Was sind algorithmische Stablecoins? – Entschlüsseln

Dezentrale Finanzierung (DeFi) ist eine komplexe und sich schnell entwickelnde Branche voller Experimente und Innovationen, die auf den philosophischen und ideologischen Grundlagen eines effizienteren, zensurresistenteren und offeneren dezentralen Finanzsystems aufbaut.

Algorithmische Stablecoins veranschaulichen diese Eigenschaften; teils Geldwirtschaft, teils Finanzmärkte, teils Mathematik und teils Technologie. Sie befinden sich an der Schnittstelle von Geld- und Blockchain-Technologie und sind neu und komplex – und werfen viele Herausforderungen und unbeantwortete Fragen darüber auf, wie sich die Zukunft von DeFi entwickeln wird.

In diesem Artikel untersuchen wir, was algorithmische Stablecoins sind, wie sie funktionieren und wie sie sich von herkömmlichen unterscheiden stabile Münzen.

Was sind algorithmische Stablecoins?

Stablecoins sind Kryptowährungen, die darauf ausgelegt sind, einen bestimmten Wert im Verhältnis zu etwas anderem zu haben; typischerweise eine Fiat-Währung wie der US-Dollar. Da Stablecoins an einen erwarteten und stabilen Wert gekoppelt sind, nutzen Anleger oder Händler sie häufig, um auf den Kryptomärkten zu bleiben und sich gleichzeitig vor Marktpreisvolatilität zu schützen.

Die Mehrheit der Stablecoins Ziel ist es, ihre Bindung durch eine Art Sicherheitenmechanismus zu erreichen. Umlaufende Stablecoins werden durch Vermögenswerte gedeckt, deren Wert den Wert des Stablecoins garantieren soll. Die meisten großen Stablecoins, wie z USDC und Tether (USDT) werden durch Off-Chain-Sicherheiten wie USD besichert, die bei einer zentralen Einheit wie einer Bank gehalten werden. Stablecoins können jedoch auch mithilfe dezentraler Mechanismen in der Kette besichert werden, wie dies bei der Fall ist DAI.

Algorithmische Stablecoins sind anders. Algorithmische Stablecoins sind in ihrer reinsten Form völlig unbesichert. Ihr Wert wird nicht durch externe Vermögenswerte gedeckt. Stattdessen verwenden sie Algorithmen – spezifische Anweisungen oder Regeln, die (normalerweise von einem Computer) befolgt werden müssen, um ein Ergebnis auszugeben. Diese Algorithmen sind darauf optimiert, Anreize für das Verhalten der Marktteilnehmer zu schaffen und/oder das zirkulierende Angebot so zu manipulieren, dass sich der Preis einer bestimmten Münze – theoretisch – um die Bindung herum stabilisieren sollte.

Wie funktionieren algorithmische Stablecoins?

Der Lackmustest, um festzustellen, ob ein Stablecoin (algorithmisch oder nicht) funktioniert, ist einfach: Wie gut hält er seine Bindung aufrecht?

Algorithmische Stablecoin-Designer verwenden verschiedene Mechanismen, um der Münze dabei zu helfen, ihre Bindung aufrechtzuerhalten. Im Gegensatz zu den meisten Stablecoins sind diese Mechanismen bei algorithmischen Stablecoins in das Protokoll geschrieben und in der Blockchain öffentlich verfügbar, sodass jeder sie einsehen kann. Nachfolgend sind zwei gängige unbesicherte algorithmische Stablecoin-Modelle aufgeführt, die unter der Annahme einer Bindung von 1 US-Dollar dargestellt werden.

rebasieren. Rebase-Algorithmus-Stablecoins manipulieren das Basisangebot, um die Bindung aufrechtzuerhalten. Das Protokoll prägt (fügt hinzu) oder verbrennt (entfernt) Angebot aus dem Umlauf im Verhältnis zur Preisabweichung der Münze von der 1-Dollar-Bindung. Wenn der Münzpreis > 1 $ ist, prägt das Protokoll Münzen. Wenn der Münzpreis < 1 $ ist, verbrennt das Protokoll Münzen. Münzen werden in die Geldbörsen der Münzinhaber geprägt oder aus ihnen gebrannt.

Herrschaft. Seigniorage-Algorithmus-Stablecoins verwenden ein Multi-Coin-System, bei dem der Preis einer Coin stabil sein soll und mindestens eine andere Coin diese Stabilität ermöglichen soll. Seigniorage-Modelle implementieren typischerweise eine Kombination aus protokollbasierten Mint-and-Burn-Mechanismen und Mechanismen des freien Marktes, die Marktteilnehmer dazu anregen, die nicht stabile Münze zu kaufen oder zu verkaufen, um den Preis der stabilen Münze in Richtung ihrer Bindung zu drücken.

Ein drittes Modell, Bruchalgorithmische Stablecoinserfreut sich immer größerer Beliebtheit. Teils Seigniorage, teils besichert, zielen fraktionierte algorithmische Stablecoins darauf ab, ihre Bindung aufrechtzuerhalten, indem sie die besten Mechanismen von „reinen“ unbesicherten Stablecoins und ihren besicherten Gegenstücken kombinieren. Frax-Finanzen war der Pionier dieses Modells.

Was sind einige Beispiele für algorithmische Stablecoins?

• Vielmehr (AMPL) – Einer der ersten algorithmischen Stablecoins mit Umbasierung, gekoppelt an den CPI-bereinigten USD von 2019.
• Basis-Bargeld (BAK) – Unter Verwendung des 3-Token-Seigniorage-Systems behält der Stablecoin Basis Cash (BAC) seine 1-USD-Bindung durch den Einsatz von Aktien und Anleihen bei.
• USD – Ein dezentraler Stablecoin für die Tron Ökosystem, das im Mai 2022 von Tron-Gründer Justin Sun ins Leben gerufen wurde.
• UXD – Ein algorithmischer Stablecoin, der zu 100 % durch eine Delta-neutrale Position abgesichert ist Solana blockchain.
• UST – Dieser algorithmische Stablecoin machte im Mai 2022 Schlagzeilen, als er verlor seine Dollarbindung inmitten einer breiteren Krypto-Marktabsturz– Ausfällen von a Zusammenbruch im Preis von Terra (LUNA), der Kryptowährung, die zur Aufrechterhaltung ihrer Dollarbindung verwendet wird.

Die Zukunft algorithmischer Stablecoins

Obwohl algorithmische Stablecoins in der Theorie großartig klingen, müssen sie noch einen langen Weg zurücklegen, bevor ihnen als stabile Wertaufbewahrungsmittel vertraut wird. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung ist es keinem algorithmischen Stablecoin gelungen, eine konsistente stabile Bindung zu erreichen. Daher tendieren ihre Anwendungsfälle eher zu spekulativen Arbitrage-Händlern.

Gleichzeitig bieten algorithmische Stablecoins gute Voraussetzungen für Innovationen. Sie stellen Möglichkeiten dar, die Grenzen dessen, was in DeFi möglich ist, zu erweitern, und ziehen eine vielseitige und brillante Gruppe von Denkern und Entwicklern an, die Innovationen entwickeln und bestehende Modelle iterieren.

Wie bei anderen Stablecoins und Kryptowährungen im Allgemeinen wird die regulatorische Geschichte eine große Rolle in der Geschichte der algorithmischen Stablecoins spielen. Mehr als jede andere Kryptowährung stellen Stablecoins die größte Bedrohung für staatliche Fiat-Geldsysteme dar. Algorithmische Stablecoins stellen mit ihren zensurresistenten Eigenschaften eine noch größere theoretische Bedrohung dar als ihre nicht-algorithmischen Gegenstücke. Und der Gesetzgeber schenkt Stablecoins zunehmend Aufmerksamkeit; im Mai 2022, US-Finanzministerin Janet Yellen namens dass die Stablecoin-Gesetzgebung dringend verabschiedet werden muss.

Es bleiben jedoch Fragen zur Gültigkeit algorithmischer Stablecoins. Yellen sprach als Reaktion auf den Zusammenbruch von Terras UST und der Kryptowährung LUNA, die zur Aufrechterhaltung der Dollarbindung verwendet wurde, im Mai 2022, ein Ereignis, das das Vertrauen in algorithmische Stablecoins erheblich beeinträchtigte. Der Zusammenbruch der UST war die Folge viel Gewissenssuche unter den Befürwortern algorithmischer Stablecoins, während einige mittlerweile skeptisch sind, dass sie überhaupt eine Zukunft haben.

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