Tech-Rebound treibt Eigenkapital voran, da der Dollar neue Höchststände erreicht

Aktienindizes in den USA verzeichneten letzte Woche deutliche Gewinne, angeführt von einer Erholung bei angeschlagenen Technologieunternehmen. Der Ark Innovation Fund ETF, $ARKK, legte in der verkürzten Handelswoche um 17.5 % zu und der Nasdaq 100 ETF, $QQQ, stieg um 5.4 %. Der S&P 500 hinkte der kräftigen Rallye der Wachstumsaktien hinterher, stieg aber dennoch um respektable 3 %.

Die Umkehrung der ARKK von den jüngsten Tiefstständen ist ermutigend für Wachstumsinvestoren, die verzweifelt nach einem Tiefpunkt der Kurse suchen. Von seinem Höchststand im Februar 2021 bis zu seinem Tiefststand im Mai 2022 fiel ARKK um unglaubliche 78 %, was den Rückgang des Nasdaq Composite zwischen März 2000 und Oktober 2002 widerspiegelt. Es scheint keinen einzigen Auslöser für die jüngste Erholung zu geben, sondern einen Investor Die Überzeugung, dass die langfristigen Zinssätze im Straffungszyklus möglicherweise bereits ihren Höchststand erreicht haben, hat dem Sektor den dringend benötigten Optimismus verliehen. Wachstumsinvestoren werden eine Stabilisierung der Zinssätze auf oder unter dem aktuellen Zinsniveau wünschen, bevor eine langfristige Dynamik aufgebaut werden kann.

Darüber hinaus reichte der Lohn- und Gehaltsbericht vom Juni, der den vierten Monat in Folge mit einem Beschäftigungswachstum von über 400 bestätigte, aus, um die Rezessionsängste zu beruhigen, war aber nicht stark genug, um eine Änderung der Fed Funds Rate zu rechtfertigen. Die Stimmung profitierte auch von zusätzlichen potenziellen Impulsen aus China. Das chinesische Finanzministerium kündigte Pläne an, lokalen Regierungen die Aufnahme von Infrastrukturanleihen in Höhe von bis zu 220 Milliarden US-Dollar zu ermöglichen, um das Wachstum zu fördern.

Ein Rückgang des globalen Wachstums ist eine große Sorge für Anleiheinvestoren. Die Renditen 10-jähriger Anleihen fielen letzte Woche auf ein Tief von 2.75 %, bevor sie die Richtung umkehrten und bis Ende der Woche bei 3.1 % schlossen. Niedrigere Wachstumserwartungen spiegeln sich auch in kurz- und langfristigen Breakeven-Inflationsraten wider. Der Markt geht davon aus, dass die Inflation in den nächsten zwei Jahren durchschnittlich 3.22 % betragen wird (ein Rückgang von fast 5 % im März) und 2.37 % in den nächsten zehn Jahren (ein Rückgang von über 3 % im April). Der Rückgang der Inflationserwartungen, der durch den starken Rückgang an vielen Rohstoffmärkten bestätigt wird, hat zweifellos zur jüngsten Verbesserung der Risikoanlagen beigetragen.

Unterdessen schnitten die europäischen Finanzanlagen nicht so gut ab. Der Euro näherte sich der Parität zum Dollar und fiel gegenüber dem US-Dollar auf den niedrigsten Stand seit über 20 Jahren aufgrund der anhaltenden Besorgnis der Anleger über Energieknappheit. Die Hauptgaspipeline zwischen Russland und Europa soll nächste Woche wegen Wartungsarbeiten geschlossen werden, und wenn Russland nicht einige notwendige Teile bekommt, besteht die Sorge, dass der Gasfluss vollständig zum Erliegen kommen könnte.

Die Ungewissheit ließ die Strompreise für ein Jahr in Deutschland in der Woche um 9.25 % auf einen Rekordwert von 351 EUR/MWh steigen, was die Herstellungskosten und das Wirtschaftswachstum unter Druck setzen wird. Unterstrichen wurde der Stress durch die jüngste Veröffentlichung deutscher Handelszahlen, die ein Nettohandelsdefizit zeigten, das erste derartige Defizit seit der Wiedervereinigung im Jahr 1991. Als Reaktion darauf iShares German ETF, $EWGEWG
, fiel um 1.6 % und sowohl die Investment-Grade- als auch die High-Yield-Credit-Spreads in der Region weiteten sich aus.

Der Euro ist nicht die einzige Währung, die unter Druck steht. Das britische Pfund erreichte ebenfalls ein neues Tief und fiel unter 1.20. Der Dollar-Index DXY ist jetzt im Jahresvergleich um 16 % gestiegen. Der stärkere Dollar ist ein massiver Gegenwind für die Gewinne vieler großer multinationaler Unternehmen, insbesondere des Technologiesektors in den USA, der etwa 60 % seiner Einnahmen aus Übersee erzielt. In einer kürzlichen Mitteilung an Kunden, Morgan StanleyMS
schätzten, dass der Anstieg des DXY um 16 % im Jahresvergleich zu einer 8 %igen Belastung des EPS-Wachstums des S&P 500 führen könnte. Die Berichtssaison beginnt nächste Woche; Halten Sie Ausschau nach Ergebnissen und Anleitungen in Bezug auf Währungsumrechnungen.

In der Tat sind bevorstehende Gewinne entscheidend für die Bestimmung der nächsten Bewegung auf dem Markt. Damit die Erholung der Aktien anhält, müssen Gewinne und Prognosen den hohen Erwartungen standhalten, die immer noch in den Prognosen der meisten Analysten verankert sind. Angesichts der Stärke des Dollars, des raschen Aufbaus von Lagerbeständen und der Verlangsamung des globalen Wachstums ist es schwer vorstellbar, dass die Gewinne wie prognostiziert eintreffen werden. Solange es keine Klarheit über die Auswirkungen dieser negativen Schocks gibt, könnte die Rallye der letzten Woche nur von kurzer Dauer sein.