Die richtige Messung des Kontrahentenrisikos in Krypto war selten so entscheidend.
Dies ist die klare Botschaft, die von einem Panel auf der iConnections Global Alts-Konferenz in Miami am Dienstag mit Führungskräften von Anchorage Digital, Bitgo, Coinbase und One River Digital ausgeht.
Die Teilnehmer nutzten das beabsichtigte Thema, die „Evolution“ der Kryptoverwahrung, als Sprungbrett, um in alle Aspekte der Sorgfaltspflicht in einer Post-FTX-Landschaft für digitale Vermögenswerte einzutauchen.
Insbesondere mit verschärfte US-Regulierungsprüfung am Horizont.
Sarah Schroeder, Portfoliomanagerin bei One River, sagte: „Letztendlich ist dies eine Frage der Gegenparteien.“ Sie zog eine Parallele zu den Praktiken der Wall Street zum Schutz von Kundenvermögen, einschließlich Bargeld und Derivaten. Es sei „sehr einfach“ für institutionelle Anleger, „Goldman Sachs“ und seine Konkurrenten für diese entscheidende Funktion „in Anspruch zu nehmen“, sagte sie.
Aber wie Kryptoanlagen verwahrt werden, ist eine ganz andere Frage für neue Händler und Allokatoren – sowohl mit passiven als auch mit aktiven Ansätzen – um sich Gedanken zu machen. Wie? Von wem? Und warum?
Heutzutage mangelt es nicht an Mechanismen, manche komplexer als andere, um digitale Assets unter Verschluss zu halten. Jeden Tag kommen weitere Lösungen hinzu – insbesondere nach der historischen Implosion von Sam Bankman-Fried’s FTX, plus die anschließenden Abschaltungen und tief verwurzelten Komplikationen für eine Reihe von einstigen Krypto-Giganten.
Einige dieser Depotangebote gibt es laut Adam Sporn, BitGos Head of Prime Brokerage, seit dem letzten großen Zyklus von Krypto. Einige sind immer noch ein bewegliches Ziel.
Besonderes institutionelles Interesse von Unternehmen wie Risikokapitalgebern und Family Offices, so Sporn, erregten in letzter Zeit Cold-Storage-Lösungen. Cold Storage funktioniert, indem die privaten Schlüssel aufbewahrt werden regeln das Eigentum an digitalen Assets offline, im Gegensatz zu einer „Hot Wallet“, die mit dem Internet verbunden ist und von einer Börse gehostet werden kann.
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Ansturm auf Börsenausgänge
Sowohl Privatanleger als auch institutionelle Anleger haben ihre Krypto-Assets im Zuge der Insolvenzwelle von Dienstleistern von den Börsen abgezogen damit verbundene Einfrierungen bei Kundenabhebungen.
Es war eine ziemliche Plackerei für echte Depotbanken, das Vertrauen in Märkte zurückzugewinnen, die von weiten Teilen des Mainstreams bereits als riskant angesehen wurden.
BitGo hat laut Sporn einen Trend aufgegriffen: Krypto-native Fonds „kümmern sich nicht um die Kühllagerung“ und verwenden stattdessen so viel wie eh und je Hot Wallets. Hochfrequente Hedgefonds für digitale Vermögenswerte und Eigenhandelsunternehmen haben in der Regel wenig Nutzen für die Offline-Speicherung ihrer Kryptowährungen.
Aber andere Portfoliomanager mit weniger zeitkritischen Handelsstilen haben einen Mittelweg gefunden, sagte Sporn, indem sie etwa 2 % ihres Buches in Hot Wallets für „Liquiditätsbedarf“ aufbewahren und den Rest woanders einsperren.
Beide Trends sind nicht besonders neu, wenn es um Family Offices und Risikokapitalgeber geht. Aber die Augen und Ohren der Branche haben das Geld – und genauer gesagt, wie sich das Geld bewegt – seit dem Zusammenbruch der Kryptomärkte im vierten Quartal 2022 verfolgt.
Was tun bei Sorgerecht?
In diesem (brutalen) Kontext suchen die Branchenteilnehmer nun nach Optionen, wenn es um die ihnen zur Verfügung stehenden Digital-Asset-Produkte geht, so Yuriy Anosov, Handelsleiter von Anchorage. Der langjährige Verwalter arbeite an der Einrichtung einer Abwicklungs- und Austauschschicht, die den Einrichtungen ähnelt, die an der Wall Street seit einiger Zeit üblich sind, sagte Anosov.
Anchorage unterstützt laut Anosov jetzt ein paar hundert Kryptoassets – und fügt hinzu, dass es jetzt „wirklich wichtig ist, zu sehen, wie die Vereinbarungen zwischen den Parteien aussehen“. Anosov bezog sich auf Beziehungen zwischen einem Protokoll oder einem DAO und seinen eigenen Gegenparteien.
Die Grundidee ist, dass Kommanditisten und Komplementäre ihre Hausaufgaben machen sollten, welchen Dienstleistern sie ihr Kapital anvertrauen. Und im Gegenzug sollten diese Dienstanbieter die interne Governance von Kryptowährungen und Web3-Initiativen, die sie auf ihre Plattformen bringen möchten, sorgfältig analysieren.
Diese doppelte Due-Diligence-Prüfung ist laut Lauren Abendschein, Head of Institutional Sales for the Americas bei Coinbase, von größter Bedeutung.
„Wir haben dies bei FTX gesehen, da wir keine ausreichend erfahrenen Personen hatten, insbesondere in Kontrollfunktionen – und eine gut dokumentierte Geschichte in diesen Kontrollfunktionen“, sagte Abendschein. „Das trifft auf Krypto sehr zu, genauso wie auf jede andere Branche.“
Die SEC und die CFTC haben dies zur Kenntnis genommen. Anosov sagte, dass er glaubt, dass „die Regulierungsbehörden ihren Zeitplan tatsächlich beschleunigen werden, wenn sie die Vorschriften tatsächlich vorantreiben“ im Jahr 2023.
Es gibt eine Reihe anhängiger rechtlicher und regulatorischer Initiativen in den USA, die die Diskussionsteilnehmer nach eigenen Angaben verfolgen. Darunter: Besteuerung digitaler Vermögenswerte und Stablecoin-Aufsicht.
Jiri Krol, ein hochrangiger AIMA-Manager, der das iConnections-Gespräch moderierte, sagte: „Hoffentlich schaffen wir dieses Jahr etwas, aber ich halte nicht den Atem an.“
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Quelle: https://blockworks.co/news/regulators-speeding-up-crypto-timeline