Was ist Tokenisierung und wie nutzen Banken ihre Designprinzipien?

Tokenisierung ist der Prozess, etwas mit materiellem oder immateriellem Wert in digitale Token umzuwandeln. Sachwerte wie Immobilien, Aktien oder Kunst können tokenisiert werden. In ähnlicher Weise können auch immaterielle Vermögenswerte wie Stimmrechte und Treuepunkte tokenisiert werden. Wir sehen Avios als Beispiel für tokenisierte Treuepunkte der traditionellen Kreditkartenindustrie.

Wenn Token jedoch auf einer Blockchain erstellt werden, fügen sie ein Maß an Transparenz hinzu, das frühere Iterationen von Token nicht erreichen konnten. Es gibt mehrere Banken, die mit Tokenisierung experimentieren. Bevor wir uns jedoch mit den Anwendungsfällen im Bankwesen befassen, wäre es hilfreich, die qualitativen Vorteile zu verstehen, die die Tokenisierung für Finanzdienstleistungen bringt.

Wenn große Finanzinstitute in den Kryptoraum eintreten, sie Achten Sie besonders auf Fragen wie das Sorgerecht und Anti-Geldwäsche-Analytik und -Compliance. Jetzt, mit dem dramatischen Zusammenbruch von FTX, stehen die wichtigsten qualitativen Vorteile der Tokenisierung erneut im Rampenlicht. 

Liquidity

Immobilien gehören zu den illiquidesten Anlageklassen. Wenn eine Immobilie ein paar Millionen Dollar wert ist, kann der Kauf und Verkauf der Immobilie einige Zeit in Anspruch nehmen. Stellen Sie sich nun vor, ein 1-Millionen-Dollar-Haus wird in Tokens umgewandelt, wobei jeder Token den Besitz von Eigentum darstellt. Wenn diese Token auf dem Markt zum Kauf angeboten werden, können 100 Käufer jeweils 10,000 $ investieren, um das Eigentum an der Immobilie zu erwerben.

Dies erhöht natürlich die Leichtigkeit, mit der illiquide Vermögenswerte verkauft werden können, da bei tokenisierten Vermögenswerten fraktionierter Besitz möglich ist. Fintech-Unternehmen wie Yielders implementieren bereits Teileigentum an Immobilien, ohne Blockchain-Technologie einzusetzen. Auch illiquide Anlageklassen wie Private Equity und Venture Capital können von der Tokenisierung profitieren.

Wenn ein illiquider Vermögenswert wie Immobilien oder Kunst tokenisiert wird, profitiert die gesamte Anlageklasse von der geschaffenen Liquidität. Es ermöglicht auch einen gesunden Sekundärmarkt und schafft mehr Daten für eine bessere Bewertung dieser Vermögenswerte. Plattformen wie Reinno und Realt bieten globalen Investoren Zugang zu tokenisierten Immobilien.

Als Immobilieneigentümer eröffnet dies die Möglichkeit, statt der gesamten Immobilie nur einen Teil der Immobilie über Token zu verkaufen. Aus Investorensicht kann jemand in Brasilien mit 1,000 US-Dollar in Immobilien in Manhattan investieren.

Zum Beispiel bietet Realt Investoren tokenisierte Immobilien an. Während die auf ihrer Plattform aufgeführten Immobilien zwischen mehreren hunderttausend Dollar und einigen Millionen Dollar kosten, sind sie tokenisiert und jeder Token kann mit weniger als 50 Dollar bewertet werden. Dies macht es für interessierte Investoren an den meisten Orten der Welt äußerst erschwinglich.

Ebenso Teileigentum an nicht fungible Token (NFT) wird für die teureren NFT- und Kunstsammlungen eingeführt. Als Ergebnis eines liquiden Sekundärmarktes für einen illiquiden Vermögenswert wird auch die Preisbildung aufgrund transparenter Angebots- und Nachfragedynamiken einfacher.

Liquiditätsrisikomanagement

Zusätzlich zu diesen Vorteilen kann auch das Liquiditätsrisikomanagement in Finanzdienstleistungsunternehmen von der Tokenisierung profitieren. Dieser Vorteil wird durch den Zusammenbruch der FTX viel deutlicher und wie die Tokenisierung dort hätte helfen können.

Der FTX-Zusammenbruch hatte mehrere zugrunde liegende Probleme, von denen nicht zuletzt das Geschäftsmodell mit dem volatilen FTX-Token (FTT) als Pfand. Wenn es jedoch für Kunden transparente Checks and Balances gegeben hätte, hätten rechtzeitig Abhilfemaßnahmen ergriffen werden können.

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Zu keinem Zeitpunkt ihrer Reise hat FTX Transparenz darüber geschaffen, wie viel liquide Mittel sie zur Bedienung ihrer Verbindlichkeiten hatten. Infolgedessen gelang es FTX, Benutzergelder (Verbindlichkeiten) für ihre Investitionen (illiquide Vermögenswerte) umzuwidmen. Die Tokenisierung von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten hätte in Echtzeit eine Liquiditätslücke aufgezeigt und den Markt vor der drohenden Krise gewarnt.

Nach dem Zusammenbruch von FTX gab es einen übereilten Versuch, Reserven von mehreren zentralisierten Krypto-Börsen nachzuweisen. Der Nachweis von Reserven zeigt jedoch nur, dass ein Unternehmen über einige Vermögenswerte verfügt, um seine Schulden zu bedienen.

Eine ebenso wichtige Fähigkeit ist der Nachweis von Verbindlichkeiten. Wenn ein Unternehmen transparent nachweisen kann, dass es Reserven/Vermögenswerte in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar hat, aber seine Verbindlichkeiten, die 10 Milliarden US-Dollar betragen könnten, nicht für jedermann ersichtlich sind, ist seine Zahlungsfähigkeit in Frage gestellt.

Die Herausforderung bei der Schaffung von Transparenz in Bezug auf Verbindlichkeiten besteht darin, dass sich Unternehmen häufig durch Schuldenaufnahmen in Fiat-Währungen kapitalisieren. Da diese Instrumente nicht tokenisiert sind, kann die Zahlungsfähigkeit in Echtzeit nicht nachgewiesen werden. Um einen FTX-ähnlichen Vorfall in Zukunft zu vermeiden, müssen die Börsen daher einen Nachweis über Vermögenswerte und Verbindlichkeiten erbringen.

Einer der wichtigsten qualitativen Aspekte der Tokenisierung, der aus der FTX-Saga hervorgeht, ist der „Solvenznachweis“. Die Transparenz, die die Tokenisierung mit sich bringt, kann auch dazu beitragen, die Zahlungsfähigkeit eines Unternehmens in Echtzeit zu beurteilen. Wenn sowohl Vermögenswerte als auch Verbindlichkeiten einer Bank tokenisiert werden können, kann die On-Chain-Analyse verwendet werden, um zu verstehen, ob das Unternehmen über genügend Vermögenswerte verfügt, um seine Verbindlichkeiten zu bedienen.

Demokratisierung

Die Tokenisierung von Vermögenswerten macht sie für Kleinanleger zugänglicher. In dem oben genannten Beispiel könnte ein Investor mit 10,000 US-Dollar einen Anteil an einer Millionen-Dollar-Immobilie in bester Lage besitzen und von einer Wertsteigerung profitieren. Ohne Tokenisierung wären sie nicht in der Lage, sich an großen Vermögenswerten zu beteiligen, die gute Renditen bieten.

Dies gilt insbesondere für vermögende Privatkunden, die Zugang zu Produkten wünschen, die nur Private-Banking-Kunden zur Verfügung stehen. In der Vergangenheit wurden Produkte mit attraktiven Renditeprofilen ausschließlich institutionellen Anlegern angeboten. Selbst vermögende und erfahrene Anleger hätten Schwierigkeiten, Zugang zu diesen Vermögenswerten zu erhalten. 

Effizienz

Da Finanzdienstleistungsunternehmen und Banken ihre Vermögensbasis tokenisieren, kann ihnen die sofortige Endgültigkeit, die Blockchain bietet, helfen, in Echtzeit zu sehen, wo sie mit ihrer Kapitalgesundheit stehen. Abrechnungen, die früher zwei Tage dauerten, die als (T+2) bezeichnet werden, können jetzt sofort erfolgen. Dies bietet sowohl Betriebs- als auch Kapitaleffizienz.

Organisationen können ihren genauen Kapitalisierungsgrad einschätzen und schnelle und profitable Entscheidungen zum Einsatz ihres Kapitals treffen. In Zeiten einer Marktkrise kann die gleiche Fähigkeit helfen, Kapital zu verwalten und Risiken zu reduzieren.

Was experimentieren Banken und Finanzdienstleistungsunternehmen bei all diesen angeblichen Vorteilen mit der Tokenisierung? 

JPM-Münze

JPM Coin ist JPMorgans Version einer Stablecoin in US-Dollar. JPM Coin befindet sich derzeit in der Prototypenphase und wird für den Geldtransfer bei institutionellen Kunden von JPMorgan erprobt und getestet. JPM Coin kann sein ins Leben gerufen in anderen Währungen, sollte sich der Dollar-Prototyp als erfolgreich erweisen.

Wie von der Bank beschrieben, folgen Institute, die an dieser Übung teilnehmen, in der Regel einem dreistufigen Transaktionsprozess. 

1. Institutionen eröffnen ein Einlagenkonto bei JPMorgan und zahlen USD darauf ein. Sie erhalten eine entsprechende Menge an JPM Coins. 
2. Institutionen können JPM-Münzen weltweit an andere Institutionen übertragen, die Kunden von JPMorgan sind. Dies kann nur eine Währungstransaktion oder eine Wertpapiertransaktion sein, die in JPM Coins bezahlt wird.
3. Die Empfängerinstitution kann JPM Coins gegen USD einlösen.

Die Aufsichtsbehörden müssen JPM Coin noch genehmigen. Erst nach Erhalt einer umfassenden behördlichen Genehmigung kann es für den Einzelhandel eingeführt werden.

Die Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC)

Die DTCC ist eine in den USA ansässige Organisation, die als zentralisierte Clearing- und Abwicklungsgesellschaft für verschiedene Anlageklassen fungiert.

Im vierten Quartal 4 wird die DTCC angekündigt eine Plattform zur Rationalisierung der Ausgabe, Übertragung und Verwaltung von Privatmarkt-Wertpapieren durch Tokenisierung. Neben der Implementierung der Plattform bieten sie auch eine gemeinsame Marktinfrastruktur und Standards für Privatmarktanlagen.

Wie in den qualitativen Aspekten der Tokenisierung besprochen, können Anlageklassen wie Private Equity und Venture Capital ziemlich illiquide und unzugänglich sein. Infolgedessen ist der Sekundärmarkt für private Wertpapiere noch im Entstehen begriffen. 

Die Tokenisierung dieser Wertpapiere und die Bereitstellung von Marktstandards könnten dazu beitragen, die Liquidität innerhalb dieser Anlageklassen zu verbessern und auch zur Effizienz bei der Abwicklung beitragen. Die DTCC hat mit der Ethereum-Blockchain begonnen, aber die Plattform kann Blockchain-agnostisch sein. Es ist geplant, je nach Marktnachfrage sowohl öffentliche als auch private Blockchain-Unterstützung anzubieten.

HINZUFÜGEN

ADDX ist ein in Singapur ansässiges Blockchain-Startup, das derzeit Pionierarbeit bei der Tokenisierung von Wertpapieren auf dem Privatmarkt leistet, an denen sowohl akkreditierte als auch institutionelle Anleger teilnehmen können.

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Zu den Vermögenswerten gehören Risikokapitalfonds, Privatkreditfonds, Immobilienfonds, ESG-Anleihen und mehr. Der Zugang zu solchen institutionellen Anlagevehikeln war in der Vergangenheit auf wenige Auserwählte beschränkt. Dank Teileigentum durch Tokenisierung können sich akkreditierte Investoren mit einem Nettowert von 2 Millionen Singapur-Dollar (1.47 Millionen US-Dollar) an diesen Vermögenswerten beteiligen.

Das Ende der Banken?

Einige behaupten, dass digitale Assets und Web3 das Ende der Banken bedeuten werden, aber es ist unrealistisch zu erwarten, dass solche Finanzinstitute in die Vergangenheit verbannt werden. Doch während die Banken wahrscheinlich stark bleiben werden, wird sich das Bankwesen, wie wir es heute kennen, wahrscheinlich zum Besseren verändern.

Es gibt mehrere Elemente des Bankwesens, die in den nächsten Jahrzehnten Änderungen im Betriebs- und Geschäftsmodell erfahren könnten, die weitgehend von digitalen Assets und den ihnen zugrunde liegenden Designprinzipien inspiriert sind.