(Bloomberg) – Ein weiterer Tech-Einbruch, ein weiterer Schuss in den Arm für Aktienquants, die im schrecklichen Jahr der Wall Street ein großes Comeback feiern.
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Als die Federal Reserve diese Woche ihre restriktiven geldpolitischen Leitlinien angesichts der immer noch wütenden Inflation anhob, verloren die einst boomenden Megapcaps von Faang weitere 568 Milliarden Dollar an Marktwert, was die Gesamtkapitalisierung der Kohorte auf den niedrigsten Stand seit Mitte 2020 brachte.
Mit steigenden Zinsen, die ein abruptes Ende der Führung von Big Tech herbeiführen, üben die größten Technologieunternehmen immer weniger Macht über breitere Indizes aus, da ehemalige Überflieger wie Meta Platforms Inc. und Amazon.com Inc. in letzter Zeit erneut abstürzen Verkaufswelle. Der kapitalisierungsgewichtete S&P 500 kehrte die Extreme der Jahre des billigen Geldes um und erreichte den niedrigsten Stand gegenüber einer gleichgewichteten Version der Benchmark seit 2019.
All dies ist ein Segen für sogenannte Faktorinvestoren, die Aktien nach ihren mathematisch abgeleiteten Merkmalen zerlegen, vom billigen Aussehen bis zum schnellen Anstieg. Diese Fonds sind in der Regel in Tech-Megacaps untergewichtet und tendieren dazu, ihre Engagements zu streuen, was in Zeiten verbesserter Marktbreite ein günstiges Setup ist.
In 11 der letzten 13 Sitzungen, in denen der S&P 500 um mehr als 2 % gefallen ist, haben laut den marktneutralen Indizes von Dow Jones alle von Faktorfonds geliebten Strategien wie Value, Quality, Momentum und Low Volatility Geld verdient.
„Sie haben ein viel vielfältigeres Angebot an Möglichkeiten, das es ermöglicht, dass mehr Faktoren ins Spiel kommen“, sagte Sean Phayre, Leiter des Bereichs quantitative Investitionen bei Abrdn Investment Management. „Früher war 2019, 2020 ein sehr eindimensionaler Markt.“
Systematische Manager, die Faktorstrategien in der einen oder anderen Form einsetzen, befinden sich in einer Siegesserie. Der AQR Equity Market Neutral Fund hat sich seit Oktober erneut erholt und in diesem Jahr bisher einen Zuwachs von 21 % erzielt. Der Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund, der während des Tech-Bullenlaufs Vermögenswerte verloren hat, ist um fast 7 % gestiegen.
Die Mathematik-Experten der Wall Street analysieren Daten, um Muster auf dem gesamten Aktienmarkt zu finden. Das bedeutet, dass sie ihre Wetten hauptsächlich auf eine große Anzahl von Wertpapieren verteilen. Wenn sich die Marktgewinne also auf einige wenige Megacaps konzentrieren, werden Quants per Definition weit weniger dieser Aktien besitzen als ein billiger und fröhlicher S&P 500-Tracker. Das war in den Niedrigzinsjahren der Fall, als der Faang-Block – Facebook Inc., jetzt bekannt als Meta, Apple Inc., Amazon, Netflix Inc. und die Google-Muttergesellschaft Alphabet Inc. – den Bullenmarkt ankurbelte.
Jetzt gibt eine breitere Gruppe von Gewinnern Vermögensverwaltern mehr Möglichkeiten. In einer Umkehrung der Trends vor 2021 verzeichnete der S&P 500 im Oktober einen Anstieg um rund 8 %, obwohl die Hälfte der Faangs fiel.
In letzter Zeit hat sich auch der Momentum-Faktor, ein beliebter Quant-Trade, der Party angeschlossen. Ein Chamäleon-Investitionsstil, der einfach auf die Gewinner des vergangenen Jahres setzt, schneidet an Wendepunkten wie Anfang 2022 nicht gut ab. Aber nach der Neuausrichtung auf Outperformer wie Gesundheits- und Energieaktien hat sich die Strategie in diesem Quartal in einem Zeichen erholt von anhaltenden Trends, die von einer hartnäckigen Inflation angetrieben werden.
Der iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (Ticker MTUM) in Höhe von 12 Milliarden US-Dollar verzeichnete im vergangenen Monat einen Rekordzufluss von 2 Milliarden US-Dollar, nachdem sein Anstieg um 13 % den breiteren Markt am stärksten in seiner neunjährigen Geschichte übertroffen hatte. Eine von Bloomberg zusammengestellte marktneutrale Version ist auf dem Weg zum besten Jahr seit 2015.
„Momentum ist die Allwetterstrategie“, schrieb Christopher Harvey, Leiter der Aktienstrategie bei Wells Fargo, in einer Notiz. Er erwartet mehr Marktschaden durch Inflations- und Beschäftigungsdaten und wirbt für Momentum-Strategien, da „sie dazu neigen, unter Stressbedingungen gut abzuschneiden“.
Inzwischen haben laut Harvey 87 % der Unternehmen mit hoher Dynamik die Gewinnerwartungen in dieser Saison übertroffen, verglichen mit 70 % des S&P 500. Diese erfolgreichen Namen werden auch für gute Ergebnisse stärker belohnt und für schlechte weniger bestraft.
Die Value-Strategie, billige Aktien zu kaufen, hat auch einen weiteren Schub erlebt, da steigende Zinsen die Anleger von Aktien mit hohen Multiples weggetrieben haben. In der Zwischenzeit glänzt der Handel mit geringer Volatilität, da stabilere Aktien wie Gesundheitstitel gewinnen.
Diese Trends haben sich in letzter Zeit nur noch verstärkt, da amerikanische Schwergewichte wie Amazon, Alphabet und Microsoft enttäuschende Gewinne vermelden – eine große Kehrtwende im Vergleich zum ungezügelten Tech-Optimismus der Niedrigzins-Ära.
„Die einzige Dimension, die diese Namen zu Überrenditen getrieben hat – dieses Modell ist etwas kaputt“, sagte Phayre von Abrdn. „Kommen Sie 2021, 2022, es gibt eine Erkenntnis, dass es eine Form der Rückzahlung für all das billige Geld geben wird.“
–Mit Unterstützung von Lu Wang.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/fall-big-tech-boosting-stock-170000865.html