdigkeit eines Landes. Es ist unklar, wie die Ratingagenturen auf mögliche Ereignisse im Zusammenhang mit den Verhandlungen über die Schuldenobergrenze reagieren werden.

Ausfallrisiko

Neben dem Risiko einer Herabstufung der Kreditwürdigkeit besteht auch das Risiko, dass die US-Regierung bei bestimmten Zahlungen ausfällt, wenn auch nur kurzzeitig. Dies könnte eintreten, wenn die Schuldenobergrenze nach Ausschöpfung der außerordentlichen Maßnahmen nicht angehoben wird.

Selbst wenn es nur wenige Tage dauert, könnte ein Ausfallereignis erhebliche und unvorhersehbare Folgen für die US-Regierung und die Kreditmärkte haben. Im Jahr 2011 war die US-Regierung schätzungsweise zwei Tage von einem Zahlungsausfall entfernt, obwohl ein Zahlungsausfall vermieden wurde. Obwohl die Debatte über die Schuldenobergrenze von 2011 für die Märkte als Albtraumszenario angesehen wird, gibt es daher potenziell schlimmere Ergebnisse.

Weniger ereignisreiche Debatten über die Schuldenobergrenze

Das Jahr 2011 zeigte deutlich die Risiken für den Markt, wenn man die Schuldengrenze überschreitet, und tatsächlich wäre ein tatsächlicher Zahlungsausfall, der nur knapp verpasst wurde, schlimmer gewesen. Die politische Phase im Jahr 2023 scheint weitgehend ähnlich zu sein, aber die Geschichte zeigt auch, dass die Schuldenobergrenze viele Male ohne Zwischenfälle angehoben wurde. Ohne eine rasche Lösung dieses Problems könnte die Schuldenobergrenze die Märkte jedoch in den kommenden Monaten belasten.