Tether verspricht, den Bestand an Handelspapieren weiter zu reduzieren

Der Stablecoin-Emittent Tether bestand jahrelang darauf, dass jede seiner USDT-Münzen mit einem US-Dollar gedeckt war, wodurch er seine Bindung an die Fiat-Währung aufrechterhielt.

Als Tether begann, „Transparenzberichte“ herauszugeben, aus denen hervorgeht, dass seine Reserven nicht nur Bargeld, sondern auch Krypto-Token, Anleihen, Zahlungsmitteläquivalente und Handelspapiere (unbesicherte Schuldtitel, die von Unternehmen ausgegeben werden) darstellen, machten sich Aufsichtsbehörden und Ökonomen darüber Sorgen Stablecoin war nicht so stabil – vor allem, weil die Firma nicht näher darauf eingeht, welche Firmenschulden sie hält.

Aber Tether-CTO Paolo Ardoino sagte CNBC Mittwoch, dass das Unternehmen seine Abhängigkeit von Commercial Paper bereits reduziert und in seinen Reserven „Commercial Paper weiter reduzieren wird“. 

Nach Tethers jüngste Panne, werden seit dem 31. Dezember 30 % seiner Reserven (im Wert von 24.2 Milliarden US-Dollar) in Commercial Paper oder Einlagenzertifikaten gehalten. Das stellt sowohl absolut als auch prozentual eine Reduzierung dar 30. September 2021, als $ 30.6 Milliarden (44 %) seiner $ 69.2 Milliarden Reserven in Commercial Papers waren. (Die am 21. Februar aktualisierte Website von Tether zeigt immer noch die Zahl von 44 %.)

Zum 31. Dezember wurden nur 4.2 Milliarden US-Dollar der 78.7 Milliarden US-Dollar Reserven von Tether in tatsächlichen US-Dollar gehalten. Laut CoinMarketCap hat Tether derzeit ein Umlaufangebot von 82.6 Milliarden USDT.

Vorsitzender der Federal Reserve Jerome Powell erklärt vor dem Kongress im Juli 2021, warum ein Stablecoin, der einen großen Teil seiner Reserven in einem solchen Schuldtitel hält, potenziell problematisch war: „Commercial Papers sind kurzfristige Übernachtobligationen von Unternehmen, und meistens sind sie Investment Grade, die meisten Wenn sie sehr flüssig sind, ist alles gut“, sagte er. Aber das war während der Finanzkrisen des 21. Jahrhunderts nicht der Fall, sagte er, wenn „der Markt einfach verschwindet. Und dann wollen die Leute ihr Geld.“

Powells Lösungsvorschlag bestand darin, Stablecoins ähnlich wie Geldmarktfonds zu regulieren (die fast 4 % der Reserven von Tether ausmachen, ein Anstieg gegenüber früheren Allokationen). 

Noch im Januar 2019 behauptete Tether, dass Bargeld 100 % seiner Reserven ausmachte. Aber ein Haufen Bargeld macht für Unternehmen nicht viel Sinn, weil es nicht viel Interesse weckt – obwohl Tether seine Führungsstruktur mit der Krypto-Börse Bitfinex teilt, die ein offensichtlicheres Gewinnmodell hat. 

Im Februar 2019 aktualisierte Tether seine Website wie folgt: „Jedes Tether ist immer zu 100 % durch unsere Reserven abgesichert, die traditionelle Währungen und Zahlungsmitteläquivalente umfassen und von Zeit zu Zeit andere Vermögenswerte und Forderungen aus Darlehen von Tether an Dritte umfassen können Parteien, zu denen auch verbundene Unternehmen gehören können.“

Im selben Jahr begann der New Yorker Generalstaatsanwalt, die Firma mit über 850 Millionen US-Dollar an Geldern zu untersuchen, die die Gründer von Tether und Bitfinex angeblich vermischt hatten, was zu einem tieferen Einblick in die tatsächliche Funktionsweise der Finanzen von Tether führte.

Im März 2021, in der unmittelbaren Nachwirkung des beigelegten Rechtsstreits, Tether hat eine Aufschlüsselung veröffentlicht, die das zeigt 65 % der Reserven befanden sich in Commercial Paper. 

Die Unterscheidung zwischen Vermögensarten ist mehr als akademisch. Tether hat nach und nach Marktanteile an den von Circle und Coinbase unterstützten Konkurrenten USDC sowie an algorithmische Stablecoins wie Terra USD und Dai verloren, die ihre Bindungen halten, ohne Fiat in Reserve zu halten. 

Circle kündigte im August 2021 an, dass alle seine Stablecoin-Reserven sein würden in Barmitteln und kurzfristigen US-Staatsanleihen gehalten. Kürzlich das Stablecoin Transparency Act eingeführt von den Republikanern des Repräsentantenhauses und des Senats, würde von allen Stablecoin-Emittenten verlangen, dasselbe zu tun. Auch wenn dieser Gesetzentwurf keine Wirkung entfaltet, sind Stablecoins eindeutig im Bewusstsein der Gesetzgeber. Senator Pat Toomey (R-PA) hat diesen Monat einen Gesetzentwurf vorgelegt, der von Stablecoin-Emittenten verlangen würde, ihre Bestände jeden Monat offenzulegen.

Das Beste von Decrypt direkt in Ihren Posteingang.

Holen Sie sich die täglich kuratierten Top-Storys, wöchentliche Zusammenfassungen und Deep Dives direkt in Ihren Posteingang.