Tech-IPO-Markt brach 2022 zusammen; nächstes Jahr sieht es nicht viel besser aus

Nach einem Rekord Tech-IPO-Jahr 2021 das kennzeichnete die Debüts des Elektroautoherstellers Rivian, Restaurantsoftwareunternehmen Toast, Anbieter von Cloud-Software Gitlab und HashiCorp und Aktienhandels-App Robin Hood, 2022 war ein kompletter Blindgänger.

Das einzige bemerkenswerte Tech-Angebot in den USA in diesem Jahr war Intels Abspaltung von Mobileye, ein 23 Jahre altes Unternehmen, das Technologie für selbstfahrende Autos herstellt und bis zu seiner Übernahme im Jahr 2017 börsennotiert war. Mobileye knapp 1 Milliarde Dollar eingenommen, und kein anderer US-Tech-IPO brachte laut FactSet auch nur 100 Millionen US-Dollar ein.

Im Jahr 2021 hingegen gab es in den USA mindestens 10 Tech-IPOs, die 1 Milliarde US-Dollar oder mehr einbrachten, und das berücksichtigt nicht die direkten Notierungen von Roblox, Coinbase und Squarespace, die so gut kapitalisiert waren, dass sie kein Bargeld von außen einbringen mussten.

Die Erzählung drehte sich komplett um, als sich der Kalender drehte, als die Anleger das Risiko und das Versprechen künftigen Wachstums zugunsten profitabler Unternehmen mit Bilanzen, die als stark genug galten, um einen wirtschaftlichen Abschwung und anhaltend höhere Zinsen zu überstehen, absetzten. Pre-IPO-Unternehmen änderten ihre Pläne, nachdem sie ihre gesehen hatten Mitbewerber auf dem öffentlichen Markt brechen um 50 %, 60 % und in einigen Fällen um mehr als 90 % gegenüber den Höchstständen des letzten Jahres ein.

Insgesamt sanken die Erlöse aus IPO-Deals im Jahr 94 um 2022 % – von 155.8 Mrd. USD auf 8.6 Mrd. USD – laut Ernst & Young’s IPO-Bericht Mitte Dezember erschienen. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des Berichts war das vierte Quartal auf dem besten Weg, das schwächste des Jahres zu werden.

Mit dem Nasdaq Composite auf dem Weg dorthin steilster Jahreseinbruch Seit 2008 und den ersten aufeinanderfolgenden Jahren, in denen der S&P 500 seit 2006-2007 unterdurchschnittlich abschneidet, suchen Tech-Investoren nach Anzeichen einer Talsohle.

Jedoch müssen auch David Trainer, CEO des Aktienforschungsunternehmens New Constructs, sagt, dass Anleger zunächst die Realität in den Griff bekommen und wieder aufstrebende Technologieunternehmen auf der Grundlage von Fundamentaldaten und nicht von weit hergeholten Versprechungen bewerten müssen.

Als Tech-IPOs in den Jahren 2020 und 2021 flogen, war Trainer dabei das Schwenken der Warnflagge, die detaillierte Berichte über Software-, E-Commerce- und technologienahe Unternehmen veröffentlichte, die ihre himmelhohen Privatmarktbewertungen auf die öffentlichen Märkte brachten. Die Calls von Trainer schienen komisch bärisch, als der Markt in die Höhe schnellte, aber viele seiner Picks sehen heute vorausschauend aus, mit Robinhood, Rivian und Sweetgreen jeweils mindestens 85 % unter ihren Höchstständen im letzten Jahr.

„Bis wir eine anhaltende Rückkehr zur intelligenten Kapitalallokation als primären Treiber von Investitionsentscheidungen sehen, wird der IPO-Markt meiner Meinung nach kämpfen“, sagte Trainer in einer E-Mail. „Sobald sich die Anleger wieder auf die Fundamentaldaten konzentrieren, können die Märkte meiner Meinung nach wieder das tun, was sie tun sollen: eine intelligente Kapitalallokation unterstützen.“

Lynn Martin, Präsidentin der New Yorker Börse, sagte letzte Woche gegenüber „Squawk on the Street“ von CNBC, dass sie „optimistisch in Bezug auf 2023“ sei, weil der „Rückstand noch nie so groß war“ und dass die Aktivität zunehmen wird, sobald die Volatilität am Markt einsetzt zu zerstreuen.

Für Unternehmen in der Pipeline ist das Problem nicht so einfach wie die Überwindung eines Bärenmarktes und Volatilität. Sie müssen auch anerkennen, dass die Bewertungen, die sie von Privatanlegern erhalten haben, nicht die veränderte Stimmung am öffentlichen Markt widerspiegeln.

Unternehmen, die in den letzten Jahren finanziert wurden, taten dies am Ende einer ausgedehnten Hausse, während der die Zinssätze auf historischen Tiefstständen lagen und die Technologie große Veränderungen in der Wirtschaft vorangetrieben hat. Facebook- Mega-Börsengang im Jahr 2012 und die Millionäre, die von Leuten wie geprägt wurden Uber, Airbnb, Twilio und Schneeflocke recyceltes Geld zurück in das Tech-Ökosystem.

Risikokapitalfirmen sammelten unterdessen immer größere Mittel und konkurrierten mit einer neuen Generation von Hedgefonds und Private-Equity-Firmen, die so viel Geld in Technologie pumpten, dass sich viele Unternehmen dafür entschieden, länger privat zu bleiben, als sie es sonst tun würden.

Geld war reichlich vorhanden. Finanzdisziplin war es nicht.

Im Jahr 2021 sammelten VC-Firmen 131 Milliarden US-Dollar, womit sie zum ersten Mal 100 Milliarden US-Dollar überstiegen und ein zweites Jahr in Folge über 80 Milliarden US-Dollar markierten, so die Nationaler Risikokapitalverband. Die durchschnittliche Post-Money-Bewertung für VC-Deals in allen Phasen stieg von etwa 360 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 2021 Millionen US-Dollar im Jahr 200, sagte die NVCA.

Diese Bewertungen bleiben im Rückspiegel, und alle Unternehmen, die in diesem Zeitraum Geld gesammelt haben, müssen sich der Realität stellen, bevor sie an die Börse gehen.

Einige hochkarätige Startups in der Spätphase haben bereits ihre Klumpen genommen, obwohl sie möglicherweise nicht dramatisch genug sind.

Stripe Ausschneiden seine interne Bewertung im Juli um 28 % von 95 Mrd. USD auf 74 Mrd. USD, Das Wall Street Journal berichtete, unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Personen. Checkout.com senkte seine Bewertung in diesem Monat von 11 Milliarden auf 40 Milliarden US-Dollar Financial Times. Instacart hat dreimal einen Treffer erlitten und seine Bewertung von reduziert $ 39 Milliarden bis $ 24 Milliarden im Mai, dann bis 15 Milliarden US-Dollar im Juli, und schließlich auf 13 Milliarden US-Dollar im Oktober, laut Die Informationen.

Klarna, ein Anbieter von Buy-Now-Pay-Later-Technologie, erlitt den vielleicht stärksten Wertverlust unter den namhaften Startups. Das in Stockholm ansässige Unternehmen nahm eine Finanzierung zu a auf $ 6.7 Milliarden Bewertung in diesem Jahr ein Abschlag von 85 % auf die vorherige Bewertung von 46 Milliarden US-Dollar.

„Es gab einen Kater von all dem Komasaufen im Jahr 2021“, sagte er Don Butler, Geschäftsführer bei Thomvest Ventures.

Butler geht nicht davon aus, dass sich der IPO-Markt im Jahr 2023 spürbar verbessern wird. Fortlaufend Zinserhöhungen der Federal Reserve dürften die Wirtschaft eher in eine Rezession stürzen, und es gibt noch keine Anzeichen dafür, dass Anleger bereit sind, Risiken einzugehen.

„Was ich sehe, ist, dass Unternehmen auf eine schwächere B-to-B-Nachfrage und Verbrauchernachfrage blicken“, sagte Butler. „Das wird auch für ein schwieriges 23er sorgen.“

Butler glaubt auch, dass sich das Silicon Valley an eine Abkehr von der wachstumsorientierten Denkweise anpassen muss, bevor der IPO-Markt wieder anzieht. Das bedeutet nicht nur, effizienter mit Kapital umzugehen, einen kurzfristigen Weg zur Rentabilität aufzuzeigen und die Einstellungserwartungen zu dämpfen, sondern erfordert auch strukturelle Änderungen in der Art und Weise, wie Organisationen arbeiten.

Beispielsweise haben Startups in den letzten Jahren Geld in die Personalabteilung gesteckt, um den Zustrom von Mitarbeitern und die aggressive Rekrutierung in der gesamten Branche zu bewältigen. Während eines Einstellungsstopps und in einem Markt mit 150,000 Stellen besteht ein weitaus geringerer Bedarf an diesen Stellen Stellenabbau im Jahr 2022, laut Tracking-Website Entlassungen.

Butler sagte, er erwarte, dass dieser „kulturelle Reset“ noch ein paar Quartale dauern werde, und sagte: „Das lässt mich in Bezug auf den IPO-Markt pessimistisch bleiben.“

Ein hochpreisiges Privatunternehmen, das seine Bewertung beibehalten hat, ist Databricks, dessen Software Kunden dabei hilft, Daten zu speichern und zu bereinigen, damit Mitarbeiter sie analysieren und verwenden können.

Databricks sammelte 1.6 Milliarden US-Dollar bei a $ 38 Milliarden Bewertung im August 2021, nahe dem Höhepunkt des Marktes. Ab Mitte 2021 war das Unternehmen auf dem richtigen Weg, um zu generieren 1 Milliarden US-Dollar Jahresumsatz, wächst Jahr für Jahr um 75 %. Es war auf jedermanns Liste für Top-IPO-Kandidaten ins Jahr kommen.

Ali Ghodsi, CEO von Databricks, spricht jetzt nicht von einem Börsengang, aber zumindest äußert er keine Bedenken hinsichtlich der Kapitalausstattung seines Unternehmens. Tatsächlich sagt er, dass es zu seinem Vorteil ist, heute privat zu sein.

„Wenn Sie an der Öffentlichkeit stehen, zählt nur der aktuelle Cashflow und was Sie jeden Tag tun, um Ihren Cashflow zu steigern“, sagte Ghodsi gegenüber CNBC. „Ich denke, das ist kurzsichtig, aber ich verstehe, dass die Märkte das gerade verlangen. Wir sind nicht öffentlich, also müssen wir nicht danach leben.“

Ghodsi sagte, Databricks habe „viel Geld“, und selbst in einem „Himmel fällt“-Szenario wie dem Dotcom-Crash von 2000 wäre das Unternehmen „auf sehr gesunde Weise vollständig finanziert, ohne Geld aufbringen zu müssen“.

Databricks hat Entlassungen vermieden und Ghodsi sagte, das Unternehmen plane, weiterhin einzustellen, um von leicht verfügbaren Talenten zu profitieren.

„Wir sind in einer einzigartigen Position, weil wir extrem gut kapitalisiert und privat sind“, sagte Ghodsi. „Wir werden in Bezug auf Investitionen eine asymmetrische Strategie verfolgen.“

Dieser Ansatz könnte Databricks irgendwann in der Zukunft zu einem attraktiven IPO-Kandidaten machen, aber die Bewertungsfrage bleibt ein anhaltendes Problem.

Snowflake, der mit Databricks engste Vergleich auf dem öffentlichen Markt, hat seit seinem Höchststand im November 2021 fast zwei Drittel seines Wertes verloren. Börsengang von Snowflake im Jahr 2020 war das bisher größte in den USA für ein Softwareunternehmen und brachte fast 3.9 Milliarden US-Dollar ein.

Das Wachstum von Snowflake ist robust geblieben. Umsatz im letzten Quartal stieg um 67%, Schätzungen zu schlagen. Der bereinigte Gewinn war ebenfalls besser als erwartet, und das Unternehmen gab an, im Quartal einen freien Cashflow von 65 Millionen US-Dollar erwirtschaftet zu haben.

Dennoch ist die Aktie im vierten Quartal um fast 20 % gefallen.

„Die Marktstimmung ist etwas angespannt“, sagte Frank Slootman, CEO von Snowflake, gegenüber Jim Cramer von CNBC nach dem Ergebnisbericht vom 30. November. „Die Leute reagieren sehr heftig. Das ist klar, aber wir leben in der realen Welt, und wir gehen nur einen Tag nach dem anderen, ein Viertel nach dem anderen.“

- Jordan Novet von CNBC hat zu diesem Bericht beigetragen.

UHR: CEO von Snowflake über die leichte Führung des Unternehmens