Wie funktionieren dezentrale Börsen?

Nach dem plötzlicher Zusammenbruch von FTX, haben immer mehr Benutzer die Aufmerksamkeit auf dezentralisierte Börsen gelenkt. Dieser Artikel soll einen Überblick darüber geben, was DEX sind, wie sie funktionieren und welche Risiken sie gegenüber traditionellen, zentralisierten Börsen darstellen.

Was ist eine dezentrale Vermittlungsstelle?

Benutzer können Kryptowährungen an einer DEX (dezentrale Börse) in einer nicht verwahrten Umgebung handeln, ohne dass ein Zwischenhändler für die Überweisung und Verwahrung von Geldern erforderlich ist.

DEX verwenden Blockchain-basierte Smart Contracts um traditionelle Vermittler wie Banken, Makler, Zahlungsabwickler und andere Organisationen zu ersetzen, um den Austausch von Vermögenswerten zu ermöglichen.

DEXs bieten völlige Transparenz in die Bewegung von Geldern und die Prozesse, die den Austausch unterstützen, im Gegensatz zu typischen Finanztransaktionen, die undurchsichtig sind und über Zwischenhändler durchgeführt werden, die nur sehr wenig Einblick in ihre Handlungen gewähren. DEX auch Gegenparteirisiko verringern und kann lessen systemische Zentralisierungsprobleme im Krypto-Ökosystem, da Benutzergelder während des Handels nicht über die Kryptowährungs-Brieftasche eines Drittanbieters fließen.

Aufgrund ihrer genehmigungsfreien Zusammensetzbarkeit sind DEXs ein wichtiges „Geld-LEGO“, auf dem komplexere Finanzprodukte aufgebaut werden können. DEXs sind ein Eckpfeiler von dezentrale Finanzierung (DeFi).

Wie funktioniert ein DEX?

Es gibt verschiedene DEX-Designs, und alle haben Vor- und Nachteile in Bezug auf Feature-Sets, Skalierbarkeit und Dezentralisierung. Orderbuch-DEXs und automatisierte Market Maker (AMMS) sind die beiden beliebtesten Sorten. Ein weiterer beliebter Typ ist DEX Aggregatoren, die verschiedene DEXs in der Kette durchsuchen, um den besten Preis oder die niedrigsten Gaskosten für die beabsichtigte Transaktion des Benutzers zu erhalten.

Der hohe Grad an Determinismus, der durch den Einsatz unveränderlicher Smart Contracts und der Blockchain-Technologie erreicht wird, ist einer der Hauptvorteile von DEXs. DEXs führen Geschäfte unter Verwendung von Smart Contracts und On-Chain-Transaktionen durch, im Gegensatz zu zentralisierten Börsen (CEXs), wie z Coinbase or Binance, die ihre eigene Matching-Engine verwenden, um den Handel zu ermöglichen. DEXs geben Kunden auch die Möglichkeit zu handeln, während sie ihr Geld in selbst gehosteten Wallets vollständig verwahren.

Netzwerkgebühren und Handelsgebühren sind die beiden Hauptarten von Ausgaben, die DEX-Benutzer normalerweise zahlen müssen. Während Handelsgebühren werden von der gesammelt zugrundeliegendes Protokoll, seine Liquiditätsanbieter, Token-Inhaber, oder eine Kombination dieser Organisationen, wie im Design des Protokolls angegeben, Netzwerkgebühren beziehen sich auf die Gaskosten der On-Chain-Transaktion.

Eine End-to-End-On-Chain-Infrastruktur mit erlaubnislosem Zugriff, null Single Points of Failure und dezentralisiertem Eigentum über eine Community verteilter Stakeholder ist das Ziel vieler DEXs. Dies bedeutet oft, dass eine dezentrale autonome Organisation (DAO), die aus einer Gemeinschaft von Interessenvertretern besteht, die Protokollverwaltungsrechte regelt, indem sie über wichtige Protokollentscheidungen abstimmt.

Es ist eine Herausforderung, die Dezentralisierung zu maximieren und gleichzeitig die Wettbewerbsfähigkeit des Protokolls in einem überfüllten DEX-Markt aufrechtzuerhalten, da das Kernentwicklungsteam des DEX in der Regel mehr Wissen über wichtige Protokollentscheidungen hat als eine verstreute Gruppe von Interessengruppen. Um den Zensurwiderstand und die langfristige Widerstandsfähigkeit zu stärken, entscheiden sich viele DEXs für a dezentrale Governance-Struktur.

OrderBook-DEXs

Ein wesentlicher Bestandteil des elektronischen Austauschs ist eine Auftragsbuch, die eine Live-Sammlung offener Kauf- und Verkaufsaufträge in einem Markt ist. Die internen Abläufe einer Börse verwenden Auftragsbücher, um Kauf- und Verkaufsaufträge zusammenzuführen.

Aufgrund der Anforderung, dass jede Interaktion innerhalb des Auftragsbuchs auf der Blockchain veröffentlicht werden muss, waren vollständig On-Chain-DEXs in der Vergangenheit in DeFi weniger verbreitet. Dafür wäre ein deutlich höherer Durchsatz erforderlich, als die meisten aktuellen Blockchains bewältigen können, oder die Netzwerksicherheit und Dezentralisierung würden ernsthaft gefährdet. Frühe Orderbuch-DEXs auf Ethereum hatten daher eine schlechte Liquidität und unbefriedigende Benutzeroberflächen. Dennoch lieferten diese Börsen eine überzeugende Demonstration, wie ein DEX den Handel mit intelligenten Verträgen unterstützen könnte.

On-Chain-Orderbuchbörsen sind praktischer geworden und sehen jetzt viel Handelsaktivität dank Skalierbarkeitsverbesserungen wie Layer-2-Netzwerken wie optimistischen Rollups und ZK-Rollups sowie der Einführung von höherem Durchsatz und App-spezifischen Blockchains. Hybride Orderbuchdesigns, bei denen die Verwaltung und der Abgleich von Orders außerhalb der Kette stattfinden, während die Handelsabwicklung innerhalb der Kette stattfindet, erfreuen sich ebenfalls wachsender Beliebtheit.

Ein paar bekannte Orderbuch-DEXs sind Serum, Schleifenring DEX, 0x und dYdX.

Automated Market Maker (AMMs)

Die beliebteste Art von DEX ist eine mit automatisierten Market Makern, da sie eine schnelle Liquidität, einen demokratisierten Zugang zu Liquidität und – in vielen Fällen – eine zulassungsfreie Markterstellung für jeden Token ermöglicht. Im Wesentlichen ein Geldroboter, ist ein AMM immer bereit, einen Preis zwischen zwei (oder mehr) Vermögenswerten vorzuschlagen. Ein AMM verwendet einen Liquiditätspool anstelle eines Auftragsbuchs, in dem Benutzer ihre Token handeln können, wobei der Preis von einem Algorithmus festgelegt wird, der auf dem Prozentsatz der Token im Pool basiert.

AMMs ermöglichen einen schnellen Zugang zu Liquidität in Märkten, die andernfalls eine geringere Liquidität aufweisen könnten, da sie immer einen Preis für einen Benutzer angeben können. Ein bereiter Käufer muss warten, bis seine Order mit der Order eines Verkäufers im Falle eines Orderbuch-DEX abgeglichen wird; Selbst wenn der Käufer seinen Auftrag an die „Spitze“ des Auftragsbuchs in der Nähe des Marktpreises setzt, wird der Auftrag möglicherweise nie ausgeführt.

Bei einem AMM steuert ein Smart Contract den Wechselkurs. Benutzer können sofort auf Liquidität zugreifen, und Liquiditätsanbieter – diejenigen, die Gelder in den Liquiditätspool des AMM einzahlen – können passiv von Handelsprovisionen profitieren. AMMs haben dank der Kombination aus schneller Liquidität und demokratisiertem Zugang zur Liquiditätsbereitstellung einen enormen Anstieg der Anzahl neuer Token-Einführungen erlebt. Dies hat auch die Entwicklung neuartiger Designs ermöglicht, die sich auf bestimmte Anwendungsfälle konzentrieren, wie z. B. Stablecoin-Swaps. Lesen Sie diesen Beitrag über die Funktionsweise von AMMs für eine gründlichere Untersuchung von AMMs.

AMMs könnten verwendet werden, um den Austausch von NFTs, tokenisierten realen Vermögenswerten, Emissionszertifikaten und vielem mehr zu unterstützen, obwohl sich die Mehrheit der bestehenden AMM-Designs auf Kryptowährungen konzentriert.

Bancor, Balancer, Curve, PancakeSwap, Sushiswap, Trader Joe, und Uniswap sind einige Beispiele für bekannte AMM DEXs.

Was sind die Vorteile von DEXs?

DEX-Trades enthalten starke Garantien, dass sie genau so ausgeführt werden, wie es der Benutzer beabsichtigt hat, frei von der Einmischung zentralisierter Parteien, da sie durch deterministische Smart Contracts ermöglicht werden. DEXs bieten im Gegensatz zu den undurchsichtigen Ausführungstechniken und der Möglichkeit zur Zensur, die traditionellen Finanzmärkten innewohnen, robuste Ausführungsgarantien und eine verbesserte Transparenz der Grundlagen des Handels.

DEXs verringern das Kontrahentenrisiko, da keine Depotbanken beteiligt sind und Verbraucher mit selbst gehosteten Wallets teilnehmen können. Durch die Verringerung der Bargeldmenge, die sich in den Brieftaschen einer begrenzten Anzahl zentralisierter Börsen konzentriert, können DEXs dazu beitragen, einige der mit der Blockchain-Industrie verbundenen systemischen Risiken zu verringern. Vor ihrer abrupten Schließung und dem Verlust von Hunderttausenden von Bitcoins verwaltete die von Mt. Gox kontrollierte Börse einen beträchtlichen Teil des gesamten Bitcoin-Handelsvolumens im Jahr 2014. Ähnliche Ereignisse ereigneten sich im Jahr 2022 mit dem Niedergang von FTX.

DEXs tragen zu einer breiteren finanziellen Inklusion bei. Der Zugriff auf die Smart Contracts eines DEX erfordert lediglich eine Internetverbindung und eine kompatible, selbst gehostete Brieftasche, im Gegensatz zu einigen Benutzeroberflächen, die basierend auf dem Standort eines Benutzers oder anderen Kriterien einen eingeschränkten Zugriff haben. Im Gegensatz zu einer zentralisierten Börse ist das Onboarding-Verfahren für eine DEX einfach und nahezu unmittelbar, da sich Benutzer einfach mit ihrer Wallet-Adresse anmelden können.

DEX-Risiken und zu berücksichtigende Faktoren

Durch bessere Ausführungsgarantien, mehr Transparenz und erlaubnisfreien Zugang haben DEXs den Zugang zu Handel und Liquiditätsbereitstellung demokratisiert. DEXs bergen jedoch eine Reihe von Gefahren, einschließlich, aber nicht beschränkt auf:

• Smart-Contract-Risiko: Blockchains gelten als äußerst sicher für die Durchführung von Finanztransaktionen. Das Fachwissen und die Erfahrung des Teams, das einen Smart Contract erstellt hat, wirkt sich jedoch auf die Codequalität des Projekts aus. DEX-Benutzer können aufgrund von Smart-Contract-Fehlern, Hacks, Schwachstellen und Exploits einen finanziellen Verlust erleiden. Durch die Verwendung von Peer-Review-Code, guten Testverfahren und Sicherheitsaudits können Entwickler diese Gefahr verringern, aber sie müssen immer Vorsicht walten lassen.
• Liquiditätsrisiko:—Obwohl DEXs immer beliebter werden, verfügen bestimmte DEX-Marktplätze über unzureichende Liquidität, was zu erheblichen Abweichungen und einer schlechten Benutzererfahrung führt. Bedeutende Teile der Handelsaktivitäten werden immer noch an zentralisierten Börsen durchgeführt, was aufgrund der Netzwerkeffekte der Liquidität, die wie folgt funktionieren, häufig zu einer verringerten Liquidität bei DEX-Handelspaaren führt: Hohe Liquidität zieht mehr Liquidität an, niedrige Liquidität zieht weniger Liquidität an.
• Frontrunning-Risiko: Da Blockchain-Transaktionen öffentlich sind, können Arbitrageure oder MEV-Bots (Maximum Extractable Value) versuchen, DEX-Trades voranzutreiben, um Wert von ahnungslosen Verbrauchern zu stehlen. Diese Bots versuchen, Marktineffizienzen auszunutzen, indem sie höhere Transaktionsgebühren zahlen und Netzwerkverzögerungen minimieren, ähnlich wie es Hochfrequenzhändler auf traditionellen Märkten tun.
• Zentralisierungsrisiko: Obwohl viele DEXs bestrebt sind, ihren Dezentralisierungs- und Zensurwiderstand zu maximieren, kann es immer noch Zentralisierungspunkte geben. Dazu gehören unter anderem die Verwendung einer Token-Bridging-Infrastruktur von geringer Qualität und der administrative Zugriff des Entwicklungsteams auf die Smart Contracts von DEX.
• Netzwerkrisiko: Da eine Blockchain den Austausch von Vermögenswerten erleichtert, kann die Verwendung eines DEX unerschwinglich oder unmöglich sein, wenn das Netzwerk auf Überlastungen oder Ausfallzeiten stößt, wodurch DEX-Benutzer anfällig für Marktbewegungen werden.
• Token-Risiko:—Da viele DEXs es jedem ermöglichen, einen Markt für jeden Token zu entwickeln, kann die Wahrscheinlichkeit, einen unterdurchschnittlichen oder schädlichen Token zu kaufen, höher sein als an einer kontrollierten Börse. Nutzer von DEX sollten sich frühzeitig Gedanken über die Gefahren der Teilnahme an Projekten machen.

Darüber hinaus könnten einige Benutzer die Idee, die vollständige Kontrolle über ihre privaten Schlüssel zu haben, als beunruhigend empfinden. Einer der Hauptvorteile der Web3-Vision ist die vollständige Kontrolle über das eigene Vermögen, doch viele Benutzer ziehen es möglicherweise vor, diese Verantwortung einem Dritten anzuvertrauen. Durch den Zugriff auf ein ausgeklügeltes Ökosystem von Open-Source-Finanzdienstleistungen können mehr Benutzer möglicherweise die Vorteile der vollständigen Kontrolle über ihre Vermögenswerte nutzen, indem sie sich an angemessene Sicherheits- und Schlüsselverwaltungsverfahren halten.

Zusammenfassung

Als Schlüsselkomponente des Kryptowährungs-Ökosystems ermöglichen DEXs den Peer-to-Peer-Austausch digitaler Assets zwischen Benutzern ohne die Beteiligung von Zwischenhändlern. Aufgrund ihrer Fähigkeit, neue Währungen schnell mit Liquidität zu versorgen, ihres einfachen Onboarding-Prozesses und des demokratisierten Zugangs zu Handels- und Liquiditätsbereitstellung, die sie bieten, haben DEXs in den letzten Jahren eine zunehmende Nutzung erfahren.

Es ist unklar, ob der Großteil der Handelsaktivitäten auf DEXs verlagert wird und ob die derzeitigen DEX-Designs die institutionelle Akzeptanz und das langfristige Wachstum aufrechterhalten werden. Es wird jedoch erwartet, dass DEXs weiterhin Fortschritte bei der Skalierbarkeit von Transaktionen, der Sicherheit intelligenter Verträge, der Governance-Infrastruktur und der Benutzererfahrung machen werden. Es wird vorausgesagt, dass sie ein wesentlicher Bestandteil des Kryptowährungs-Ökosystems bleiben werden. Und die die jüngsten Ereignisse Unterstütze definitiv den Fall, dass mehr Benutzer zu DEXs wechseln.

Verbunden

Dash 2 Trade – Vorverkauf mit hohem Potenzial

• Aktiver Vorverkauf jetzt live – dash2trade.com
• Natives Token des Kryptosignal-Ökosystems
• KYC-verifiziert und geprüft