Verstehen des größten institutionellen Adoptionsengpasses: Armensiedlung

Institutionen wollen in Krypto einsteigen. Niemand argumentiert diesen Punkt mehr viel. Die Sache ist die, dass es für traditionelle Finanzakteure nicht einfach ist, an Blockchain-basierten Märkten für digitale Vermögenswerte teilzunehmen.

Und während die Regulierung oft als das Hauptproblem angeführt wird, das die institutionelle Einführung behindert, gibt es andere, eher logistische Probleme, die ebenfalls angegangen werden müssen.

Zu den größten Engpässen, mit denen TradFi-Händler beim Handel mit digitalen Vermögenswerten konfrontiert sind, gehören:

• Gegenparteirisiko
• Sicherheitenverwaltung
• Bilanzkontrolle 

Der heutige Börsenprozess ist mindestens 100 Jahre alt, wobei die Dinge in den letzten 50 Jahren allmählich digitalisiert wurden.

Aufgrund der Funktionsweise der Blockchain-Ledger-Technologie sieht der Krypto-Handel etwas anders aus. Krypto-Börsen verlangen nämlich von Händlern, jeden Handel im Voraus zu finanzieren. 

Dies schafft einen betrieblichen Alptraum für Handelsunternehmen, da sie Tabellenkalkulationen verwalten müssen, die den Handel über mehrere Börsen und Depotbanken hinweg sowie die bilaterale Abwicklung mit OTC-Desks verfolgen. Viele Unternehmen behaupten, dass sich über 40 % ihrer Mitarbeiter ausschließlich auf die Lösung dieses Problems konzentrieren.

Warum funktionieren die Dinge auf diese Weise, wie entsteht ein Problem und was sind einige mögliche Lösungen?

Die Art des Problems

Die Blockchain-Technologie hat zu einer inhärenten Umstrukturierung des Clearing- und Settlement-Prozesses geführt.

Im traditionellen Finanzwesen umfasst dieser Prozess drei Schritte: Ausführung, Clearing und Abrechnung. Diese werden von einem als Clearing House bezeichneten Vermittler abgewickelt. 

Die Ausführung liegt vor, wenn ein Broker den Auftrag eines Anlegers zum Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers ausführt. Es liegt in der Verantwortung des Brokers, die Order zum bestmöglichen Preis auszuführen. Sobald der Auftrag erfüllt ist, tritt er in die Clearing-Phase ein. An diesem Punkt übernimmt eine andere Partei, die als Clearingstelle bezeichnet wird, die Verantwortung dafür, die Identität der anderen Partei zu validieren und zu bestätigen, dass sie über den betreffenden Vermögenswert verfügt. Sobald alle erforderlichen Parteien geklärt sind, tritt der Handel in die Abwicklungsphase ein. Hier wechselt der Vermögenswert offiziell zwischen der Clearingstelle und der Depotbank des Anlegers. 

Die Clearingstelle existiert, um eine neutrale Partei für die Transaktion zwischen der Börse und der Depotbank bereitzustellen. Und es markiert den Hauptunterschied zwischen Blockchain-Abrechnungen. Da die traditionelle Abwicklung Vertrauen erfordert, nutzen die Gegenparteien die Neutralität der Clearingstelle, um die Interessen beider Parteien fair zu vertreten. Dies gibt der Clearingstelle letztendlich die Befugnis, Eigentumsurkunden offiziell zu übertragen.

Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass die Clearingstelle keine Vermögenswerte mit der Depotbank auf individueller Basis austauscht. Dies würde den Prozess exponentiell ineffizienter machen. Stattdessen saldieren die Clearingstelle und die Verwahrer die Transaktionen in ihren Bilanzen so, dass die Anzahl der einzelnen Überweisungen reduziert wird. Beispielsweise kann eine schwebende Transaktion von der Verwahrstelle an die Verwahrstelle eine äquivalente schwebende Transaktion von der Verwahrstelle an die Verwahrstelle ausgleichen oder verrechnen. 

Diese Art der Buchhaltung ermöglicht es dem Anleger, den Handel zu finanzieren, nachdem er mit der Depotbank abgewickelt wurde. Dies schafft Kapitaleffizienz für alle Beteiligten – was das Volumen der gesamten Trades erhöht. 

Abrechnung auf der Blockchain 

Aber wenn der Handel auf einem Blockchain-Ledger ausgeführt wird, können Clearing und Abwicklung gleichzeitig erfolgen. Die Identität der Parteien wurde bereits verifiziert und der Preis und das Volumen eines Handels wurden in Form einer Transaktion im Hauptbuch vereinbart. Aber dieses beschleunigte Verfahren ist ein zweischneidiges Schwert. Da es keine Clearingstelle gibt, die eine Bilanz mit regulierten Verwahrern verwaltet, sind die Börsen gezwungen, für jeden Handel eine Vorfinanzierung zu verlangen. Es gibt keine T + 2-Abwicklungszeit, die ein Zeitfenster für die Finanzierung ermöglicht. Blockchain-basierte Transaktionen können auf T + 0-Basis stattfinden. Bei der Nutzung einer Krypto-Börse „hat man direkten Zugang zum Markt“, wie es heißt Gary Gensler formulierte es 2018 in einem Vortrag am MIT über Post Trade Clearing, Settlement und Processing.

Die Anforderung an Institutionen, sich an dieses Modell anzupassen, hat das Tempo der Einführung auf ein Schneckentempo verlangsamt. Anstatt Transaktionen von einer Clearingstelle abwickeln zu lassen, macht es das Blockchain-basierte Modell erforderlich, dass institutionelle Desks Trades zwischen mehreren Börsen mithilfe von Tabellenkalkulationen verfolgen.

Etwa 68 % der Handelsunternehmen geben an, dass ineffiziente Finanzierungs- und Abwicklungsabläufe die Haupthindernisse waren, mit denen sie bei der Skalierung ihres Geschäfts konfrontiert waren. 

Was kann getan werden, um diese monumentale Straßensperre zu mildern?

Die Lösung

Glücklicherweise hat das Team von Apifiny daran gearbeitet, dieses Problem zu lösen.

Mit der Apifiny-Plattform erstellen Benutzer ein einziges Konto mit einem einzigen Satz von Onboarding und APIs. Die Plattform ist mit über 20 Börsen verbunden, sodass Benutzer alle ihre Trades an einem Ort verwalten können. Geldtransfers können auch vom Hauptkonto zu einer externen Börse oder zwischen verschiedenen Börsen von Apifiny aus verwaltet werden.

Diese Lösung geht die Kapitaleffizienzhindernisse aus einem anderen Blickwinkel an. Anstatt einen vertrauenswürdigen Dritten für das Netting einzurichten, wird der direkte Zugang zum Markt zugänglicher. 

Apifiny-Kunden können zwischen ihren Unterkonten transferieren, ohne Reserven auf mehreren Plattformen halten zu müssen. Diese Flexibilität macht die betrieblichen Engpässe weniger unangenehm und öffnet die Tür für ein größeres institutionelles Interesse. Die Plattform unterstützt auch gesicherte Überweisungen über Fireblocks und sofortige Überweisungen an ausgewählten Börsen.

Während diese technologischen Innovationen den Finanzierungszyklus rationalisieren, arbeitet Apifiny auch an der Entwicklung von Lösungen zur Bewältigung der systemischen Herausforderungen. Sie glauben, dass ein reguliertes Clearing-System so eingerichtet werden kann, dass die Effizienz der Blockchain-Technologie genutzt wird, ohne Depotbanken und Börsen zu einer bilateralen Abwicklung mit OTC-Desks und Market Makern zu zwingen. Haohan Xu, Gründer und CEO von Apifiny, sagte:

„Wir konzentrieren uns darauf, die Infrastruktur für professionelle Trader oder Institutionen aufzubauen, um auf möglichst nahtlose Weise auf den gesamten Weg zum Markt zuzugreifen.“

Ein Vergleich zwischen dem derzeit fragmentierten Markt verdeutlicht ihren Ansatz. 

Haohan Xu fügte hinzu: „Unser Endziel hier ist es also, eine starke Infrastruktur als Methode zu nutzen, um einen vollständigen Kryptomarkt zu konsolidieren und zusammenzukleben, damit Händler einen One-Stop-Zugang zu Preisfindung und Liquidität haben; Neugewichtung und Verwaltung von Cross-Trading-Platz-Fonds; bis hin zur Berichterstattung und Analyse nach dem Handel.“

Dieser Inhalt wird gesponsert von Apifin.

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