Quantitative Lockerung (QE) ist zum Synonym für die COVID-19-Pandemie geworden, da der Ausbruch der Lockdowns das Wachstum der Weltwirtschaft zum Stillstand brachte und drohte, sich in eine Finanzkrise zu verwandeln.
Um künstlich Wirtschaftswachstum zu schaffen, begannen die Zentralbanken, Staatsanleihen und andere Wertpapiere aufzukaufen, während die Regierungen begannen, die Geldmenge zu erweitern, indem sie mehr Geld druckten.
Am stärksten war dies in den USA zu spüren, wo die Federal Reserve den Dollarumlauf zwischen 27 und 2020 um einen Rekordwert von 2021 % erhöhte. Die Bilanz der Fed erreichte Ende August 8.89 rund 2022 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von über 106 % von seiner Größe von 4.31 Billionen US-Dollar im März 2020.
All dies konnte jedoch eine Finanzkrise nicht verhindern. Angeheizt durch den andauernden Krieg in der Ukraine entwickelt sich die aktuelle Krise langsam zu einer ausgewachsenen Rezession.
Um die Folgen ihrer ineffektiven QE-Politik abzumildern, hat die Federal Reserve eine quantitative Straffung (QT) eingeleitet. QT wird auch als Bilanznormalisierung bezeichnet und ist eine Geldpolitik, die die der Fed reduziert monetäre Reserven durch den Verkauf von Staatsanleihen. Die Entfernung von Staatsanleihen aus seinen Kassenbeständen entzieht dem Finanzmarkt Liquidität und dämpft theoretisch die Inflation.
Im Mai dieses Jahres kündigte die Fed an, mit QT zu beginnen und den Federal Funds Rate anzuheben. Zwischen Juni 2022 und Juni 2023 plant die Fed, Wertpapiere im Wert von rund 1 Billion US-Dollar ohne Reinvestition fällig werden zu lassen. Jerome Powell, der Vorsitzende der Federal Reserve, schätzte, dass dies einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte entsprechen würde, was die Auswirkungen auf die Wirtschaft betrifft. Damals wurde die Obergrenze für die ersten drei Monate auf 30 Milliarden US-Dollar pro Monat für Treasuries und 17.5 Milliarden US-Dollar für hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) festgelegt.
Die zunehmend besorgniserregende Inflation hat die Fed jedoch dazu veranlasst, ihr Schrumpfungstempo für September zu verdoppeln und sie von 47.5 Mrd. USD auf 95 Mrd. USD zu erhöhen. Das bedeutet, dass wir damit rechnen können, dass in einem Monat 35 Milliarden US-Dollar an hypothekenbasierten Wertpapieren abgestoßen werden. Und während der Markt sich mehr Sorgen um Treasuries zu machen scheint, könnte die Ablösung der hypothekenbesicherten Wertpapiere tatsächlich eine Rezession auslösen.
Die Gefahren, wenn die Fed hypothekenbesicherte Wertpapiere entlädt
Während Mortgage Backed Securities (MBS) seit Jahrzehnten ein bedeutender Bestandteil des Finanzmarktes in den USA sind, wurde die breite Öffentlichkeit erst mit der Finanzkrise 2007 auf dieses Finanzinstrument aufmerksam.
Ein hypothekenbesichertes Wertpapier ist ein forderungsbesichertes Wertpapier, das durch eine Sammlung von Hypotheken besichert ist. Sie werden erstellt, indem eine ähnliche Gruppe von Hypotheken von einer einzigen Bank aggregiert und dann an Gruppen verkauft werden, die sie zu einem Wertpapier zusammenpacken, das Anleger kaufen können. Diese Wertpapiere galten vor der Finanzkrise 2007 als solide Anlage, da hypothekenbesicherte Wertpapiere im Gegensatz zu Anleihen, die viertel- oder halbjährliche Kupons auszahlten, monatlich ausgezahlt wurden.
Nach dem Zusammenbruch des Immobilienmarktes im Jahr 2007 und der anschließenden Finanzkrise wurde MBS für Investoren des Privatsektors zu verdorben. Um die Zinssätze stabil zu halten und einen weiteren Zusammenbruch zu verhindern, sprang die Federal Reserve als Käufer der letzten Instanz ein und fügte MBS in Höhe von 1 Billion US-Dollar zu ihrer Bilanz hinzu. Dies dauerte bis 2017, als es begann, einige seiner Hypothekenanleihen auslaufen zu lassen.
Die Pandemie von 2020 zwang die Fed zu einem weiteren Kaufrausch und fügte ihrem Portfolio MBS in Milliardenhöhe hinzu, um einer Wirtschaft, die mit Lockdowns zu kämpfen hat, Geld zuzuführen. Da die Inflation jetzt in die Höhe schnellt, startet die Fed einen weiteren Auslagerungskurs, um die steigenden Preise in Schach zu halten.
Die Fed lässt sie nicht nur verfallen, sondern verkauft auch die hypothekenbesicherten Wertpapiere in ihrem Portfolio an Privatanleger. Wenn Privatanleger diese Hypothekenanleihen kaufen, entzieht das der Gesamtwirtschaft Geld – und sollte (zumindest theoretisch) der Fed helfen, genau das zu erreichen, was sie sich vorgenommen hat.
Allerdings sinken die Chancen, dass der Plan der Fed tatsächlich aufgeht, von Tag zu Tag.
Auch wenn es so aussehen mag, als würde die monatliche Abgabe von 35 Milliarden US-Dollar an MBS kurzfristig die Inflation dämpfen, könnte es sich nachteilig auf den ohnehin schon angeschlagenen Immobilienmarkt auswirken.
Seit Jahresbeginn sind die Hypothekarzinsen von 3 % auf 5.25 % gestiegen. Der Sprung auf 3 % von einem festen Zinssatz von 2.75 % reichte aus, um bei vielen Alarm zu schlagen. Ein Sprung auf 5.25 % und das Potenzial, noch weiter zu steigen, bedeutet, dass Hunderttausende von Menschen aus dem Wohnungsmarkt gedrängt werden könnten. Die Schwere dieses Problems wird deutlicher, wenn man es als prozentualen Anstieg betrachtet und nicht als absolute Zahl – die Zinssätze sind seit Jahresbeginn um 75 % gestiegen.
Bei um 75 % höheren Hypothekenzahlungen könnte der Markt sehen, dass viele Menschen mit ihren Zahlungen in Verzug geraten und ihre Häuser von der Zwangsvollstreckung bedroht sind. Wenn es zu Massenverfallserklärungen wie denen von 2007 kommt, könnte der US-Immobilienmarkt mit neuen Häusern überschwemmt werden.
Daten der National Association of Homebuilders (NAHB) zeigen, dass das monatliche Angebot an Einfamilienhäusern und Eigentumswohnungen in den USA seit 2021 steigt. Der NAHB Housing Market Index, der das relative Niveau der Verkäufe von Einfamilienhäusern bewertet , ist seit Anfang des Jahres deutlich zurückgegangen und trat in den achten Monat in Folge mit Rückgang ein.
Laut Daten der National Association of Realtors hat die Erschwinglichkeit von Wohnraum in den USA das Niveau von 2005 erreicht, was darauf hindeutet, dass die Immobilienpreise genau wie 2006 ihren Höhepunkt erreichen könnten.
Redfin und Zillow, die beiden größten Immobilienmakler in den USA, verzeichneten seit Jahresbeginn einen Kursverlust von 79 % bzw. 46 %. Der Ärger, der sich seit letztem Sommer auf dem Wohnungsmarkt zusammenbraut, zeigt, dass die „weiche Landung“, die die Fed mit QT anstrebt, alles andere als sanft sein wird. Da immer mehr Marktbedingungen fast perfekt mit den Bedingungen von 2006 übereinstimmen, könnte eine neue Immobilienkrise um die Ecke warten. Bei ihrem Versuch, den Finanzmarkt zu stabilisieren, könnte die Fed versehentlich den Immobilienmarkt destabilisieren.
Die Auswirkungen einer Immobilienkrise und einer Rezession auf den Kryptomarkt sind schwer vorherzusagen. Frühere Marktabschwünge haben Kryptowährungen mit nach unten gezogen, aber der Markt für digitale Vermögenswerte konnte sich schneller erholen als seine traditionellen Pendants.
Wir könnten sehen, dass der Kryptomarkt im Falle einer ausgewachsenen Rezession einen weiteren Schlag erleiden wird. Die Währungsabwertung könnte jedoch mehr Menschen dazu bringen, nach alternativen „harten Vermögenswerten“ zu suchen – und darin zu finden, wonach sie suchen Krypto.
Quelle: https://cryptoslate.com/the-fed-will-huff-and-puf-and-blow-your-house-down/