Aufsichtsbehörden müssen feststellen, ob MEV illegal ist: BIS-Bericht

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hat vorgeschlagen, dass neue regulatorische Ansätze erforderlich sein könnten, um Marktmanipulationen durch Blockchain-Miner und -Validatoren zu bekämpfen.

BIS vergleicht MEV mit illegaler Marktmanipulation

MEV scheint ein neues Thema von Interesse für globale Finanzinstitute geworden zu sein.

Eine neue Forschungsarbeit veröffentlicht von Mitarbeitern der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich Donnerstag verglichen wurde maximal extrahierbarer Wert (MEV) in Permissionless Blockchains bis hin zu illegalen Marktmanipulationen, einschließlich verbotener Aktivitäten wie Front-Running durch Broker in traditionellen Märkten. Um mit der Bekämpfung dieser mutmaßlichen Manipulation zu beginnen, hat das Papier vorgeschlagen, dass globale Aufsichtsbehörden „feststellen müssen, ob die Gewinnung von Werten durch Bergleute eine illegale Aktivität darstellt“.

Das Papier mit dem Titel „Miners as intermediaries: Extractable value and market manipulation in crypto and DeFi“ erklärt MEV und seine Auswirkungen auf „Blockchain-basierte Finanzen“ und zieht regulatorische Implikationen für Miner und die breitere Kryptoindustrie. MEV bezieht sich auf die Gewinne, die Bergleute oder andere Parteien erzielen, indem sie Wert von Blockchain-Benutzern extrahieren, indem sie ihre Ermessensbefugnis nutzen, um Transaktionen innerhalb von Blöcken zu sequenzieren oder neu zu ordnen. Typischerweise betrifft MEV Blockchain-Benutzer, die mit dezentralen, vollständig on-chain-Anwendungen wie automatisierten Market Makern und Geldmärkten interagieren. Durch die Nutzung dieser Macht können Miner Transaktionen von ahnungslosen Benutzern vorantreiben, zurückführen und „sandwichen“, um zusätzliche Gewinne zu erzielen, indem sie beispielsweise die Preise von Vermögenswerten an dezentralisierten Börsen manipulieren. 

Die Bank für Zentralbanken kommentierte die MEV in dem Papier, dass sie „illegales Front-Running von Brokern in traditionellen Märkten“ darstelle. Es argumentierte auch, dass „MEV ein intrinsischer Mangel pseudoanonymer Blockchains ist und dass die Bekämpfung „dieser Form der Marktmanipulation neue regulatorische Ansätze für diese neue Klasse von Vermittlern erfordern könnte“. 

Zu den möglichen Auswirkungen von MEV auf Blockchain-basierte Finanzierung, sagte die Bank, es gebe „mehrere offene Fragen dazu, ob die derzeitige Regulierung des Insiderhandels direkt auf die MEV übertragbar ist“. Unabhängig davon sollten die Regulierungsbehörden die Behauptungen von Entwicklern und Bergleuten zur Dezentralisierung nicht „unkritisch akzeptieren“, um sich „vor rechtlicher Haftung zu schützen“, argumentierte das Papier.

Abschließend schrieb die BIS, dass MEV und verwandte Probleme in zugelassenen Blockchains auf der Grundlage von Netzwerken angegangen werden können vertrauenswürdige Vermittler deren Identitäten öffentlich sind. „Da hier die Identität jedes Angreifers bekannt wäre, könnte er gemäß der Regulierung zur Rechenschaft gezogen werden“, sagte die Bank.

Offenlegung: Zum Zeitpunkt des Schreibens besaß der Autor dieses Artikels die ETH und mehrere andere Kryptowährungen.