(Bloomberg) – Der chinesische Staatschef Xi Jinping hat Politik, Kapital und direkte Dekrete genutzt, um die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt nach seinem eigenen Bild zu formen. Nach über einem Jahrzehnt an der Macht deuten ein sich verschärfender Kampf um die Technologieführerschaft mit den USA und eine schwächelnde Binnenwirtschaft darauf hin, dass er die riesigen Internet- und Fertigungssektoren des Landes erneut neu kalibrieren muss.
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Der 69-jährige Anführer hat eine komplexe Beziehung zu seinem heimischen Technologiesektor. Xi hat Wissenschaft und Technologie zu Säulen seiner langfristigen Vision für Chinas nationales Wohlergehen gemacht und er hat der Erforschung einheimischer Alternativen zu im Ausland hergestellten Halbleitern Priorität eingeräumt, um eine zuverlässige Versorgung sicherzustellen. Die neueste Salve: Peking hat diese Woche Speicherchips von Micron Technology Inc. aus sensiblen Infrastrukturanwendungen ausgeschlossen.
Aber unter seiner Aufsicht wurde Chinas Internetsektor auch einem zweijährigen harten Durchgreifen unterzogen, um die Exzesse des sogenannten ungeordneten Kapitalwachstums einzudämmen. In seiner Behandlung von Hardware-Herstellung und Online-Diensten ist eine Dichotomie entstanden.
Jetzt verlagert sich der Fokus auf künstliche Intelligenz – etwas, das Experten auf beiden Seiten des Pazifiks mit der Einführung des Internets und des iPhone als bahnbrechende Bedeutung bezeichnen. Um herauszufinden, ob es Hinweise für Investoren gibt, die an der Spitze bleiben wollen, haben wir in jedem Jahr seiner Herrschaft börsennotierte Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von nicht weniger als 1 Milliarde US-Dollar analysiert, um zu sehen, wie Xi die Konturen von Chinas weitläufigem Technologiesektor verändert hat.
Zeig uns das Geld
Eine der gravierendsten Veränderungen lässt sich im Reichtum der chinesischen Hardware-Hersteller beobachten – ein Beweis für Xis ausdrückliche Absicht, Chinas Führung in der weltweiten Elektronikfertigung zu behaupten. Dabei handelt es sich meist um staatlich geförderte Firmen, die Server, PCs, Telefone und Netzwerkgeräte herstellen und sich auf lokale Märkte konzentrieren.
Laut den von Bloomberg News zusammengestellten Daten ist der Gesamtbargeldbestand der wertvollsten Hardware-Unternehmen von rund 20 Milliarden US-Dollar im Jahr 2013 – als Xi zum ersten Mal Präsident wurde – auf heute über 100 Milliarden US-Dollar gestiegen.
Etwas überraschend ist, dass der hochgepriesene Halbleitersektor noch nie eine vergleichbare Explosion der Bargeldreserven erlebt hat. Das liegt daran, dass sich viele inländische Chiphersteller auf margenschwächere, ausgereiftere Bereiche konzentrierten und ihre Kassen erst dann ernsthaft zu wachsen begannen, nachdem die weltweite Halbleiterknappheit im Jahr 2020 die Preise in die Höhe trieb.
Im Gegensatz dazu sammelten Internetunternehmen von Alibaba Group Holding Ltd. bis Tencent Holdings Ltd. in rasantem Tempo Reichtum an, indem sie boomende Geschäftsfelder vom Online-Einzelhandel bis hin zu sozialen Medien kontrollierten. Ihr Wachstum nahm Fahrt auf, nachdem Alibabas damals Rekord-Börsengang 2014 die Aufmerksamkeit globaler Investoren auf sich zog. Das ging so weiter, bis Peking im Jahr 2020 einem sehr ähnlichen Debüt den Stecker zog – dem von Jack Ma’s Ant Group Co. – und der mittlerweile berüchtigte landesweite Lockdown von Covid Zero im Jahr darauf ihren Geschäften schadete.
Dennoch verfügen Alibaba und Tencent dank jahrelanger ungebremster Expansion weiterhin über die größten Taschen von allen und häufen rund 28 bzw. 23 Milliarden US-Dollar an – jeweils mehr als die ersten beiden Hardware-Unternehmen BOE Technology Group Co. und Foxconn Industrial Internet Co. zusammengelegt.
„Die regulatorischen Risiken in China haben nachgelassen, da die Regierung dem Wirtschaftswachstum Priorität einräumt“, sagte Cecilia Chan, Analystin bei Bloomberg Intelligence. „Der intensive Wettbewerb könnte zu höheren Marketingkosten führen, aber sie sollten in der Lage sein, ihre starke Marktposition mit ihrer großen Nutzer- und Händlerbasis, besseren technischen Fähigkeiten und Wettbewerbsvorteilen inmitten der allmählichen Erholung des Konsums zu verteidigen.“
Einhörner züchten
Wenn es um die Anzahl der Unternehmen geht, die die magische (wenn auch etwas willkürliche) Bewertungsschwelle von 1 Milliarde US-Dollar überschreiten, ist es wiederum der Hardwaresektor, der gut dasteht.
Die Zahl der börsennotierten Hardware- und Halbleiter-Einhörner hat sich im letzten Jahrzehnt versiebenfacht, was den Sektor zur größten Quelle von Technologiegiganten macht. Auch Software und technische Dienstleistungen sind als natürliche Folge der Hardware-Verbreitung deutlich gewachsen – wenn auch nicht so stark –, während der Mediensektor in der Netflix-Ära einen Boom bei Spielen und Geschäften wie Live-Streaming erlebte.
Der Einzelhandelssektor konnte nicht so viele große Unternehmen hervorbringen und wird weiterhin von Alibaba dominiert.
Jahrelange staatliche Investitionen in die Halbleiterindustrie haben nicht zu einem enormen Anstieg der Zahl der gelisteten Unicorns geführt. Dies verdeutlicht die Herausforderungen bei der Entwicklung, Finanzierung und dem Aufbau von Kapazitäten zur Chipherstellung. Aber es spiegelt auch die Art und Weise wider, wie viele der fortschrittlichsten, staatlich unterstützten Halbleiterunternehmen Chinas – wie Yangtze Memory Technologies Co. oder der KI-Chiphersteller Biren Technology – Börsengänge und die damit verbundene Kontrolle gemieden haben.
Messingnägel: Bewertung
Letztlich ist es für Anleger wichtig, zu welchem Preis sie kaufen (oder was sie meiden). Der Hardware-Internet-Dichotomie ist in den Marktbewertungen beider Segmente erneut deutlich zu erkennen. Trotz der anfänglichen Überschwänglichkeit im Zusammenhang mit der Wiedereröffnung Chinas nach der Corona-Krise und den unaufhörlichen Unterstützungszusagen von Xi und seinen Kadern hat die Gesamtmarktkapitalisierung der von den Internetgiganten dominierten Branchen kaum wieder das Niveau vor dem harten Durchgreifen und vor der Pandemie im Jahr 2019 erreicht.
Tech-Hardware und -Chips hingegen erklimmen weiterhin neue Höhen – mit einer wichtigen Einschränkung.
Um das Jahr 2021 brach die Halbleiterindustrie zusammen, da sie durch eine Kombination aus Covid-Kontrollen, einem wachsenden Überschuss an bestimmten Chips wie Speicherchips und zunehmenden US-Bemühungen, China den Zugang zu der Technologie, den Werkzeugen und der Software, die sie dringend benötigte, abzuschneiden, ins Stocken geraten war.
„Die USA könnten weitere chinesische Unternehmen mit KI-Bezug auf die Sanktionsliste setzen“, schrieb Jefferies-Analyst Edison Lee kürzlich in einer Kundenmitteilung. „Wir erwarten auch, dass der US-Kongress (insbesondere die Republikaner) in den nächsten zwei Quartalen aggressivere Gesetzesentwürfe gegen China vorlegen wird.“
Käufer, Vorsicht.
Zurück zur Wissenschaft
Für viele waren es die Konturen von Forschung und Entwicklung, die den entscheidenden Wandel während der Amtszeit von Xi darstellten, als Peking wiederholt die Notwendigkeit grundlegender wissenschaftlicher Innovationen betonte, um den USA wirklich einen Schritt voraus zu sein. Dies alles ist Teil eines nationalen Eigenständigkeitsstrebens, einer dringenden Notwendigkeit (aus Sicht Chinas), Alternativen zur amerikanischen Technologie zu entwickeln, die seine Abhängigkeit vom Westen endlich durchbrechen kann.
Die hohen Forschungsausgaben des chinesischen Telekommunikationsriesen Huawei Technologies Co. wurden nicht berücksichtigt, da es sich um ein Privatunternehmen handelt. Das Unternehmen gab im vergangenen Jahr mehr als 160 Milliarden Yuan (22.7 Milliarden US-Dollar) für Forschung und Entwicklung aus, obwohl die schwarze Liste in den USA seinen Umsatz beeinträchtigte.
Oberflächlich betrachtet sind die richtigen Bedingungen für China gegeben, um seine Maschinenbau- und Fertigungsindustrie wieder anzukurbeln. Hardware-Unternehmen waren in allen Sektoren bei den gesamten Forschungsausgaben führend. ZTE Corp., Xiaomi Corp. und BOE gehören zu den größten Geldgebern, da sie in 5G-Ausrüstung, Smartphones, Elektrofahrzeuge bzw. Display-Technologien der nächsten Generation expandieren.
Das heißt nicht, dass Internetfirmen im Labor faul sind. Trotz staatlicher Ermittlungen bleiben die größten der großen Internetunternehmen herausragende Geldgeber: Tencent und Alibaba geben beide jährlich jeweils über 8 Milliarden US-Dollar aus und stellen damit die Nummer drei Baidu, die etwa 3 Milliarden US-Dollar für Forschung ausgab, bei Weitem in den Schatten. Andere Namen wie Kuaishou und Meituan übertrafen ebenfalls ihre Konkurrenten, nachdem sie eine große Anzahl von Entwicklern für Live-Streaming, KI und Algorithmen für die Essenszustellung eingestellt hatten.
Darauf könnte es hinauslaufen. Während der nächsten Amtszeit von Xi – oder seinen nächsten Amtszeiten – könnte die Grundlagenforschung die Frontlinie von Chinas sich immer weiter ausweitendem Technologiekrieg mit den USA markieren. Wie Xi selbst bei der Eröffnung des alle zwei Jahrzehnte stattfindenden Parteitags der Kommunistischen Partei in Peking im Oktober sagte – dem Kongress, auf dem seine Herrschaft verlängert wurde: „Wir werden uns auf nationale strategische Bedürfnisse konzentrieren und Kräfte sammeln, um einheimische und führende wissenschaftliche und technologische Projekte durchzuführen.“ Forschung voranzutreiben und den Kampf in wichtigen Kerntechnologien entschlossen zu gewinnen.“
MethodikBloomberg News hat vier Industriegruppenklassifizierungen analysiert, die unterschiedliche Aspekte des chinesischen Technologieuniversums abdecken: Einzel- und Großhandel (der zwar einige nicht auf Technologie ausgerichtete Einzelhändler umfasst, aber auch große Internetbetreiber wie Alibaba einschließt), Medien (einschließlich des App-Riesen Tencent), Technologie-Hardware und Halbleiter sowie Software und technische Dienstleistungen. Wir beschränkten unsere Analyse auf Unternehmen mit Sitz in China und einer Marktkapitalisierung von mindestens 1 Milliarde US-Dollar an jedem Jahrestag der Machtübernahme Xis.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html