Öleinbruch, Technologiekollaps und Fed-Kürzungen? Strategen teilen mögliche Marktüberraschungen im Jahr 2023

Nach einem turbulenten Jahr für die Finanzmärkte Standard Chartered skizzierte eine Reihe potenzieller Überraschungen für 2023, von denen es sagt, dass sie vom Markt „unterbewertet“ werden.

Eric Robertson, Forschungsleiter und Chefstratege der Bank, sagte, dass sich die übergroßen Marktbewegungen im nächsten Jahr wahrscheinlich fortsetzen werden, selbst wenn die Risiken zurückgehen und sich die Stimmung verbessert. Er warnte die Investoren, sich auf „ein weiteres Jahr erschütterter Nerven und verwirrter Gehirne“ vorzubereiten.

Die größte Überraschung von allen wäre laut Robertson eine Rückkehr zu „freundlicheren Wirtschafts- und Finanzmarktbedingungen“, wobei der Konsens auf eine globale Rezession und weitere Turbulenzen in allen Anlageklassen im nächsten Jahr hindeutet.

Als solcher nannte er acht potenzielle Marktüberraschungen, die eine „Wahrscheinlichkeit ungleich Null“ im Jahr 2023 haben, die „wesentlich außerhalb des Marktkonsenses“ oder der eigenen Basisansichten der Bank liegen, aber „von den Märkten unterbewertet“ werden.

Kollabierende Ölpreise

Die Ölpreise stiegen in der ersten Hälfte des Jahres 2022 infolge anhaltender Lieferblockaden und der russischen Invasion in der Ukraine stark an und blieben im weiteren Jahresverlauf volatil. Sie gingen zwischen dem 35. Juni und dem 14. November um 28 % zurück, wobei Produktionskürzungen der OPEC+ und Hoffnungen auf einen wirtschaftlichen Wiederaufschwung in China eine weitere Beschleunigung des Rückgangs verhinderten.

Robertson schlug jedoch vor, dass eine tiefer als erwartete globale Rezession, einschließlich einer verzögerten Erholung Chinas aufgrund eines unerwarteten Anstiegs der Covid-19-Fälle, zu einem „erheblichen Einbruch der Ölnachfrage“ in sogar zuvor widerstandsfähigen Volkswirtschaften im Jahr 2023 führen könnte .

Sollte es zu einer Lösung des Russland-Ukraine-Konflikts kommen, würde dies die „kriegsbedingten Risikoprämien“ – die zusätzliche Rendite, die Anleger erwarten können, wenn sie ein höheres Risiko eingehen – aus dem Öl entfernen, wodurch die Preise etwa 50 % ihres Wertes verlieren würden die erste Hälfte des Jahres 2023, laut Robertsons Liste der „potenziellen Überraschungen“.

„Da die Ölpreise schnell fallen, ist Russland nicht in der Lage, seine militärischen Aktivitäten über das erste Quartal 1 hinaus zu finanzieren, und stimmt einem Waffenstillstand zu. Obwohl die Friedensverhandlungen langwierig sind, lässt das Ende des Krieges die Risikoprämie, die die Energiepreise gestützt hatte, vollständig verschwinden“, spekulierte Robertson.

„Das Risiko im Zusammenhang mit militärischen Konflikten hatte dazu beigetragen, die Preise für Frontverträge im Vergleich zu aufgeschobenen Verträgen hoch zu halten, aber der Rückgang der Risikoprämien und das Ende des Krieges führen dazu, dass sich die Ölkurve im ersten Quartal 1 umkehrt.“

In diesem potenziellen Szenario würde der Zusammenbruch der Ölpreise den internationalen Benchmark Brent-Rohöl von seinem derzeitigen Niveau von rund 79 $ pro Barrel auf nur 40 $ pro Barrel bringen, den niedrigsten Stand seit dem Höhepunkt der Pandemie.

Fed senkt um 200 Basispunkte

Die wichtigste Geschichte der Zentralbank im Jahr 2022 war die Die der US-Notenbank Unterschätzung steigender Preise und Mea Culpa des Vorsitzenden Jerome Powell dass die Inflation tatsächlich nicht „vorübergehend“ war.

Die Fed hat daraufhin ihren Zinssatz für kurzfristige Kredite von einem Zielbereich von 0.25 % bis 0.5 % zu Jahresbeginn auf 3.75 % bis 4 % im November angehoben, wobei eine weitere Erhöhung auf ihrer Sitzung im Dezember erwartet wird. Der Markt preist einen eventuellen Höchststand von rund 5 % an.

Robertson sagte, ein potenzielles Risiko für das nächste Jahr bestehe darin, dass das Federal Open Market Committee nun den wirtschaftlichen Schaden unterschätze, der durch die massiven Zinserhöhungen im Jahr 2023 verursacht werde.

Sollte die US-Wirtschaft in der ersten Jahreshälfte in eine tiefe Rezession fallen, könnte die Zentralbank laut Robertsons Liste der „potenziellen Überraschungen“ gezwungen sein, die Zinsen um bis zu 200 Basispunkte zu senken.

„Die Erzählung im Jahr 2023 ändert sich schnell, da sich die Risse im Fundament von den am stärksten verschuldeten Sektoren der Wirtschaft bis zu den stabilsten ausbreiten“, fügte er hinzu.

„Die Botschaft des FOMC verlagert sich auch schnell von der Notwendigkeit, die monetären Bedingungen über einen längeren Zeitraum restriktiv zu halten, hin zur Notwendigkeit, Liquidität bereitzustellen, um eine größere harte Landung zu vermeiden.“

Tech-Aktien fallen noch weiter

Wachstumsorientierte Technologieaktien erlitten im Laufe des Jahres 2022 einen Dämpfer, da der starke Anstieg der Zinsen die Kapitalkosten erhöhte.

Aber Standard Chartered sagt, der Sektor hätte noch weiter gehen können 2023 fallen.

Das Nasdaq 100 schloss am Montag mit einem Minus von mehr als 29 % seit Jahresbeginn, obwohl es zwischen dem 15. Oktober und dem 13. Dezember eine Rallye von 1 % gab die Rückseite der weichmachenden Inflationsdrucke dazu beigetragen, die Jahresverluste abzufedern.

Auf seiner Liste möglicher Überraschungen für 2023 sagte Robertson, dass der Index um weitere 50 % auf 6,000 fallen könnte.

„Der Technologiesektor leidet im Großen und Ganzen im Jahr 2023 weiter, belastet durch die sinkende Nachfrage nach Hardware, Software und Halbleitern“, spekulierte er.

„Darüber hinaus führen steigende Finanzierungskosten und schrumpfende Liquidität zu einem Zusammenbruch der Finanzierung privater Unternehmen, was zu weiteren erheblichen Bewertungskürzungen im gesamten Sektor sowie zu einer Welle von Arbeitsplatzverlusten führt.“

Technologieunternehmen der nächsten Generation könnten dann im Jahr 2023 einen Anstieg der Insolvenzen erleben, wodurch der Marktanteil dieser Unternehmen schrumpfen würde S & P 500 laut Robertson von 29.5 % in der Spitze auf 20 % bis Ende des Jahres.

„Die Dominanz des Technologiesektors im S&P 500 zieht auch den breiteren Aktienindex nach unten“, schlug er vor und fügte hinzu: „Der Technologiesektor führt zu einem weltweiten Aktienkollaps.“