Für die Kryptoindustrie zeichnen sich mittelfristig hoffnungsvolle Zeichen ab, da On-Chain-Metriken für Bitcoin darauf hindeuten, dass der nach Marktwert größte digitale Vermögenswert der Welt Ende 2022 seinen Tiefpunkt erreicht haben könnte.
Dazu gehören das Verhältnis von Marktwert zu realisiertem Wert (MVRV) und die Kennzahl für nicht realisierten Nettogewinn und -verlust (NUPL), die beide nach dem Zusammenbruch von FTX im November eine Trendwende einläuteten.
Die Rallye bei digitalen Vermögenswerten, dargestellt durch den Preisanstieg von Bitcoin (BTC) sowie Äther (ETH) in diesem Jahr verstärkt dieses Spiel. Beide Vermögenswerte sind seit Jahresbeginn um 35 % bzw. 30 % gestiegen und werden bei 22,450 $ bzw. 1,550 $ gehandelt. Blockworks-Forschung Daten zeigt.
Daten zur Verfügung gestellt von KryptoQuant zeigt, dass MVRV am 9. November seinen Tiefpunkt erreichte, genau zu der Zeit, als Enthüllungen ans Licht kamen, dass FTX angeblich Benutzergelder unterschlagen hatte, mit einem Wert von 0.75.
Das MVRV-Verhältnis ist eine Metrik, die verwendet wird, um zu bestimmen, ob ein Vermögenswert, in diesem Fall Bitcoin, unterbewertet oder überbewertet ist.
Wenn das Verhältnis über 3.7 liegt, gilt Bitcoin als überbewertet und kann an der Spitze des Marktes stehen. Wenn der Wert dagegen unter 1 liegt, gilt der Vermögenswert als unterbewertet und befindet sich möglicherweise auf einem Markttief.
Das letzte Mal, als das MVRV-Verhältnis im November lag, war der 15. Dezember 2018, als der Preis für eine Bitcoin bei 3,200 $ gehandelt wurde. Trotz eines relativ ereignislosen Jahres für Preisaktionen im Jahr 2019 fiel Bitcoin nie unter seine Tiefststände von 2018.
NUPL, eine Metrik zur Messung der durchschnittlichen Gewinnspanne aller Bitcoin-Inhaber, begann ungefähr zur gleichen Zeit ähnliche Zeichen zu blinken.
Wie das MVRV-Verhältnis kann der NUPL anzeigen, ob Bitcoin unterbewertet oder überbewertet ist. In der Vergangenheit haben NUPL-Werte über 0.7 (70 % durchschnittliche Gewinnspanne) Marktobergrenzen signalisiert, während Werte unter -0.4 (-40 % Gewinnspanne) Markttiefs signalisiert haben.
Der NUPL-Wert für Bitcoin erreichte im November bei einem Preis von 0.3 $ einen Tiefststand von -15,800 und ist seit Mitte Januar positiv. Der NUPL tendiert derzeit bei 0.1, nachdem er eine 365-tägige gleitende Durchschnittsschwelle überschritten hat, was darauf hindeutet, dass Bitcoin möglicherweise einen neuen Aufwärtszyklus begonnen hat.
Es ist wichtig zu beachten, dass es zwar Hinweise auf einen möglichen „Krypto-Frühling“ gibt, Analysten warnten Ende Februar, dass es zu diesem Zeitpunkt noch verfrüht ist, dies zu erklären.
Sie warnten vor dem anhaltenden Vorhandensein einer anhaltenden Inflation, der Möglichkeit künftiger Zinserhöhungen und einer größeren makroökonomischen Unsicherheit, die zu einer weiteren Abwärtsdynamik führen könnte.
Die bisherige Preisentwicklung ist ebenfalls aussagekräftig. Während es durchaus plausibel ist, dass eine Rückkehr zum Mittelwert nach dem Drawdown im November in vollem Gange ist, könnte ein Tagesschluss unter etwa 21,400 $ – der jüngste Tiefpunkt am 13. Februar – auf weitere Schmerzen hindeuten.
Kryptoassets können erheblich weiter fallen und den aktuellen Aufwärtstrend in Makrozeiträumen beibehalten, selbst wenn das Tief von Ende November anhält. Aber der gesamte Rückgang des Bitcoin-Preises von seinem Höchststand im November 2021 bis zum Tiefststand im November 2022 von etwa 77 % ist weitgehend ähnlich wie bei früheren Zyklen in der Geschichte von Bitcoin.
L2 ist ein besserer Indikator als die Majors?
Einige wie Rich Falk-Wallace, CEO der Krypto-Datenanalyseplattform Arcana, schlagen vor, dass die On-Chain-Aktivität ein besserer Indikator für den Preis ist weniger genutzte Blockchains als für die vollständig genutzten wie Bitcoin und Ether.
„Bei alternativen Coins und Layer-2s haben wir mittelfristig über 90 % Korrelationen zwischen täglich aktiven Nutzern und Preisen gesehen“, sagte er. „Aber für Bitcoin und Ether erreichten beide Ketten um 2018 herum ihre volle Kapazität, was bedeutet, dass die Nutzerzahlen seit dieser Zeit im Wesentlichen stagniert sind.“
Das Erreichen der Kapazität für Bitcoin und Ether bezieht sich auf den Punkt, an dem sie ihre effektiven Blockkapazitätsgrenzen erreicht haben, über die hinaus die Gebühren exponentiell ansteigen, um die weitere Nachfrage nach Blockraum einzuschränken.
Dies führt zu einem allmählichen Anstieg der täglich aktiven Adressen, da es Einschränkungen beim Adresswachstum gibt. Falk-Wallace erklärte weiter, dass die inkrementelle Wertsteigerung für diese Ketten aus einer Wertsteigerung pro aktiver Adresse statt aus einer Zunahme der Benutzer resultieren muss.
Das bedeutet, dass es eine „starke Beziehung“ zwischen den täglich aktiven Nutzern und den Preisen für alternative Coins und Layer-2s gibt, wobei eine Zunahme der täglich aktiven Nutzer auf diesen Ketten über einen mittelfristigen Zeitraum stark mit einem Anstieg des Bitcoin-Preises korreliert.
„Wenn Sie sich den on-chain übertragenen Dollarwert ansehen, korreliert die Metrik historisch gut mit dem Preis von BTC. Und das hat seit November seinen Tiefpunkt erreicht – und ist dahingeschwunden“, sagte Falk-Wallace.
Das heißt, selbst wenn die Talsohle erreicht ist, können Anleger eine Zeit relativer Langeweile erleben.
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Quelle: https://blockworks.co/news/bitcoin-bottom-november-on-chain-metrics