Zugegeben, ich war früh dran. Der Nasdaq Composite stieg seit der Veröffentlichung um 13 % Kolumne vom 11. Juli bis zum Markthoch Mitte August. In diesem Zeitraum profitierten Aktien von sinkenden Zinssätzen und einer weit verbreiteten Ansicht, dass die gesenkten Gewinnschätzungen für das Septemberquartal Technologieaktien für eine bessere Performance positioniert hätten.
Aber die Sommerrallye ist jetzt nur noch eine Erinnerung, die Gewinne sind verflogen, und es gibt Gründe, niedrigere Tiefststände zu erwarten. Ich bleibe bei meiner Warnung. Und die Situation ist düsterer geworden.
Die offensichtlichste Änderung kam mit der Rede des Vorstandsvorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, Ende Juli auf der jährlichen Fed-Wirtschaftskonferenz in Jackson Hole. Zu Beginn dieses achtminütigen Gesprächs hatte sich der Markt aufgrund der fehlgeleiteten Ansicht erholt, dass er angesichts einer kürzlichen Umkehrung der Kraftstoffpreise, steigender Lagerbestände im Einzelhandel und anderer Anzeichen einer Verbesserung des Bildes eine nachgiebigere Haltung gegenüber Zinserhöhungen zur Bekämpfung der Inflation signalisieren würde Preise. Stattdessen nahm er eine restriktive Haltung ein, erklärte sich selbst zum entschlossenen Inflationskämpfer und warnte, dass sich Haushalte und Unternehmen gleichermaßen auf Schmerzen einstellen sollten. In den nächsten Handelstagen fielen die Kurse der Technologieaktien und die Zinssätze stiegen in die Höhe, wobei die genau beobachtete Rendite 10-jähriger Staatsanleihen um einen Viertelpunkt auf 3.25 % stieg, den höchsten Stand seit dem Tiefpunkt des Marktes im Juni.
Steigende Zinssätze bringen Aktien im Allgemeinen und Technologieaktien im Besonderen in Schwierigkeiten. Aber das ist bei weitem nicht das einzige Problem. Ich mache mir mehr Sorgen über den wachsenden Chor von CEOs und CFOs aus der Unternehmenstechnologie, die vor den Aussichten warnen, Schätzungen kürzen und allgemein anerkennen, dass sie die Rezession nicht unbeschadet überstehen werden. OK, vielleicht befinden wir uns also nicht offiziell in einer Rezession – Rezessionen auszurufen ist aus irgendeinem Grund die Aufgabe des National Bureau of Economic Research, einer privaten Gruppe von Ökonomen. Aber sie sind zu langsam.
Einfach fragen
C3.ai
(Ticker: AI) CEO Tom Siebel. Eine Legende aus dem Silicon Valley, die vor allem für den Aufbau von Siebel Systems bekannt ist, einst der führende Anbieter von Software für das Kundenbeziehungsmanagement, leitet Siebel heute ein Unternehmen, das sich auf Software für künstliche Intelligenz konzentriert. In der vergangenen Woche meldete C3.ai schwache Gewinne für sein Juli-Quartal und gab eine Prognose für das Oktober-Quartal ab, die deutlich hinter den Schätzungen von Street zurückblieb. Am Tag danach fiel die Aktie um 19 %. Geben Sie der Wirtschaft die Schuld.
„Keine Frage, wir befinden uns in einer Rezession“, erklärt Siebel im Gespräch mit Barrons. „Unsere Kunden befinden sich in Planungsmeetings und versuchen herauszufinden, wie sie in einer Rezession agieren werden. Haben wir eine Verlangsamung in unserem Geschäft festgestellt? Unbedingt. Und es beschleunigte sich im Juli.“
Siebels Beobachtung ist kein Ausreißer. In den letzten Wochen gab es eine Flut von Gewinnberichten von Technologieunternehmen wie C3.ai, deren Quartale im Juli statt im Juni enden. Und es scheint, dass das Juli-Quartal schlechter war als das Juni-Quartal.
Der Trend ist nicht dein Freund.
Probleme tauchen im gesamten Softwaresektor auf.
Okta
(OKTA), das Identitätsmanagement-Software herstellt, stellte letzte Woche fest, dass es „anfängt, eine gewisse Verschärfung der IT-Budgets und längere Verkaufszyklen im Vergleich zum letzten Quartal zu bemerken“.
Veeva Systems
(VEEV), das Cloud-basierte Software für Life-Sciences-Unternehmen herstellt, senkte die Leitlinien unter Berufung auf Veränderungen im makroökonomischen Umfeld.
Samsara
(IOT), ein Internet-of-Things-Spiel, das Software zur Verfolgung von Transportflotten verkauft, verzeichnete starke Gewinne, berichtete aber dennoch von „verlängerten Verkaufszyklen“ mit einem höheren Grad an erforderlicher Deal-Genehmigung zum Abschluss von Transaktionen.
Bei der Hardware gibt es ähnliche Probleme. Es ist kein Geheimnis, dass die PC-Nachfrage sinkt. In den letzten Wochen
micron Technology
(DEIN),
Western Digital
(WDC),
Intel
(INTC) und
Nvidia
(NVDA) haben vor einer sinkenden PC-Nachfrage gewarnt. Genau aufs Stichwort,
Dell
(DELL) berichtete vor zwei Wochen von Punk-Ergebnissen, und in der vergangenen Woche gab es eine lebhafte Bestätigung des Trends
HP Inc.
(HPQ).
Im Juli-Quartal gingen die PC-Verkäufe von HP im Jahresvergleich um 25 % zurück, wobei die Notebook-Käufe um satte 32 % zurückgingen. Wieso den? Enrique Lores, CEO von HP, sagt, dass kommerzielle Kunden einen „vorsichtigeren, maßvolleren Ansatz“ verfolgten.
Leider sind es nicht nur PCs. Tom Sweet, CFO von Dell, sagte eine Woche zuvor Barron dass sein Unternehmen sieht, dass Käufer bei Unternehmenshardware, insbesondere Rechenzentrumsservern und Cloud-Computing-Geräten, vorsichtiger werden. In der vergangenen Woche, Festplattenhersteller
Seagate-Technologie
(STX) sagte, dass es seit Mitte Juli „schwächere wirtschaftliche Trends in bestimmten asiatischen Regionen“ und „vorsichtigere Käufe“ durch große Unternehmen, darunter „bestimmte US-Cloud-Kunden“, sehe.
Das ist alarmierend. Cloud Computing war einer der stärksten Bereiche des Technologiesektors, und das erst vor zwei Wochen
Schneeflocke
(SNOW) überraschte die Street mit besser als erwarteten Juliquartalsergebnissen. Dem folgte ein starkes Wachstum im Juni-Quartal von allen drei führenden Cloud-Playern: Amazon Web Services, Microsoft Azure und Google Cloud.
Die Warnsignale mehren sich.
MongoDB
(MDB), ein Cloud-basierter Datenbanksoftwareanbieter, sieht die Nachfrage einiger Kunden sinken, da ihre eigenen Geschäfte langsamer werden. Das deutet darauf hin, dass AWS, Azure und Google Cloud für das Septemberquartal oder kurz danach enttäuschende Ergebnisse veröffentlichen könnten. Und das würde dem Markt nicht gefallen.
Wir befinden uns also in einer neuen Phase des Bewertungsresets, die im November 2021 begann. In der ersten Phase lösten steigende Zinsen niedrigere Bewertungsmultiplikatoren aus. In diesem Rückspiel wird es um bröckelnde Gewinne gehen. Ausschau unten.
Schreiben an Eric J. Savitz bei [E-Mail geschützt]
