Schockbankrott zeigt die dunkle Seite von Tech-SPACs

Der Aktienmarkt bleibt in Aufregung, doch die Ursache ist nicht das, was die meisten Anleger glauben. Eine Bewertungsblase platzt und leider ist dieser Prozess noch lange nicht abgeschlossen.

Genießen Sie Technologie (ENJY) gab am Donnerstag bekannt, dass das Einzelhandels-Startup Insolvenz nach Kapitel 11 anmelden wird, nur neun Monate nachdem die Aktien über eine Fusion einer Zweckakquisitionsgesellschaft notiert wurden.

Ein weiterer SPAC beißt ins Gras. Weitere folgen.

Auf dem Höhepunkt der Pandemie vor zwei Jahren waren SPACs der letzte Schrei. Die gesamte Weltwirtschaft wurde heruntergefahren und sogenannte Blanko-Scheck-Unternehmen schienen spannende Wachstumsperspektiven zu bieten. Leider war das Versprechen nie wahr.

Traditionell haben sich Unternehmen Jahre nach dem Abmühen in der Venture-Capital-Hölle an die Börse gebracht. Startups sind gezwungen, mehrere Finanzierungsrunden aufzubringen, um die Flut roter Tinte einzudämmen, während Führungskräfte das Unternehmen in Richtung Rentabilität führen. Der Börsengang ist die Belohnung für den Managementerfolg. Es ist auch ein Zeichen dafür, dass die Investmentbanker der Wall Street bereit sind, für die Glaubwürdigkeit des zugrunde liegenden Unternehmens einzustehen.

Für die meisten SPACs gilt das Gegenteil.

Die Struktur von SPACs umgeht die Überprüfung. Ein Börsenpromoter/Finanzierer beantragt eine öffentliche Notierung an einer großen Börse. Das Ziel besteht darin, die Anforderungen der Securities and Exchange Commission zu umgehen, indem nur Bargeld gehalten wird. Eine direkte Notierung erfolgt, wenn dieses Blankoscheckunternehmen mit einem laufenden Konzern fusioniert. Es gibt keinen Underwriter. Niemand führt Due Diligence im Namen von Investoren durch.

In den Jahren 2020 und 2021 gab es 248 bzw. 613 SPAC-Deals. Viele junge Unternehmen wurden mit kaum mehr als einer Idee und einem Verkaufsargument auf den öffentlichen Markt gedrängt. Anleger sollten nicht überrascht sein, dass der Prozess schlecht endete. Es war alles ein Betrug.

Im Gespräch mit Bloomberg-Technologie Vor einem Jahr erzählte Ron Johnson, Geschäftsführer von Enjoy, eine andere Geschichte. Das Vorherige Apple (AAPL) Exekutive behauptet dass Enjoy eine klare Sicht auf die Rentabilität hatte. Und Dokumente eingereicht Die SEC prognostizierte einen Nettogewinn bis 2023 und einen Umsatz von 1 Milliarde US-Dollar zwei Jahre später.

Es war immer eine schwierige Frage.

Das Geschäft des in Palo Alto, Kalifornien, ansässigen Unternehmens war die Lieferung von Mobiltelefonen im Auftrag von AT & T (T), Britische Telekom, Rogers Communications (RCI), und Apple, und lassen Sie dann Enjoy-Agenten zusätzliche Produkte oder Dienstleistungen verkaufen. Das Modell war nie profitabel. Bis Ende 2021 pendelten sich die Bruttomargen bei -34.5 % im roten Bereich ein, mit Verlusten von 158 Millionen US-Dollar.

Dennoch gelang es Enjoy im Oktober 2021, durch seine SPAC-Fusion mit Marquee Raine Acquisition Corp. 250 Millionen US-Dollar aufzubringen. Die Transaktion bewertete das Geld verlierende Unternehmen mit 1.2 Milliarden US-Dollar. Neun Monate später meldet das Unternehmen Insolvenz an.

Leider gehen viele andere SPACs einen ähnlichen Weg. Bloomberg bekannt im Juni, dass 65 dieser Unternehmen innerhalb des nächsten Jahres mehr Kapital aufbringen müssen, nur um das Licht am Laufen zu halten. Von den 613 im Jahr 2021 gelisteten SPACs werden jetzt 78 zu 2 USD pro Aktie oder weniger gehandelt. 1 davon werden zu weniger als XNUMX US-Dollar gehandelt, der Schwelle, um an der Nasdaq-Börse notiert zu bleiben.

Collaborative Investment Series Trust (DSPC) ist ein börsengehandelter Fonds, der SPACs verfolgt. Der ETF ist seit Jahresbeginn um 67.7 % und in den letzten 78 Monaten um 12 % gefallen.

Die Bewertungsblase ist geplatzt.

Wall-Street-Investmenthändler und Fernsehsprecher machen die SEC für Anlegerverluste verantwortlich, aber das ist, als würde man die Polizei für Verbrechen verantwortlich machen. Es ist klüger, dem Geld zu folgen. Viele SPACs hätten niemals börsennotierte Unternehmen werden sollen. Die Wall Street, Finanziers und gierige Führungskräfte nutzten eine Lücke, um diese Aktien unvorsichtigen Anlegern zuzuschieben. Die Finanzpresse hauchte SPACs mit atemlos Leben ein Geschichten über steigende Preise.

Die Geschichte von Enjoy Technology ist eine harte, aber äußerst wichtige Lektion für Investoren. Bewertungen sind wichtig, insbesondere bei unrentablen Unternehmen. Viele SPACs kommen nie wieder.

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